资金面整体较为均衡；债市明显走强

【内容摘要】3月26日，资金面整体较为均衡；债市明显走强；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；海外方面，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【财政部有关负责人就2025年中央预算公开答记者问】3月26日，2025年中央部门预算集中向社会公开。财政部有关负责人答记者问时表示，2025年是“十四五”规划收官之年，也是“十五五”规划谋划之年，做好预算公开工作意义重大。财政部依法依规认真做好2025年中央预算公开工作，并指导中央部门按规定做好中央部门预算公开。近年来，财政部不断加大对地方的指导力度，督促地方落实预算公开主体责任，认真组织做好预算工作，确保实现应公开尽公开。在省以下预算公开方面。财政部于2014年印发《财政部关于深入推进地方预决算公开工作的通知》，指导地方推动省以下预决算公开。目前，地方各级政府均已经形成较为完善的预算公开机制，每年组织向社会主动公开政府预算和各部门预算。 【商务部：支持国际消费中心城市培育建设】3月26日，国务院办公厅转发商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》的通知。《措施》提出积极推进首发经济、优化入境政策和消费环境、更好发挥免税店和离境退税政策作用、办好各类大型消费促进活动、推动商贸流通高质量发展、促进服务消费提质扩容、提升消费供给品质等方面的具体举措，支持上海市、北京市、广州市、天津市、重庆市加快国际消费中心城市培育建设，打造具有全球吸引力的消费环境，全方位扩大国内需求，扩大高水平对外开放。 【全国银行不良贷款持续压降成果初现】近日，据金融监管总局网站数据，已公布2024年末银行业不良贷款数据的26个地区中，16个区域不良贷款率较2024年初有所上升。具体来看，多个经济大省资产质量略有下滑，而此前多个风险相对偏高的地区通过持续处置和出清不良资产，已逐步回归健康轨道。甘肃、河北、广西等地银行业实现不良率和不良贷款规模“双降”；作为经济发达地区的广东、浙江和江苏由于信贷基数较高，不良贷款率小幅波动导致不良资产 总规模有所上升。 【新一轮“地王潮”掀起：优质高价地涌现，集中于一线和强二线城市、央国企主要拉动】据悉，全国正掀起新一轮“地王潮”。3月25日，杭州一宗宅地卖出楼面价7.74万元/平方米的高价，溢价率达69.86%，不到两个月“单价地王”再次被刷新。这也是杭州全面取消新房限价后，不到半年时间第三次刷新最高单价。几日前，北京也诞生了新的单价“地王”，海淀区上地板块一宗宅地以10.23万元/平方米楼面价创北京土拍历史新高，也是北京首宗10万+地块。 （二）国际要闻 【特朗普宣布对非美国造汽车征收25%关税】美东时间3月26日，美国总统特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税，相关措施将于4月2日生效。据央视，特朗普称，汽车关税将会是永久的。他表示，如果在美国制造汽车，则无需缴纳关税。这意味着，以上新关税面向所有非美国造的汽车。特朗普称特斯拉的CEO马斯克没有对汽车关税发表过任何建议，也没有从中要求获得任何益处。特朗普还称，美国将会对木材和药物征收关税。 【美联储两票委和鲍威尔唱反调：关税对通胀的影响或非暂时，关注通胀预期】3月26日，圣路易联储主席穆萨莱姆表示，他会谨慎对待认为关税上调对通胀的影响完全是暂时的，或者认为完全透视策略是合适的想法。他重申保持通胀预期稳定至关重要。如果通胀预期失控，美联储可能需要优先实现价格稳定目标，而非兼顾就业目标。穆萨莱姆的团队研究发现，按照迄今宣布的关税上调幅度，如果有效美国关税税率提高10%，美联储首选的通胀率指标可能上升多达1.2个百分点。同日，芝加哥联储主席古尔斯比表示，一旦市场长期通胀预期也开启上升态势，这无疑将是一个“重大危险信号”。特朗普推行的关税政策又带来了新的变数，美联储的下一次降息可能需要比预期更长的时间。 （三）大宗商品 【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格继续下跌】3月26日，WTI 5月原油期货收涨0.94%，报69.65美元/桶；布伦特5月原油期货收涨1.05%，报73.79美元/桶；COMEX黄金期货跌0.02%，报3025.40美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌0.55%至3.846美元/盎司。 二、资金面 （一）公开市场操作 3月26日，央行公告称,当日以固定利率、数量招标方式开展了4554亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.50%，投标量4554亿元，中标量4554亿元。