2024年公募基金四季度分析：开放式债券基金

上海证券2024年公募基金四季度分析——开放式债券基金 报告日期：2025年03月20日 分析对象：本报告的分析对象为《上海证券基金评级方法（2023）》三级分类标准下的“短期纯债基金”、“中短期纯债基金”、“长期纯债基金”、“普通债券基金”、“可转债基金“、“标准指数债券基金”、“增强指数债券基金”和“偏债混合基金”。 管理规模：截至2024年四季度，开放式债券基金规模较上期增加2608亿元至6.88万亿元（+3.9%）。规模环比增长的分别为指数债券基金（+27.1%），可转债基金（+7.4%）和长期纯债基金（+6.4%）。规模环比下降的分别为偏债混合基金（-15.0%）、中短期纯债基金（-11.7%）和短期纯债基金（-9.8%）。规模增速最快的为指数债券基金，与规模占比排名第二的普通债券基金的差距在缩小。偏债混合基金规模已连续12个季度规模缩水。 上海证券基金评价研究中心 分析师：池云飞执业证书编号：S0870521090001电话：021-53686397邮箱：chiyunfei@shzq.com 基金数量：截至2024年四季度，开放式债券基金共有2652只，较三季度末增加63只基金，增幅0.9%，增加数量较前值有所增加，增幅几乎持平（前值分别为24和0.9%）。本期数量增长最多的基金类型为长期纯债基金（增加42只），数量增长幅度最大的基金类型为指数债券基金（增幅5.1%）。 研究助理：徐一帆执业证书编号：S087012305001电话：021-53686549邮箱：xuyifan@shzq.com 业绩表现：2024年四季度，受经济增速放缓、通胀压力减弱及货币政策宽松影响，国债收益率普遍下行。纯债基金方面，各类基金各分位收益率均环比走高，排名靠后的基金亦在本季取得正收益。含权基金方面，各类基金收益分化较大。普通债券基金和可转债基金各分位收益率均环比走高；偏债混合基金各分位收益率均环比走低。 资产配置 大类资产配置：各类纯债基金的债券仓位中位数环比均降低。短期纯债基金买入返售金融资产的仓位亦环比降低；中短期纯债基金和长期纯债基金买入返售金融资产的仓位均环比升高。各类含权债基的股票仓位中位数均环比下降，偏债混合基金的纯债仓位中位数环比显著下降。 债券券种配置：2024年四季度，多数类型的开放式债券型基金增配国债。纯债基金方面，短期纯债基金和中短期纯债基金的债券持仓以信用债和中票为主。长期纯债基金的债券持仓主要以信用债和政金债为主。含权债基方面，普通债券基金和偏债混合基金的债券持仓以信用债为主。可转债基金本期可转债的债券仓位平均数环比变化不大。 一、规模：指数债券基金和长期纯债基金规模增长突出；偏债混合基金规模连续12个季度缩水 1.1管理规模 截至2024年四季度，开放式债券基金规模较上期增加2608亿元至6.88万 亿 元（+3.9%）。规 模 环 比 增 长 的 分 别 为指 数 债 券 基 金（+27.1%），可转债基金（+7.4%）和长期纯债基金（+6.4%）。规模环比下降的分别为偏债混合基金（-15.0%）、中短期纯债基金（-11.7%）和短期纯债基金（-9.8%）。 规模增长最为显著的为指数债券基金（+27.1%）。偏债混合基金规模下降最为显著（-15.0%），且已连续12个季度规模缩水。 规模占比方面，开放式债券基金中规模占比最大的为长期纯债基金，较上期+1.1%至47.1%；规模占比第二的为普通债券基金，较上期-1.6%至19.4%；规模占比第三的为指数债券基金，较上期+3.1%至17.1%。债券指数基金的规模占比环比增速最快，且与规模占比排名第二的普通债券基金的差距在缩小。 数据来源：WIND,上海证券基金评价研究中心；数据截至：2024.12.31 1.2基金数量 截至2024年四季度，开放式债券基金共有2652只，较三季度末增加63只基金，增幅0.9%，增加数量较前值有所增加，增幅几乎持平（前值分别为24和0.9%）。本期，纯债基金增加41只，其中长期纯债基金增加42只，中短期纯债基金减少1只。指数债券基金和普通债基金分别增加11只和12只，偏债混合基金减少1只。短期纯债基金和可转债基金未有数量变化。 本期数量增长最多的基金类型为长期纯债基金（增加42只），数量增长幅度最大的基金类型为指数债券基金（增幅5.1%）。 数据来源：WIND，上海证券基金评价研究中心；数据截至：2024.12.31 二、业绩表现 2024年四季度，受经济增速放缓、通胀压力减弱及货币政策宽松影响，国债收益率普遍下行。