日评汇总

国信期货日评汇总 2025年3月26日 主要结论 贵金属：金银延续偏强格局沪银短期弹性跑赢黄金 周三，内盘金银延续偏强态势。沪金主力合约报709.02元/克，上涨0.47%；沪银主力合约报8366元/千克，上涨1.70%。 周三，根据世界大型企业联合会数据显示，美国3月消费者信心指数骤降至92.9，创2021年1月以来最低，现状指数跌至134.5，预期指数暴跌至65.2，创12年新低且远低于衰退阈值80点，反映家庭对经济衰退及关税推升通胀的担忧加剧。此外，特朗普“两步走”关税策略及潜在铜关税冲击全球供应链，市场对滞胀的担忧强化贵金属抗风险属性。展望后市，滞胀逻辑与地缘风险为贵金属提供“双保险”，短期波动不改中期上行趋势，回调视为配置机会。重点关注本周PCE数据，灵活应对政策预期扰动。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：张嘉艺从业资格号：F03109217投资咨询号：Z0021571电话：021-55007766-305183邮箱：15691@guosen.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：铜价破新高警惕海外市场逼仓风险 周三，沪铜上涨，盘中一度突破83000元/吨压力位。现货方面，3月26日，SMM 1#电解铜均价为82655元/吨，较上一交易日上涨1090元/吨，铜价大幅上涨，市场成交较差。消息面上，财联社3月26日电，据知情人士透露，美国可能会在几周内对进口铜征收关税，要比作出决定的最后期限早几个月。关税政策变化可能导致全球范围内的铜资源在政策落地实施前的窗口期加速流向美国市场，未来进口成本上涨以及货源紧张的担忧再度引发铜市场的多头情绪及资金入市。正值消费旺季，沪铜存在一定基本面支撑，但需注意铜价过高后需求端可能出现的负反馈，出现“弱现实”局面对铜价形成阻碍。未来，关注特朗普关税政策的实际兑现情况，以及海外市场价差的变化，预计沪铜震荡偏强运行，注意风险控制。 氧化铝、铝：氧化铝延续反弹沪铝短期预计震荡调整 周三，氧化铝震荡偏强，氧化铝主力合约AO2505合约减仓10000余手，多空博弈加剧。据SMM数据，至3月26日，氧化铝现货价格为3139元/吨，较上一交易日下跌5元/吨，现货均价延续下跌。据调研了解，贵州某氧化铝企业计划从今日开始检修一台焙烧炉，期间区域内供应压力将得到一定缓解。氧化铝期价贴近行业平均成本线后获得支撑，并向上反弹，但目前供需过剩的逻辑仍对价格产生主导影响，使得价格依然承压，预计反弹空间有限。成本方面，几内亚铝土矿出港量稳定上涨，矿石价格易跌难涨，关注成本动态变化对于氧化铝价格的底部支撑价格的影响。预计氧化铝或在3000元/吨一线震荡，短线操作。 周三，沪铝震荡偏强，主力合约减仓5000余手。现货方面，A00铝锭现货价华东20670，涨10；华南20660，持平；中原20570，涨10（单位：元/吨），市场成交一般。受海外关税政策的扰动，有色板块整体偏强。当前电解铝供需基本面较为稳健。旺季预期及库存去化对价格形成较强支撑，但较高的利润水平限制价格向上突破。预计沪铝短期震荡调整，关注海外关税政策变化对于铝市的影响，前期多单可持有。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.31%，收盘于9780元/吨。今日现货市场价格下跌，成交清淡。供给端，北方企业陆续复产，西南地区也有企业开炉；工业硅周度产量环比上行。需求端，多晶硅价格持稳，库存消化缓慢；下游硅片库存下跌速度较快，电池片、组件需求旺盛，现货抢货情况频现，光伏产业链预期转好，但对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格再度反弹，企业集体减产挺价，开工率明显下降。工业硅基本面较差，短期价格偏弱震荡。 周三多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.26%，收盘于43640元/吨。今日多晶硅价格持稳，成交一般。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存下跌；电池片企业生产盈利情况较好，企业开工率上行；组件企业价格持续反弹，需求旺盛，企业逐步提高开工率。