贵金属日报：欧美关税争端或有加剧趋势 贵金属维持偏强格局

市场要闻与重要数据 昨日，在经济数据方面，美国至3月21日当周初请失业金人数录得22.4万人，低于预期的22.5万人。美国第四季度实际GDP年化季率上修至2.4%，第四季度核心PCE物价指数年化季率下修至2.6%。此外，欧盟委员会发言人称，欧盟正在为美国宣布的新进口关税准备回应，但尚未确定时间。欧盟的回应将是及时、强有力且精确的。欧盟拟打击美国服务出口，目标包括大型科技公司。这使得贵金属维持偏强态势。 期货行情与成交量： 2025-03-27，沪金主力合约开于709.52元/克，收于710.30元/克，较前一交易日收盘0.18%。当日成交量为243137手，持仓量为211040手。昨日夜盘沪金主力合约开于714.66元/克，收于716.64元/克，较昨日午后收盘上涨1.09%。 2025-03-27，沪银主力合约开于8387元/千克，收于8372元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为411376手，持仓量444809手。昨日夜盘沪银主力合约开于8,448元/千克，收于8,505元/千克，较昨日午后收盘上涨1.77%。 美债收益率与利差监控： 2025-03-27，美国10年期国债利率收于4.35%，较前一交易日变化0.04%，10年前与2年期利差为0.41%，较前一交易日上涨4个百分点。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-03-27，Au2502合约上，多头较前一日变化-6手，空头则是变化-21手。沪金合约上个交易日总成交量为325655手，较前一交易日上涨-3.37%。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头468手，空头增持468手。白银合约上个交易日总成交量703867手，较前一交易日下降-29.49%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为929.65吨，较前一交易日上涨0.29吨。白银ETF持仓为13,916.39吨，较前一交易日下降33.96吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-03-27，沪金主力合约与Au（T+d）价差目前为0.81元/克，较上一交易日下降3.05元/克，沪银主力合约与Ag（T+d）价差38元/千克，较上一交易日下降10元/千克。国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-5.49元/克，白银国内溢价为-594.72元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为84.84，较前一交易日上涨0.11%。外盘金银比价89.33，较上一交易日变化0.17%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-03-27）上金所黄金成交量22506千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量418402千克，较前一交易日-29.56%。黄金交收量为7968千克，白银交收量为12360千克。 策略： 目前美联储3月议息会议按兵不动，并且放缓缩表速度的程度也不及预期，但黄金依然维持相对偏强态势，而此后实际利率下行仍为大势所趋，故目前黄金依然建议以逢低买入套保为主。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 白银大致走势追随黄金，但期间波动或相对较大。当下对于有套保需求的企业而言，同样建议积极参与买入套保操作。 套利：逢低做多金银比价期权：暂缓 风险： 海外流动性风险 图表 图1：十年期美债收益率............................................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位：%................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量（单边）|单位：千手................................................................................................................4图4：上期所白银成交量（单边）|单位：千手....................................................................................................................4图5：黄金：国内溢价................................................................................................................................................................4图6：白银：国内溢价................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存|单位：千克.....................................................................................................................................5图8：上期所白银库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图9：国内金银比价....................................................................................................................................................................5图10：国际金银比价..................................................................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房