公司2024年业绩延续强势,营收和净利润分别增长10.03%和26.77%。C2路线因乙烷原料价格低位徘徊,成本优势显著,产品EO/乙二醇/HDPE均价同比分别变动+5%/+12%/-3%,盈利表现亮眼。C3链因80万吨丁辛醇投产及原料自供,生产成本降低,产品价格回升,进入盈利修复期。C2三四期持续推进,预计2025年底中交,2026年初投产,2026年底和2027年初分别完成四期建设,乙烷运输船已下单建造,与装置投产时间相配套。公司瞄准高端市场,拓展差异化新材料,高端聚烯烃、超高分子量聚乙烯纤维、聚乙烯弹性体等产品将提升盈利能力。预计2025-2027年归母净利润分别为73.97/89.79/110.22亿元,对应PE分别为10/8/7倍,维持“买入”评级。风险提示包括原料供应波动、项目建设不及预期、行业竞争加剧。