晨会纪要

重点推荐 ➢1.糖酒会符合预期，关注底部机会——食品饮料行业周报（2025/3/17-2025/3/23）➢2.关注医疗体系高质量发展——医药生物行业周报（2025/3/17-2025/3/23） 财经要闻 ➢1.央行公开市场开展3779亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%➢2.2025年亚洲经济体股票市场指数多数将保持上升态势➢3.商务部召开扩消费专题新闻发布会 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.糖酒会符合预期，关注底部机会——食品饮料行业周报（2025/3/17-2025/3/23）...........................................................................................................................31.2.关注医疗体系高质量发展——医药生物行业周报（2025/3/17-2025/3/23）42.财经新闻.....................................................................................53. A股市场评述...............................................................................64.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.糖酒会符合预期，关注底部机会——食品饮料行业周报（2025/3/17-2025/3/23） 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001 联系人：吴康辉，wkh@longone.com.cn 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌4.03%，跑输沪深300指数1.74个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第27位。子板块方面，上周各板块均下降，其中软饮料和啤酒表现较好，分别下降0.31%和1.06%。个股方面，上周涨幅前五为阳光乳业、加加食品、贝因美、煌上煌、梅花生物，分别为26.38%、8.42%、6.93%、5.10%、4.25%，跌幅前五为古井贡酒、威龙股份、海南椰岛、朱老六、盖世食品，分别为-9.17%、-9.64%、-12.62%、-16.83%、-18.82%。 白酒：糖酒会符合预期，关注板块底部配置机会。上周板块调整，供需格局仍在改善过程中。2025年1-2月社零烟酒类同比+5.50%，增速环比-4.90pct，主要受春节错位影响。贵州茅台：公司召开科技创新工作会，2024年，公司研发投入达8.2亿元，同比增长11%；新增国家级创新平台1个、省级平台5个，累计建成省级及以上平台20个；全年开展科研项目389项，申请发明专利170项，发表SCI论文47篇，第二层科研价值链覆盖率达96.6%。批价更新：上周飞天茅台批价小幅下跌。截至3月23日，2024年茅台散飞批价2200元，周环比下降15元，月环比下降20元；2024年茅台原箱批价2220元，周环比下降10元、月环比下降20元。五粮液普五批价为950元，周、月环比持平。国窖1573批价870元，批价周、月环比持平。春糖反馈符合预期，尽管行业仍面临压力，但经销商信心有所恢复，春节后动销平淡，库存正逐步消化，头部品牌稳价效果良好。白酒板块处于底部区间，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。 啤酒：政策刺激现饮场景修复，需求有望迎来改善。2025年以来，促消费政策积极，例如近期上海餐饮消费券延续且折扣力度加大，有望发挥示范带动效应，推动啤酒需求改善。成本端，2025年预计稳中有降，对盈利能力仍有积极贡献。其中预计大麦价格仍处下降趋势，玻璃价格处于低位震荡，铝价有上涨趋势但由于提前锁价预计影响有限。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。 大众品：（1）零食：零食渠道呈现多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。零食产品的创新迭代满足了消费者多元化的需求，质价比趋势下品类竞争使得行业仍具成长性。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：在政策的推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加一号文件提出肉牛奶牛产业纾困，上游牧场产能在逐步去化过程中，原奶供需格局改善，奶价有望逐步企稳，静待周期拐点到来。建议关注头部乳企伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链 建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注头部乳企伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 1.2.关 注 医 疗 体 系 高 质 量 发 展— —医 药 生 物 行 业 周 报（2025/3/17-2025/3/23） 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001，wkx@longone.com.cn 市场表现： 上周（3月17日-3月21日）医药生物板块整体下跌1.41%，在申万31个行业中排第20位，跑赢沪深300指数0.88个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨2.52%，在申万31个行业中排第17位，跑赢沪深300指数3.03个百分点。