2025H1业绩点评：ZA Bank扭亏、科技业务净亏损缩窄，2025H1净利润大幅正增长

核心观点与投资要点

公司坚持“保险+科技”双轮驱动战略，通过科技赋能保险业务全流程。众安科技通过自主研发的“无界山”保险核心系统和“灵犀平台”AI中台，推动保险科技输出。国际业务及生态协同方面，ZA Bank是集团在中国香港的重要业务板块，具备基金、美股及加密货币交易能力的持牌数字银行。众安国际旗下Peak 3开展国际科技业务输出，Graphene保险平台及Fusion云分发平台已拓展至商业财险和团体医疗险领域。给予公司“增持”评级，建议投资者关注。

2025H1业绩点评

• 归母净利润：6.68亿元，同比上升1,103.5%。
  • 保险业务利润提升、ZA Bank扭亏为盈以及科技业务净亏损缩窄。
• 保险分部：
  • 承保综合成本率95.6%，同比改善2.3个百分点。
  • 综合赔付率54.7%，同比改善6.0个百分点。
  • 综合费用率40.9%，同比上升3.7个百分点。
  • 承保利润6.27亿元，同比增加3.46亿元。
• 科技分部：
  • 净亏损0.56亿元，同比改善32.2%。
• 银行分部：
  • 净收入4.57亿港元，同比增长82.1%。
  • 非息收入1.60亿港元，同比增长272.1%。
  • 成本收入比改善至67%，实现净利润0.49亿港元，扭亏为盈。

各板块经营亮点

1. 保险业务：
   • 健康险生态总保费62.75亿元，同比增长38.3%。
   • “尊享e生”系列产品保费收入42.5亿元。
   • “眾民保”总保费10.3亿元，同比增长638.8%。
   • 宠物险总保费5.63亿元，同比增长51.3%，人均服务次数同比提升79%。
2. 科技业务：
   • Graphene核心平台更新，拓展至商业财险和团体医疗保险领域。
   • Peak3在欧洲启动新部署计划，扩展至法国、西班牙、意大利和比利时，建设马德里技术中心。
3. 银行业务：
   • ZA Bank成为中国香港超过300家Web 3企业银行合作伙伴。
   • 率先为稳定币沙盒发行人提供“储备银行服务”。

投资数据

• 境内保险资金投资资产总额370.69亿元。
• 总投资收益6.39亿元。
• 报告期内，总投资收益率3.3%，净投资收益率2.1%。

风险提示

1. 资本市场波动。
2. 保费收入增速不达预期。
3. 互联网保险、健康管理及保险科技行业政策变动风险。
4. 公司经营风险。