招商食品颐海国际年报业绩速递24年收入归母净利润分别为65

24年收入/归母净利润分别为65.4亿/7.4亿，同比+6.4%/-13.3%。 H2收入/归母净利润分别为36.1亿/4.3亿，同比+2.3%/-12.9%，#H2主要受关联方业务收入下降及价格调整影响，业绩承压，第三方收入保持接近双位数增长，盈利能力稳定。 经营性净现金流1.26亿，期末现金及等价物18.8亿。 公司拟每股派发末期股 【招商食品】颐海国际年报业绩速递 24年收入/归母净利润分别为65.4亿/7.4亿，同比+6.4%/-13.3%。 H2收入/归母净利润分别为36.1亿/4.3亿，同比+2.3%/-12.9%，#H2主要受关联方业务收入下降及价格调整影响，业绩承压，第三方收入保持接近双位数增长，盈利能力稳定。 经营性净现金流1.26亿，期末现金及等价物18.8亿。 公司拟每股派发末期股息0.395元人民币（约0.4283港元），全年合计派息0.6775元人民币，分红比率88.8%，24年股息率4.9%，股东回报依然可观。 分产品看：1）24年关联方底料收入17.53亿，同比-7.7%，（其中量+6%，价-13%），主要系关联方价格调整导致盈利能力减弱；2）第三方底料收入23.32亿，同比+6.4%（其中量+14%，价-7%），其中牛油底料同比+13.1%，番茄底料同比+8.6%，销量实现反弹；3）第三方复合调味料收入7.21亿，同比+21.7%（其中量+33%，价-9%），小龙虾料同比+31.5%带动品类增长；4）第三方方便速食收入14.49亿，同比+11.1%（其中量+15%，价-4%）。 #H2来看，关联方底料收入同比-18.3%，第三方底料收入同比+6.8%，第三方复合调味料同比+18.4%，第三方方便速食同比+8.7%，关联方底料量价均承压，第三方底料增速环比提升，第三方复合调味料及速食增速环比略有放缓。 分渠道看，24年第三方整体销售收入45.66亿（同比+10.4%），电商收入3.99亿（同比+30.9%）；关联方整体销售收入19.74亿（同比-1.8%）。 #H2来看，电商渠道同比+25.4%，第三方销售同比+7.8%，但关联方销售同比-4.2%，B端客户拓展带动收入增长，关联方需求波动影响整体表现。 分区域看，24年华北/华南收入28.1/32.9亿（同比+3.0%/+8.0%），其他市场收入4.4亿（同比+17.2%）。 #H2来看，华北市场同比+0.9%，华南同比+6.8%，其他市场同比+15.3%，华南市场增长稳健，其他市场表现亮眼，华北市场增速放缓。 费用端，H2毛利率30.8%（同比-0.5pct，其中第三方业务毛利率39.3%，同比-0.4pct，关联方业务毛利率13.8%，同比-4.0pcts），成本下降的背景下，销售价格下降拖累了公司毛利率，经销费用率同比+1.9pct至11.5%，管理费用率4.1%（同比-0.2pct），H2归母净利率11.9%（同比-2.1pcts），利润率承压主要受促销及市场拓展投入增加所致。