晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年3月25日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 宏观资讯 1.央行宣布，将于3月25日开展4500亿元MLF操作，并从本月起将MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标（即美式招标）。本月MLF到期3870亿元，实现净投放630亿元，是2024年7月以来MLF首次净投放。权威专家表示，MLF不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。此举有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力。 2.美国总统特朗普宣布，将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25%的关税，相关关税将于4月2日生效。特朗普还表示，将在未来几天内宣布对汽车、木材和芯片等商品实施额外关税。可能会对许多国家给予关税豁免。希望美联储降低利率。 3.国务院总理李强日前签署国务院令，公布《实施〈中华人民共和国反外国制裁法〉的规定》。《规定》一是完善反制措施，二是细化反制程序，三是加强部门协同，四是强化措施执行。 4.人社部发布通知，将小微企业主、个体工商户等个人纳入稳岗扩岗专项贷款支持范围。同时，将小微企业最高授信由3000万元提高至5000万元，对个人最高授信1000万元。 5.财政部公布，1-2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%；其中，证券交易印花税238亿元，同比增长58.9%。全国一般公共预算支出45096亿元，同比增长3.4%。 6.上交所完成对《指数业务三年行动方案（2024—2026年）》的中期更新，将加大高质量宽基、低风险稳收益指数供给力度；加快支持新质生产力发展、投资端改革深化的指数先行布局；丰富适合社保、保险等中长期资金投资的指数和产品；研究推动ETF纳入基金通平台转让范围。 7. DeepSeek V3模型完成小版本升级，可关闭深度思考试用体验，API接口和使用方式保持不变。 8.亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受采访时表示，他目前预计今年只会降息一次。这低于他之前预期的两次降息。博斯蒂克表示，他改变了自己的预测，因为他认为今年的通胀回落进程将“非常颠簸”。他还表示，企业开始预期通胀会上升。 9.美国3月标普全球制造业PMI初值49.8，为3个月以来新低，预期51.8，2月终值52.7；服务业PMI初值54.3，预期50.8，2月终值51；综合PMI初值53.5，2月终值51.6。 10.欧元区3月制造业PMI初值48.7，为26个月以来新高，预期48.2，2月终值47.6；服务业PMI初值50.4，预期51，2月终值50.6；综合PMI初值50.4，预期50.8，2月终值50.2。 11.消息称多家新疆钢铁企业开始实施减产措施。八一钢铁相关部门确认，已收到减产通知文件，自24日起日粗钢产量将减少10%，通知中未明确减产期限。 股指期货 集运欧线 隔夜ICE原糖大幅下挫，周五5月合约收盘19.28美分/磅，日跌2.08%。伦敦ICE白糖期5月合约报542.7美元/吨，日跌1.63%。短期因巴西甘蔗地带迎来降雨缓解旱情令糖价承压回落，但巴西干旱程度仍然很大。泰国增产,截至3月17日，2024/25榨季已产糖980.23万吨，同比增幅13.4%（OCSB）,加上出口积极性较强拖累糖价，泰国海关数据显示2月泰国出口了76万吨，同比增加58%。不过印度减产超预期，对糖价有支撑，但从全球格局来看，下一榨季全球食糖将可能由本榨季的短缺格局转向过剩格局制约远期糖价。短期来看，巴西Secex数据显示，巴西前三周出口糖117.84万吨，日均较去年3月全月日均建减少32%。另外，巴西即将开启新榨季生产，供给陆续增加的忧虑压制糖价回落。技术面ICE原、白糖高位回落，关注下方20日均线支撑。 国内糖市现货小幅下跌，郑糖走势跟随国际糖价波动回落运行。基本面来看，当前国内广西产区榨季生产已经进入收榨尾声，国产糖工业库存累积空间正在压缩，但供给充裕，令糖价仍旧承压，不过进口糖短期供给冲击有限，海关数据显示1月我国进口食糖仅6万吨，2月进口仅2万吨，2025年1-2月累计进口8万吨，同比大幅下降111万吨，数据利多，后续进口变化对未来供给的补充和进口价格方面有很大影响，需倍加关注，短期外盘回落及国内技术性同样承压下，糖价回落下行寻求支撑。 油脂油料 目前正值南美大豆生长、收割阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 油脂：周一国内油脂震荡偏弱，棕榈油方面，SPPOMA数据显示马来3月1-20日产量增6.12%，船运高频数据显示马来3月1-20日出口环比减14%，目前看虽然产地已进入季节性增产周期，但是3月由于马来降雨仍然偏高，产量增幅或有限，但是出口环比下滑较多，预计3月库存随之增加。国内方面，进口利润依然倒挂，棕榈油继续降库及基差水平仍处于相对较高位置，近月下方支撑较强。豆油方面，虽三月中下油厂开机率下滑，但随着4月大豆的集中到港，豆油或开始累库，短期并无较多的炒作题材。菜油方面，国内菜油库存较高，供给端压力仍然较大，但是易受政策端消息影响。油脂综合来看，菜油当下的库存压力偏大，豆油后续有累库预期，棕榈油当下有基本面支撑，但是后续仍面临产地产量恢复的弱预期，预计油脂整体中短期偏弱走势。 双粕：周一双粕震荡偏弱。美豆方面，并无太多交易题材，维持弱势震荡走势，巴西贴水则表现较为坚挺，因市场需求转向巴西以及雷亚尔走势偏强。国内方面，豆粕现货价格近期下跌较多，虽然三月中下旬油厂停机较此前增多，但当下下游库存较为充足，导致需求表现一般，虽豆粕现货基差也快速走弱，但是基差水平仍不低，在4月大豆集中到港之前，预计05合约仍有支撑，但随着大豆集中到港之后，压力还是会有所体现。远月合约仍受成本端支撑，一是巴西贴水表现较强，二是美豆新作和美玉米新作比价仍维持在历史低位，美豆种植面积或面临进一步下调。菜粕方面，目前国内库存水平偏高，近月有一定压力，但是远月面临供给收缩预期，关注贸易政策变动情况。 全国基差报价：截止3月24日，一级豆油天津05+260元/吨，日照05+280元/吨；24度棕榈油天津05+700元/吨，华东05+600元/吨，华南01+560元/吨；豆粕天津05+340元/吨，日照05+310元/吨，华东05+300元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网） 鸡蛋 塑料 【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 橡胶 工业硅多晶硅 工业硅：盘面持续创新低后，开始有供应端小作文扰动，资金谨慎离场避险，因过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，看不到去库持续性，所以对盘面定价影响有限。上周有机硅企业联合减产操作加大执行，需求再度下滑给出工业硅新的向下压力。尽管绝对价格看已经击穿西南丰水期现金成本，但目前仍未见到挤出过剩供应给出的驱动转向。工业硅大矛盾还是高库存去化，近月去库困难，只能依靠挤出丰水期西南供应解决去库问题，但是西南具备开工刚性，因此挤出边际供应之前，预计工业硅价格仍然易跌难涨，仍有继续创新低的可能。 螺矿 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。