多晶硅基本面转好，但库存消化缓慢，短期盘面震荡为主。 周三，铁矿石短线反弹，截至收盘，铁矿石05合约涨1.5至780.0，涨幅0.19%。供需情况看，铁矿石月度供应同比回落，需求端，旺季临近，钢厂产能回升，铁水产量环比继续上行，库存高位小幅回落，铁矿石供需情况环比继续走强。虽然钢厂减产，但铁水产量仍在上行周期，短期预计难以扭转，铁水产量有望延续上行。走势上看，预计铁矿石反弹延续但上方空间不大。操作建议:短线偏多参与。 热卷：表需回暖短线震荡反弹 周三，热卷短线震荡，截至收盘，热卷05合约涨4至3386，涨幅0.12%。供需情况看，板材需求坚挺，供应回升至高位，热卷供需情况较为健康。但建材供应端走强的情况下，需求端表现偏弱，螺纹钢库存去化斜率较慢，库存压力增大。走势上看，热卷短线延续震荡走势，预计反弹延续但空间有限。部分钢厂因为亏损开始减产，钢材支撑变强，短线开始反弹。操作建议:短线偏多参与。 玻璃纯碱：大幅减仓，价格回调 周三玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.81%，收盘于1229元/吨。供给端，玻璃日熔量15.85万吨，环比减少0.07万吨。生产方面，天然气制玻璃周度利润为-188.74.元/吨，煤制、石油焦制玻璃在成本线附近徘徊。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平。厂家库存6946万重箱，环比上周减少79.7万重箱。玻璃基本面较差，近期05合约持仓问题干扰盘面，价格大幅波动，今日减仓幅度较大，若产销走弱，价格可能承压。交易上建议暂时观望，可考虑5-9反套。 周三纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.7%，收盘于1427元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量67.23万吨，环比减少2.72万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量持续回升，库存去化速度放缓。截至2025年3月24日，国内纯碱厂家总库存167.75万吨，较上周四减少1.03万吨，跌幅0.61%。其中，轻质纯碱84.38万吨，环比减少0.34万吨，重质纯碱83.37万吨，环比减少0.69万吨。纯碱基本面偏弱，短期偏弱震荡。（数据来源：隆众资讯） 豆类：成本下滑连粕增仓下跌 周三连粕大幅下挫，盘中空头集中抛压，连粕增仓下行。国际方面，CBOT大豆电子盘继续下跌，千元关口或跌破。当前市场基本面消息匮乏，市场交易在关税政策的担忧与南美大豆上市量的增加压力。市场等待下周报告能够给予支撑。国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3150元/吨，下跌10元/吨。国内油厂陆续进入停机模式，开机率跌至40%以下，局部发出限量提货公告，近月基差在280-350元逐渐企稳。从昨日开始，巴西升贴水高位小幅回落，叠加美豆震荡走低，连粕成本下滑打压明显，连粕主力合约跌破2850后市场或有转弱的可能。关注资金的动向。短线操作。 周三油脂期货走势分化，连棕油、连豆油震荡回落，价格重心下移，郑菜油高位震荡收涨。现货方面，汇易网报价，江苏豆油报价8280元/吨-8380元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨。广东广州棕榈油报价9430元/吨-9530元/吨，较上一交易日上午盘面小跌70元/吨。江苏张家港菜油报价9180元/吨-9280元/吨，较上一交易日上午盘面小涨30元/吨。 周三BMD毛棕榈油低位震荡，价格重心继续下移。连续下挫后，短空获利平仓对底部略有支撑，此外国际原油的走高也对马棕油低位略有提振，不过出口的疲软对马棕油形成打压。国内方面，国内油脂市场成本驱动延续，连豆油因进口大豆成本回落而承压下挫，连棕油则因马棕油重心下移而底部震荡，相对而言，尽管国内菜油短期宽裕，但是由于关税提高，市场情绪交易仍在，菜油走势略强于其他油脂，棕榈油与其他油脂间价差继续回归，棕榈油继续保持偏空思路对待。 