旺季需求回升高度仍不乐观 限制螺纹反弹幅度

核心观点

• 旺季需求回升高度不乐观：尽管粗钢减产预期增强，但螺纹钢需求回升斜率较低，产量快速回升，去库速度慢，低库存优势可能消失，限制螺纹反弹幅度。
• 宏观数据分析：1-2月房地产新开工同比下降近30%，施工、竣工降幅收窄，销售好于2024年全年，房价趋稳未转正；广义基建投资增速接近10%，新增专项债发行速度加快但以化债为主。
• 交易策略：中期逢低多10合约螺矿比，05合约支撑3100-3130元，压力3220-3250元，近一周若反弹至区间高位，考虑逢高卖保。

关键数据

• 铁矿石库存：截至3月24日，中国47港铁矿石库存总量14906.54万吨，较上周增加66.48万吨；45港库存总量14487.54万吨，环比增加67.48万吨。澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1144.3万吨，环比下降113.4万吨。
• 粗钢产量：2月中国粗钢产量同比下降3.3%至7890万吨；2月全球粗钢产量同比下降3.4%至1.447亿吨。
• 商品房成交：3月17日-23日，10个重点城市新建商品房成交面积224.54万平方米，环比增44.7%，同比增9.9%。

研究结论

• 短期反弹后关注电炉成本附近压力：目前库存不高，现货抛压可控，钢厂大幅减产引发黑色系深度负反馈逻辑不强。
• 05合约面临较大仓单压力：若当前去库速度持续，低库存优势将逐步消失。