科伦博泰(6990.HK)2024年收入符合预期,净亏损好于预期,主要由于研发费用低于预期及非经营性项目其他净收入高于预期。公司上调SKB264 (TROP2 ADC) 中国首年销售目标至8-10亿元,并预计其有望通过医保谈判和续约进入医保。更新的3L EGFRmt NSCLC PFS、OS获益数据优于Dato-Dxd,显示SKB264具备同类最佳潜力。浦银国际上调2025E/2026E年净亏损预测至5.6亿元/1.05亿元,主要由于上调SKB264收入预测及下调研发费用预测,基于DCF估值模型,目标价为295港元,维持“买入”评级。投资风险包括SKB264研发延误或数据读出不及预期、商业化进度不及预期、市场竞争激烈等。