晨会纪要

2025年03月27日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘维持缩量震荡，涨价概念表现强势 【基金研究】基金数据日跟踪（20250326） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】英国2月CPI同比升2.8% 【宏观经济】央行开展4554亿元7天期逆回购操作 【 财 经 要 闻 】《 上 海 市 关 于 促 进 智 算 云 产 业 创 新 发 展 的 实 施 意 见（2025-2027年）》发布 【财经要闻】《全国校外教育培训监管与服务综合平台应用管理办法》印发 【财经要闻】《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》发布 三、行业及公司动态 【行业动态】存储芯片价格周环比上行 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 【行业动态】Canalys预测中国大陆云基础设施服务支出将在2025年增长15% 黄 静分 析师执业证书编号:S0530524020001huangjing48@hnchasing.com 【行业动态】卓誉科技A轮融资结束，博众精工等领投 【行业动态】中科海钠拟3月28日发布商用车钠离子电池方案 【行业动态】2025年2月升降工作平台租赁景气度指数发布 【重点公司跟踪】招商银行（600036.SH）：发布2024年业绩报告 【公司跟踪】沪电股份（002463.SZ）：2024年净利润同比增长71.05% 【公司跟踪】普门科技（688389.SH）：血细胞分析仪用质控物（阻抗法）取得医疗器械注册证 【公司跟踪】迈克生物（300463.SZ）：4项化学发光试剂产品获IVDR CE认证 【公司跟踪】海思科（002653.SZ）：创新药HSK41959片获得《药物临床试验批准通知书》 【公司跟踪】亿纬锂能（300014.SZ）：收到长安汽车供应商定点通知 【公司跟踪】渝农商行（601077.SH）：发布2024年业绩报告 四、湖南经济动态 【湘股动态】华纳药厂（688799.SH）：持股5%以上股东、董事之一致行 动人股份减持完毕 【湖南省地方动态及政策】沈晓明围绕交通运输基础设施建设开展“十五五”规划专题调研 近期研究报告集锦 【固定收益类】固定收益周报（0324-0330）：债市重回震荡区间，信用表现占优 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（03.24-03.28） 【基金类】基金周报（20250324-20250328）：自由现金流指数品种密集申报，指数关注中证自由现金流、国证自由现金流 【基金类】基金市场点评：周期类ETF分析及品种筛选 【行业类】电力设备行业点评：新增装机量续增，待新能源电价实施细则落地 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘维持缩量震荡，涨价概念表现强势 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.12%，收于5201.75点；代表蓝筹股的上证指数跌0.04%，收于3368.7点；代表硬科技的科创50指数跌0.26%，收于1029.05点；代表创新成长的创业板指数跌0.26%，收于2139.9点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.15%，收于1340.39点。总体来看，万得全A指数跑赢，但创新成长板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.54%，收于2677.31点；代表大盘股的中证A100指数跌0.41%，收于3757.7点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.33%，收于3919.36点；代表中盘股的中证500指数涨0.03%，收于5948.5点；代表小盘股的中证1000指数涨0.38%，收于6334.91点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.18%，收于2603.15点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，综合、农林牧渔、汽车涨幅居前，有色金属、公用事业、银行跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.45倍，处于历史后29.98%分位，市净率（LF）估值为1.35倍，处于历史后11.02%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为100.94倍，处于历史后98.58%分位，市净率（LF）估值为4.7倍，处于历史后45.61%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.32倍，处于历史后12.74%分位，市净率（LF）估值为4.06倍，处于历史后24.56%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.68倍，处于历史后38.98%分位，市净率（LF）估值为1.6倍，处于历史后12.27%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为64.59倍，处于历史后97.86%分位，市净率（LF）估值为4.54倍，处于历史后95.44%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3544家公司上涨，共有1667家公司下跌，其中涨停公司92家，跌停公司12家，全市场成交额11801.76亿元，较前一交易日减少1073.21亿元。 四、市场策略 大盘维持缩量震荡，涨价概念表现强势。周三大盘窄幅震荡，三大指数小幅下跌，成交量则继续缩量，市场仍处于震荡格局。盘面上，市场虽然热点较多，但上攻力度普遍较低，总体上看，具备涨价逻辑的方向表现较好，如化工、养鸡等板块走强。除此之外，工业母机表现活跃、光伏概念也展开反弹，而红利方向则迎来小幅调整。具体来看： （1）鸡产业表现较强。据财联社报道，近期联合国粮食及农业组织表示，H5N1传播已达到“前所未有”的规模，导致全球数亿只禽类死亡；另外，国内白羽肉鸡产业链回暖，毛鸡、鸡苗近期价格较一个月前的低点反弹30%。整体来看，鸡产业板块周三走强，本质上还是涨价逻辑驱动，叠加养殖方向本身具备防御属性，在当前震荡缩量市场的背景下受到资金追捧，近期可持续关注该方向。 （2）化工板块持续活跃。据财联社消息，近期受益于包括双季戊四醇、溴素在内的多个化工品价格上涨，化工板块成为涨价逻辑的主要方向，市场也对其他化工品具备一定涨价预期，该方向周三延续活跃态势，近期同样可持续关注。 综合来看，周三多数板块和个股迎来反弹修复，但总体力度仍不及预期，各热点板块的持续性均有待观察。三月中下旬以来，市场连续缩量震荡，资金风险偏好下降，因此有涨价逻辑或者有业绩支撑的方向受到追捧，近期也可持续关注业绩弹性和确定性相对较高的方向。 往后看，3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期以控制仓位为主，静待市场指数企稳，可适当关注低位的高股息防守板块。中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）高股息板块。随着后续无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。 （2）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排超长期特别国债3000亿元用于以旧换新。随着近期《提振消费专项行动方案》落地，可关注消费电子、家用电器、 白酒、汽车等方向。 （3）贵金属板块。当前，由贸易保护主义、地缘政治事件带来的全球经济不确定性增加，全球避险资产需求上升；同时，特朗普政策不确定性带来美国经济增速放缓的预期升温，美联储紧缩政策边际放缓，再加上欧洲开启财政政策自主进程，美元走弱预期上升，这些因素都将支撑黄金价格的上行。短期内黄金价格在创下历史新高后有回调的压力，但长期来看黄金仍有上行的空间，可逢低布局黄金类ETF以及黄金类股票。 （4）有色金属方向。随着需求有所回暖，部分有色金属商品价格涨幅较大，如铜的价格逼近历史高点，另外像A股部分有色金属龙头企业年报业绩超预期，侧面反映出行业景气度尚可，近期可留意有色金属板块。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250326） 刘 鋆（S0530519090001） 3月26日，LOF基金价格指数下跌0.05%，ETF基金价格指数下跌0.02%；上证50ETF下跌0.58%，沪深300ETF下跌0.40%，中证500ETF无涨跌；标普500ETF下跌0.30%，日经225ETF上涨0.49%，德国30ETF上涨0.84%，法国CAC40ETF上涨1.14%；黄金ETF上涨0.31%，豆粕ETF下跌1.49%，嘉实原油LOF上涨0.14%。26日，两市ETF总成交额约2175亿元，日内稀土等ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 3月26日，1年期国债到期收益率下行1.3bp至1.53%，10年期国债到期收益率下行2.4bp至1.79%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至27bp。1年期国开债到期收益率下行0.3bp至1.64%，10年期国开债到期收益率下行3.0bp至1.82%。DR001上行0.3bp至1.78%，DR007上行7.6bp至1.98%。国债期货10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.18%，2年期主力合约涨0.09%。3年期AAA级信用利差上行1.03bp至28.59bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至24.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】英国2月CPI同比升2.8% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，英国2月CPI同比升2.8%，预期升3.0%，前值升3.0%；环比升0.4%，预期升0.5%，前值降0.1%。核心CPI同比升3.5%，预期升3.6%，前值升3.7%；环比升0.4%，预期升0.5%，前值降0.4%。 【宏观经济】央行开展4554亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，3月26日以固定利率、数量招标方式开展了4554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量4554亿元，中标量4554亿元。Wind数据显示，当日2959亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1595亿元。 【财经要闻】《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025-2027年）》发布叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025-2027年）》发布，其中提出，到2027年，本市智算云产业规模力争突破2000亿元，云边端协同、产业链条完备的生态体系基本形成。智算规模力争达到200EFLOPS，其中自主可控算力占比超70%；打造若干综合型智算云平台和一批垂直型智算云平台，形成一批智算云标杆应用；培育1-2家战略型企业和20家高成长企业，吸引国内外头部云商在沪扩大投资。 【财经要闻】《全国校外教育培训监管与服务综合平台应用管理办法》印发 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，教育部印发《全国校外教育培训监管与服务综合平台应用管理办法》。《办法》提出，支持培训机构按照政策要求和技术标准直接入驻或系统接入全国平台，通过全国平台介绍、展示、售卖相关课程和服务。支持主管部门依托全国平台开展预收费监管、风险预警、执法监督等工作，提升校外培训监管数智化水平。 【财经要闻】《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》发布叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，这标志着全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围。此次扩围后，全国碳排放权交易市场预计将新增1500家重点排放单位，覆盖全国二氧化碳排放总量占比将达到60%以上，覆盖的温室气体种类扩大到二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳三类。 三、行业及公司动态 【行业动态】存储芯片价格周环比上行 何 晨（S0530513080001）袁 鑫（研究助理） 存储芯