中债国债1年期、10年期和30年期到期收益率在四季度均创历史新低，总体短端收益率下行幅度较长端更大。 纯债基金方面，各类基金各分位收益率均环比走高，排名靠后的基金亦在本季取得正收益。具体来看，本期长期纯债基金、中短期纯债基金和短期纯债基金本季收益率中位数分别为1.86%，1.11%和0.88%，分别环比上升1.54%，0.84%和0.59%；业绩排名后5%的基金，收益率分别为0.81%，0.72%和0.40，环比分别上升0.96%，0.78%和0.33%。 含权基金方面，各类基金收益分化较大。普通债券基金和可转债基金各分位收益率均环比走高；偏债混合基金各分位收益率均环比走低。普通债券基金和可转债基金本季收益率中位数分别为1.71%和2.93%，分别环比上升0.98%和2.08%；偏债混合基金本季收益率中位数为1. 11%，环比下降1.57% 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；数据区间：2024年三季度、四季度 三、资产配置 3.1大类资产配置 纯债基金：各类基金的债券仓位中位数环比均降低。短期纯债基金买入返售金融资产的仓位亦环比降低；中短期纯债基金和长期纯债基金买入返售金融资产的仓位均环比升高。 具体来看，中长期纯债基金的债券仓位中位数下降较显著，环比下降3.4%至106.9%。买入返售金融资产方面，短期纯债基金的仓位中位数环比下降0.9%至4.1%；中短期纯债基金仓位中位数环比上升2.1%至5.4%；长期纯债基金仓位中位数环比上升1.0%至7.6%。 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心注：仓位值为样本基金各类资产占基金净资产比例中位数 含权债基方面，各类基金的股票仓位中位数均环比下降，偏债混合基金的纯债仓位中位数环比显著下降。 普通债券基金纯债和股票的仓位中位数分别下降1.3%和1.4%至89.0%和13.8%。可转债基金的股票仓位中位数下降2.2%至17.1%，纯债和可转债仓位中位数变化不大。偏债混合基金的纯债和股票仓位分别环比下降3.2%和1.4%至80.3%和22.2%，可转债仓位中位数环比上升3.8%至7.8%。 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心注：仓位值为样本基金各类资产占基金净资产比例中位数 3.2债券券种配置 2024年四季度，多数类型的开放式债券型基金增配国债。 纯债基金：短期纯债基金和中短期纯债基金的债券持仓以信用债和中票为主。短期纯债基金方面，信用债、中票和短融的债券仓位平均数分别为66.5%，32.1%和28.2%。本期国债的债券仓位下降0.4%至4.7%，政金债的债券仓位上升2%至12.3%。中短期纯债基金方面，信用债和中票的债券仓位平均数分别为57.5%和35.8%。本期国债和中票的债券仓位分别上升0.7%和1.9%至5.5%和35.8%。长期纯债基金的债券持仓主要以信用债和政金债为主，占比平均数分别为33.6%和33.0%。本期国债的债券仓位上升1.7%至8.9% 含权债基：普通债券基金和偏债混合基金的债券持仓以信用债为主，债券仓位平均数分别为36.4%和35.7%。普通债券基金和偏债混合基金本期国债的债券仓位平均数分别上升2.5%和1%至17.7%和18.8%。可转债基金本期可转债的债券仓位平均数下降0.3%至93.9%，国债的债券仓位上升0.5%至6.2% 分析师承诺 分析师池云飞 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格，是具备协会会员资格的基金评价机构。 风险提示 本报告中的信息均来源于已公开的资料与第三方数据，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。报告中对样本数据的抽样方法和结论，本公司保有最终解释权。本报告中的信息仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。我公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。业绩表现数据仅代表过去的表现，不保证未来结果。评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。本报告版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如遵循原文本意地引用、刊发，需注明出处为“上海证券基金评价研究中心”。