棉花：郑棉小幅震荡短线交易为主 周三，郑棉早盘后小幅震荡，尾盘略有走高，成交放大，持仓小幅减少。中国棉花信息网显示，现货价格指数几无变动，3128B指数较上一交易日下调2元/吨，报14867元/吨。国际市再度回落。国内基本面来看，金三银四下游企业开工率持续回升。但整体消费仍不及预期。郑棉上方存在较大套保压力。但下方空间也有限。走势缺乏趋势性。操作上建议以短线交易为主。 白糖：郑糖跟随外盘回升短线交易为主 周三，郑糖跟随外盘回升，成交略有增强，持仓下降。据沐甜科技，现货价格较上一日上调10元/吨。外盘受到国际供应问题的支撑保持相对强势。国内虽然上方存在较大压制，但总体供应压力不大，郑糖短期下方空间非常有限。6000元/吨一线暂存支撑。操作上建议以短线交易为主。 苹果：大幅上涨低库存提供一定支撑 周三，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2505高开高走，较上一交易日涨逾6%，增仓3.5万手，持仓14万手。当前冷库库存总量低于去年同期水平，西北产区果农货数量偏少，部分带有惜售情绪，客商采购难度增加，低库存量对盘面形成一定支撑。短期操作建议震荡偏多思路对待。 纸浆：小幅下跌下游原纸采买积极性不足 周三，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2505偏弱震荡，较上一交易日跌0.6%左右，持仓19万手基本持平。下游原纸企业采买积极性下滑，刚需采购为主，高价成交受阻，终端需求缺乏明显放量，拖累纸浆盘面回 调。成本端亦有一定支撑，短期操作建议区间震荡思路对待。 生猪：盘面震荡偏强压力继续后移 周三期货震荡偏强，主力LH05上涨0.37%，暂报13525元。现货稳中偏弱，据我的农产品网，全国均价14.61元/公斤，跌0.1元/公斤，最价低新疆13.45元，最高价广东15.61元。基本面来看，根据各口径仔猪出生数据及饲料产销数据来看，后期理论供应继续增加，而目前消费提振力度有限，生猪市场供应维持偏宽松格局。而高频数据显示近期均重继续上升，肥标猪价价差收窄，反映肥猪紧张格局明显改善。综合来看，后期生猪市场预计震荡偏弱运行为主。操作上，关注7-11反套。 玉米:玉米偏弱运行近期震荡对待 周三玉米期货偏弱运行，主力C2505暂报2261元，较上日结算价跌0.40%。现货来看，据汇易网，东北、华北玉米市场现货价格有所震荡；北方玉米集港价格2160-2180元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日基本持平，集装箱集港2230-2250元/吨；广东蛇口散船2240-2260元/吨，集装箱新作报价2350-2370元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格涨跌互现，黑龙江深加工潮粮折干收购2030-2090元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2070-2230元/吨。基本面来看，目前基层余粮较往年同期减少，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，对国产玉米的冲击也将减弱。需求方面，生猪产能继续恢复，饲料需求向好，玉米市场总体的供需格局趋于改善，但盘面升水及小麦对玉米替代等潜在压制因素仍在，预计后市震荡运行。操作上，震荡思路。 原油：美国API原油库存减少油价维持震荡反弹运行 周三原油价格小幅震荡反弹。上周四OPEC+发布了一项新计划，要求包括俄国、哈萨克斯坦和伊拉克在内的七个成员国进一步削减石油产量，以补偿超过协议水平的产量。根据这七国接受的补偿数量，4月份总计需要减少日产量24.9万桶，该组织实际上还要每日减少11.1万桶的原油日产量，而不是增加产量。美国财政部上周四宣布了对伊朗新的制裁措施,预计伊朗原油日均出口将减少100万桶。美国总统特朗普表示将对从委内瑞拉购买石油和天然气的国家征收25%的关税。欧佩克及其减产同盟国可能会坚持其在5月份连续第二个月提高石油产量的计划，因为油价稳定，并计划迫使一些成员国减少产量，以弥补过去的生产过剩。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存意