公司业绩概述
- 2024年上半年：营业总收入2.63亿元（同比增长3.5%），归母净利润0.31亿元（同比下降19.4%），扣非后归母净利润0.24亿元（同比下降34.9%）。
- 2024年第二季度：营业总收入1.68亿元（同比下降2.9%），归母净利润0.22亿元（同比下降26.2%），扣非后归母净利润0.17亿元（同比下降45.0%）。
收入分析
- 分产品：
- 热泵应用：0.90亿元（同比增长3.1%）。
- 商用空调应用：0.89亿元（同比下降5.9%）。
- 冷藏冷冻应用：0.76亿元（同比增长17.3%）。
- 分地区：
- 境内：1.97亿元（同比增长21.6%）。
- 境外：0.66亿元（同比下降28.2%）。
- 整体销量：2024年上半年涡旋压缩机销量242万台（同比增长7.60%），内销增长10%，外销增长2%。
盈利能力
- 毛利率：
- 2024年上半年：24.8%（同比下降4.0个百分点）。
- 2024年第二季度：24.4%（同比下降5.7个百分点）。
- 分产品：热泵应用17.4%（下降3.1个百分点），商用空调应用24.0%（下降5.7个百分点），冷藏冷冻应用34.8%（下降3.9个百分点）。
- 分地区：境内19.6%（下降2.3个百分点），境外40.4%（下降0.5个百分点）。
- 净利率：
- 2024年上半年：11.6%（同比下降3.3个百分点）。
- 2024年第二季度：13.4%（同比下降4.2个百分点）。
费用率
- 2024年上半年：销售费用率4.1%（上升0.9个百分点），管理费用率4.1%（下降0.2个百分点），研发费用率7.6%（上升3.0个百分点）。
- 2024年第二季度：销售费用率3.6%（上升0.7个百分点），管理费用率3.6%（上升0.1个百分点），研发费用率6.6%（上升2.8个百分点）。
业绩下降原因
- 销售结构变化，内销占比上升至75%。
- 工艺、设备及品质改善投入增加。
- 产品推广及研发投入增加。
投资建议
- 调整盈利预测：
- 2024-2026年收入预测：6.3、7.3、8.5亿元。
- 2024-2026年归母净利润预测：0.91、1.03、1.29亿元。
- 对应EPS：1.56、1.76、2.21元。
- 对应PE：20/17/14倍。
- 维持“增持”评级。
风险提示
- 下游行业景气度不及预期。
- 行业竞争加剧。
- 订单获取不及预期。
- 上游原材料成本波动。
- 新技术迭代风险。
- 行业空间测算偏差。
- 第三方数据失真。
- 公开资料信息滞后或更新不及时。
- 汇率波动。
