钢矿日度策略报告

2025-03-26 汤冰华方正中期期货 M.凯

市场逻辑：本周粗钢减产消息增多，新疆钢厂减产10%，山东、江苏减产传闻再现，年内减产概率较高。钢矿比相对看好，但绝对价格预期谨慎。螺纹静态矛盾不大，但需求回升斜率低，产量快速回升，去库速度慢，低库存优势将逐步消失，05合约或面临仓单压力。宏观数据显示，1-2月房地产新开工同比下降近30%，施工、竣工降幅收窄，销售好于2024年全年，房价整体趋稳但未转正，广义基建投资增速接近10%，新增专项债发行速度加快但仍以化债为主。综合看，旺季需求未明显加快，限制铁水复产高度，原料供应预期宽松，成本拖累螺纹价格，但库存不高，现货抛压可控，短期反弹后关注电炉成本附近的压力。
交易策略：中期逢低多10合约螺矿比，05合约支撑3100-3130元，压力3220-3250元，近一周若反弹至区间高位，考虑逢高卖保。

市场逻辑：粗钢减产消息增多，新疆钢厂减产10%，山东、江苏减产传闻再现，年内减产概率较高。海外方面，临近4月特朗普对外加征对等关税的时点，政策可能更有针对性，带动情绪改善，但贸易摩擦仍在升级中，板材外需下行风险未解除。调研显示，关税对制造业需求利空还有限，钢厂接单及下游行业出口情况尚可，统计局公布的1-2月经济数据显示，国内消费改善，基建投资偏强，房地产部分环节好转但整体仍在下探。现货方面，热卷需求同环比持稳，产量继续增加，库存降幅收窄，同比小幅下降，整体矛盾有限，维持产需双强的状态，但二季度后期外需受关税影响走弱可能仍存在，加之建材现旺季初期需求回升斜率不足，制约铁水复产空间，原料供应预期宽松，成本端难有较强表现，使得热卷继续跟随黑色系整体偏弱波动，但板材系品种需求转弱前，价格向下存在支撑。
交易策略：热卷自身产需双强，短期跟随黑色系超跌反弹，但向上空间暂时难以打开。操作上，区间内交易，近期若反弹至区间高位考虑卖保，05合约压力3420-3450元，支撑3280-3300元。

市场逻辑：近两日铁矿止跌反弹，主要是基本面缺乏进一步向下基础，估值有修复动力。周初以来关于粗钢减产的消息增多，新疆钢厂减产10%，山东、江苏减产的旧闻传出，目前没有具体文件，全年看钢材供给调整的可能仍较大，铁矿石中期需求并不乐观。短期基本面矛盾还有限，3月外矿发运未进入旺季，上周发运环比回升，但维持在3000-3100万吨，同比波动有限，铁水产量增至235万吨以上，铁矿累库压力不大，对价格有支撑，不过建材需求表现一般，全球贸易冲突升温，二季度后期的钢材外需仍可能走弱，最终将限制铁水继续复产空间，甚至引发铁水回落。综合看，在板材需求下降，铁水见顶回落前，铁矿在100美元以下存在支撑，快速回落至90美元的概率偏低，需要跟踪非主流发运情况。暂时关注104-105美元压力，下方支撑97-100美元，期货价格关注750-800元区间。
交易策略：短期矛盾不大，但二季度后期基本面转弱可能仍较大，可考虑逢高滚动做空09合约，05合约短期支撑740-750元，压力790–800元，低位多单若触及压力位附近考虑离场，谨慎追高。

10合约螺矿比逢低做扩：年内粗钢减产的可能仍存在，铁矿石新项目投产预期难以证伪，且二季度开始供应将逐步增加，中期看钢矿比震荡偏多，注意节奏。
10合约卷螺差逢高做空：短期卷强螺弱，但卷螺价差大幅走扩后，将继续刺激铁水转产热卷，同时关税对二季度后期板材需求的影响仍需注意，10合约卷螺差逐步尝试逢高空配，跟踪卷螺产量。
螺纹钢5-10反套：螺纹05合约面临产需偏弱及仓单压力，远期合约则可能有减产及需求企稳的预期，反套或持续，不过当前库存不高，现货抛压可能不会太大，因此100以上价差谨慎追多。