Wind数据显示，当日有2959亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1595亿元。 （二）资金利率 3月26日，资金面整体较为均衡，当日DR001上行0.30bp至1.784%，DR007上行7.57bp至1.982%。 三、债市动态 （一）利率债 1.现券收益率走势 3月26日，大行加大配置力度，加之受有关降准传闻提振，债市明显走强。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券240011收益率下行2.85bp至1.7775%，10年期国开债活跃券250205收益率下行3.50bp至1.8175%。 2.债券招标情况 （二）信用债 1.二级市场成交异动 3月26日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0中骏02”涨超29%。 2.信用债事件 ◼舟山普陀城建：中诚信亚太基于商业原因，撤销舟山普陀城建“BBBg-”的长期信用评级。 ◼融信中国：公司公告，预计2024年公司净亏损110亿至130亿元，2023年同期为68.47亿元。◼鸿达兴业集团：公司公告，公司持股的鸿达兴业股份及相关责任主体因信披及募资使用违规，收到行政处罚事先告知书◼安顺西秀工投：公司公告，公司因连带责任被列为被执行人，执行金额约1.93亿元。◼邹城城资集团：公司公告，拟将“23邹城城资MTN002”票息下调600BP至1.5%，回售申请自3月27日起。◼华润置地：公司公告，2024年综合营业额2788亿元，同比增长11%；股东应占溢利255.8亿元，同比减少18.46%。◼中国奥园：公司公告，2024年总营业额96.75亿元，同比下降64.9%；拥有人应占溢利约3500万元，同比亏转盈，若剔除重组收益261.55亿元，应占亏损同比扩大174%。◼重庆合川工投：公司公告，为优化自身债务结构，拟对“23合川投资MTN003”开展现金要约收购，计划收购规模为3.1亿元。 （三）可转债 1.权益及转债指数 【权益市场三大股指集体收跌】3月26日，A股缩量整理，银行股回调，机器人方向反弹，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.04%、0.05%、0.26%，全天成交额1.18万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，上涨行业中，综合涨超2%，农林牧渔、汽车、纺织服饰涨超1%；下跌行业中，银行跌逾1%，其余下跌行业跌幅均小于0.5%。 【转债市场主要指数集体收涨】3月26日，转债市场延续反弹，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.36%、0.19%、0.62%。当日，转债市场成交额596.24亿元，较前一交易日缩量6.97亿元。转债市场个券多数上涨，488支转债中，360支上涨，114支下跌，14支持平。当日上涨个券中，回盛转债涨超14%，惠城转债涨超9%；下跌个券中，天源转债、永安转债跌逾3%。 2.转债跟踪 ◼明日（3月28日），永贵转债上市，太能转债开启网上申购。 ◼3月26日，双良转债公告将转股价格由7.20元/股下修至6.18元/股；金23转债公告不下修转股价格；凯盛转债公告不下修转股价格，且未来9个月内（2025年3月27日至2025年12月27日）若再出触发下修条件，亦不选择下修；凌钢转债公告即将触发下修条件。 ◼3月26日，火炬转债公告即将提前赎回；聚隆转债公告即将触发提前赎回条件。 （四）海外债市 1.美债市场 3月26日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至3.98%，10年期美债收益率上行4bp至4.35%。 3月26日，2/10年期美债收益率利差扩大2bp至37bp；5/30年期美收益率利差扩大3bp至61bp。 3月26日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.37%。 2.欧债市场 3月26日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.79%不变，法国10年期国债收益率上行1bp,意大利、西班牙10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率下行3bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至3月26日收盘）