金融期货
- 人民币汇率：市场关注焦点从美国经济“滞”的担忧转向关税引发的担忧，预计短期汇率面临上行风险。建议购汇方向通过远期锁汇操作进行锁定，结汇需求可在汇率运行区间的上沿择机操作。
- 股指：市场情绪谨慎，预计短期股指区间偏弱震荡。建议买入看跌期权MO。
- 国债：长债震荡为主，短端涨幅弱于长端，曲线扁平。建议关注长端利率是否有效突破。
- 集运：EC短期偏震荡，关注主流船司后续举措。
- 有色金属：黄金强支撑2950，白银支撑32.7。中长线或偏多，周线与月线仍偏强，日线黄金振荡，但白银转强。关注美国4月2日关税政策落地前一周的政策预期与市场博弈。
- 铜：短期继续在高位徘徊，多空双方围绕8万元每吨的整数位关口展开争夺。建议逢低采购。
- 铝产业链：电解铝供应继续增加，“金三银四”消费旺季逻辑仍在，下游加工环节开工率提升，铝锭社会库存继续去库，电解铝运行区间20500-21000元/吨。氧化铝短期氧化铝仍处于过剩的状态，偏弱运行的状态或将继续延续。建议铝回调布多，氧化铝逢高沽空。
- 镍，不锈钢：基本面无明显驱动。
- 锡：高位震荡，保持相对稳定。
- 碳酸锂：减仓反弹，中长期供应过剩局面不改，供应压力持续释放。预期矛盾在2025年需求表现能否维持去年年末的表现，以及新增产能能否顺利投放。
- 工业硅：工业硅整体依旧处于落后产能出清的产业周期。当前库存依旧处于相对高位，渠道库存充裕压制价格上涨。中期关注配额制和行业自律落实情况。短期注意空头获利反弹风险。
黑色早评
- 螺纹钢热卷：短期盘面呈现反弹，一方面有空头减仓、移仓换月的影响，另一方面在于前期利空消息有所消化，盘面下行至谷电成本附近，市场需进一步旺季验证成材需求。预计股指单边趋势性不强，短期股指区间偏弱震荡。
- 铁矿石：短期来看，铁矿石的基本面可能已经接近见顶。发运端，全球发运量维持中性，到港量大，现货压力加大，基差走弱，月差见顶回落。需求端，铁水产量增量超预期，但铁水大增后钢厂利润仍在走阔，市场预期负反馈的可能性增加，对4月的需求非常悲观。钢厂增产/复产只是将库存从上游搬到下游，钢材整体去库斜率走平，表需回升斜率放缓，基本面从良好转差。市场预期下游无法承接这么高的产量，只有减产负反馈才能缓解供需矛盾。目前炉料价格尚未打到需要减产的位置，因此成本支撑的故事还讲不起来。整体方向上是看空的，但节奏上，需要注意短期超跌的反弹风险。
- 焦煤焦炭：粗钢压减消息反复。建议短期内不建议单边抄底煤焦，前期空头可适当减仓离场。中长期来看，中美贸易战持续加码，远月钢材出口承压，粗钢压减预期或导致煤焦基本面进一步恶化，在没有看到煤焦企业大规模减产或颁布限制蒙煤进口政策前，煤焦不具备做多条件，操作上保持反弹布空的思路不变。
- 硅铁&硅锰：弱预期和弱现实博弈。预计价格震荡运行。
能化早评
- 原油：短期原油震荡上行。OPEC+大概率按照计划推进增产，补偿性减产若落实，OPEC+短期供应有望缩减，短期需求一般，库存上美国库存回升，欧洲库存回升，亚洲库存回升，上周全球原油库存累库。整体来看，OPEC+大概率按照计划推进增产，补偿性减产若落实，OPEC+短期供应有望缩减，短期需求一般，库存上美国对委内加征关税及收紧对伊朗制裁，支撑短期油价。
- PTA-PX：震荡看待，关注正套机会。建议350以上空PX-PX，PX 5-9正套为主。
- MEG-瓶片：需求不振下估值承压。建议关注瓶片工厂重启动态与终端订单表现，走势预期以宽幅震荡为主。瓶片方面后续重启计划较多，预计当前加工费仍将承压，关注瓶片盘面加工费逢高做缩机会。
- 甲醇：暂时观望。建议甲醇暂时观望。
- PP：基本面矛盾不大，短期偏震荡。建议关注后续PP投产将逐步增多，供给压力叠加，另一方面是美国关税政策或将对PP下游产成品出口造成一定影响，PP需求可能受到拖累，所以PP总体格局依然偏弱。
- PE：关注中游库存情况。建议关注中游库存变化情况：当前仍处于上游库存向中下游转移阶段，下游实际承接能力将决定近期价格走势。
- PVC：本周加速去库，5000短期有支撑。建议关注国内外宏观变动及产区情况。
- 苯乙烯：震荡下行。建议关注现货是否继续跟随。
- 燃料油：小幅盘整。建议关注美国收紧对俄罗斯、伊朗制裁，3月份供应端依然延续紧张。
- 低硫燃料油：小幅盘整。建议关注3月份低硫供应充裕，需求端疲软，库存端上周新加坡累库，舟山累库。
- 沥青：价格回升。建议观望。
- 尿素：现货偏强运行。建议尿素价格将延续震荡偏强格局，预计震荡价格区间将上移。
- 玻璃纯碱：纯碱供应逐步恢复。建议即使有短期检修会对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位，上方压力明显。下游则低价小幅补库，当下1400附近补库意愿较强。需求端，浮法玻璃和光伏玻璃日熔倒推的刚需环比略有改善，光伏成品库存继续环比显著下滑。目前供需矛盾有限。
- 玻璃：博弈继续。建议观察现货是否继续跟随。
农产品早评
- 生猪：反弹布空远月。建议关注二育节点。
- 油料：等待现货压力释放。建议M9-1正套持有。
- 油脂：需求弱势影响价格。建议棕榈油短期观望；豆油逢高沽空；菜油反套策略优先，同时关注09豆棕价差的回归参与机会。
- 棉花：震荡运行。建议关注国内外宏观变动及产区情况。
- 白糖：强势延续。建议短期糖价维持强势运行。
- 苹果：关注短期波动。建议关注交割压力和花期天气。
- 红枣：关注成本支撑。建议关注下游销区及仓单变化情况。
