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年报点评报告：外销表现亮眼，内销稳定增长

2025-03-27 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪国盛证券风与林

事件与业绩概览：北鼎股份发布2024年财报，实现营业收入7.54亿元，同比增长13.28%；归母净利润0.70亿元，同比-2.59%。24Q4营业收入2.47亿元，同比增长28.17%；归母净利润0.31亿元，同比增长61.20%。
业务结构分析：
- 自主品牌业务："北鼎BUYDEEM"实现收入5.87亿元，同比增长11.02%。其中，北鼎中国收入5.23亿元，同比增长5.45%；主品牌海外收入0.64亿元，同比增长95.49%。
- OEM/ODM业务：收入1.67亿元，同比增长21.99%。
产品结构分析：自主品牌中蒸炖锅/养生壶/烹饪具收入占比分别为31.15%/17.43%/14.31%，收入同比分别+16.54%/+4.6%/+1.74%。
财务指标：
- 毛利率：2024年毛利率同比-3.9pct至46.9%，单Q4同比-8.6pct至45.9%。主要受国内外收入结构变动（国外增速快但毛利率低）及会计准则变更影响。
- 费率端：2024年销售/管理/研发/财务费率分别为27.8%/8.0%/5.1%/-0.9%，同比变动-0.2pct/-1.5pct/-0.9pct/持平；单Q4同比变动-7.8pct/-1.2pct/-2.1pct/-2.3pct。
- 净利率：2024年净利率同比-1.5pct至9.2%；单Q4同比+2.5pct至12.4%。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.85/0.97/1.09亿元，同比+21.8%/+15.1%/+12.1%，维持“买入”评级。
风险提示：拓品不及预期，市场竞争激烈，原材料价格波动。
股票信息：行业小家电，前次评级买入，03月26日收盘价10.10元，总市值3,296.05百万元，总股本326.34百万股，其中自由流通股96.84%，30日日均成交量6.22百万股。