当前，医药生物板块PE估值为27.09倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为124%。子板块仅中药Ⅱ(申万)上涨，涨幅为0.02%。个股方面，上周上涨的个股为135只（占比28.48%），涨幅前五的个股分别为康惠制药（33.12%）、东方海洋（27.46%）、*ST景峰（20.70%）、荣昌生物（16.72%）、爱朋医疗（15.90%）。 行业要闻： 《2024年医疗保障事业发展统计快报》发布：截至2024年底，基本医疗保险参保人数达132637.83万人，参保质量持续提升，参保结构更加优化，参保率巩固在95%。基金收支情况：2024年，基本医疗保险基金（含生育保险）总收入、总支出分别为34809.95亿元、29675.92亿元，分别同比增长3.91%、5.20%。职工基本医疗保险基金（含生育保险）收入23671.59亿元（同比增长3.23%），其中统筹基金收入17368.93亿元（同比增长4.76%）；基金支出19056.55（同比增长7.36%）亿元，其中统筹基金支出13205.04亿元（同比增长13.32%）。城乡居民基本医疗保险基金收入11138.36亿元（同比增长5.38%），支出10619.38亿元（同比增长1.55%）。 投资建议： 2024年医保基金总体运行平稳，通过三医联动、支付方式改革、集采控费、创新支持等举措，不断优化医保收支结构，促进医药医疗行业健康发展。我们预期未来行业政策将持续强化监管、扩大创新药支付覆盖、深化公立医院改革，进一步推动医疗体系高质量发展。从近期促进人口生育发展及消费提振的支持文件来看，医药医疗行业的相关细分板块领域有望得到积极促进。考虑到行业前期受到行业政策、宏观消费环境等多因素影响，板块整体复苏步伐缓慢；未来随着一系列利好政策的落地推进，医药生物行业整体有望企稳向上。建议关注品牌中药、医疗服务、连锁药店、二类疫苗、创新药链、器械设备等细分板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：羚锐制药、华厦眼科、老百姓、特宝生物、诺泰生物； 个股关注组合：贝达药业、科伦药业、国际医学、开立医疗、康泰生物等。 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。 2.财经新闻 1.央行公开市场开展3779亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50% 3月25日以固定利率、数量招标方式开展了3779亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.50%，投标量3779亿元，中标量3779亿元。当日2733亿元逆回购到期，当日净投放1046亿元。 （信息来源：央行） 2.2025年亚洲经济体股票市场指数多数将保持上升态势 博鳌亚洲论坛旗舰报告指出，联合国、世界银行、国际货币基金组织等国际机构普遍预计，今明两年世界经济将企稳甚至重新扩张。根据论坛研究院的测算，作为世界经济的主要引擎之一，2025年亚洲经济增速预计将增至4.5%，按购买力平价测算的经济总量占世界的比重将增至48.6%。中国、印度、越南、菲律宾、蒙古国、柬埔寨、印度尼西亚等亚洲经济体仍将保持5%以上的较高增速。 博鳌亚洲论坛发布的《可持续发展的亚洲与世界2025年度报告》显示，根据亚洲开发银行的估算，在亚洲国家中，中国的气候融资需求最大。到2030年，中国的气候融资总需求达到14万亿美元。印度的需求也十分突出，预计到2030年总需求为2.5万亿美元。 （信息来源：Wind） 3.商务部召开扩消费专题新闻发布会 3月25日，商务部消费促进司司长李刚表示，正指导各地商务部门会同相关部门有序开展汽车流通消费改革试点申报工作，加紧编制试点工作方案。后续将按照“成熟一批、启动一批”原则，确定试点城市名单。 同时，商务部计划提升离境退税政策效果，将会同有关部门出台针对性政策措施，增加退税商店数量，优化退税服务，便利境外旅客在华购物，扩大入境消费。 （信息来源：商务部） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数平盘报收，收盘下跌不足1点，收于3369点。深成指、创业板小幅回落，主要指数跌多涨少。 上交易日上证指数全天小幅震荡，收盘收小星K线，仍收于30日均线之上，20日均线之下。量能略收，大单资金净流出约87亿元，金额有所减少但尚未收敛。日线KDJ、MACD死叉共振延续，但30分钟线MACD金叉成立，反弹尚无明显终止迹象。但指数上方仍有20日均线、10日均线及5日均线压力，需要量能、资金流的明显放大支持才能收复。目前指数日线技术条件尚未明显好转，观察中仍需适当谨慎。 上证指数周线呈小星K线，仍收于5周均线之上。目前指数5周、10周、20周均线多头排列尚未明显走弱，10周均线金叉20周均线的节点构成短线重要支撑。但目前5周均线有拐头向下的迹象，周MACD死叉延续尚未明显向好，震荡中仍需观察量价指标能否进一步向好。 深成指、创业板双双收阴，收盘分别下跌0.43%、0.33%，均收小阴K线。深成指仍未收复30日均线，仍处30日均线与60日均线之间。创业板60日破位后，目前未能收复60日均线。两指数量能明显缩小，盘中或有惜售，30分钟线指标有所向好，盘中或仍有反弹动能。但两指数日线KDJ、MACD死叉共振尚未修复，短期均线走弱也尚未修复。震荡中仍需密切观察量价指标能否修复向好。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比47%，收红个股占比44%。涨超9%的个股61只，跌超9%的个股82只