钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 本周以来粗钢减产的消息再次增多，新疆部分钢厂宣布粗钢日产量减少10%，另外山东、江苏粗钢减产的旧闻也再次传出，但尚未有正式文件，预期年内减产的概率较高，相对看好钢厂利润及钢矿比，但对绝对价格预期谨慎。对螺纹而言，静态矛盾不大，但需求回升斜率较低，产量则快速回升，去库同比较慢，当前去库速度若持续，低库存优势将逐步消失，05合约或面临较大仓单压力。宏观数据方面，1-2月房地产新开工同比下降近30%，高于去年，施工、竣工降幅相比2024年收窄，销售好于2024年全年，房价整体趋稳但未转正，广义基建投资增速接近10%，维持高位，新增专项债发行速度近一周加快，但3月以来发行速度并不快，且仍以化债为主。综合看，旺季需求还未有明显加快迹象，影响铁水复产高度，原料供应预期宽松，成本拖累螺纹价格，不过目前库存不高，现货抛压可控，因此板材需求回落前，钢厂大幅减产并引发黑色系深度负反馈逻辑并不强，短期反弹后关注电炉成本附近的压力。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年03月25日星期二 【交易策略】 旺季需求回升高度仍不乐观，限制螺纹反弹幅度，操作上，中期逢低多10合约螺矿比，05合约支撑3100-3130元，压力3220-3250元，近一周若反弹至区间高位，考虑逢高卖保。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 本周以来粗钢减产的消息再次增多，新疆部分钢厂宣布粗钢日产量减少10%，另外山东、江苏粗钢减产的旧闻也再次传出，但尚未有正式文件，预期年内减产的概率较高，相对看好钢厂利润及钢矿比，但对绝对价格预期谨慎。海外方面，临近4月特朗普对外加征对等关税的时点，近期传出政策可能更有针对性，即影响程度可能低于预期，带动情绪改善，但贸易摩擦仍在升级中，板材外需下行风险未解除。从调研看目前关税对制造业需求利空还有限，钢厂接单及下游行业出口情况尚可，统计局公布的1-2月经济数显示，国内消费改善，基建投资偏强，房地产部分环节好转但整体仍在下探。现货方面，热卷需求同环比持稳，产量则继续增加，库存降幅收窄，同比小幅下降，整体矛盾有限，维持产需双强的状态，不过二季度后期外需受关税影响走弱可能仍存在，加之建材现旺季初期需求回升斜率不足，制约铁水复产空间，原料供应预期宽松，成本端难有较强表现，使得热卷继续跟随黑色系整体偏弱波动，但板材系品种需求转弱前，价格向下存在支撑。【交易策略】 热卷自身产需双强，短期跟随黑色系超跌反弹，但向上空间暂时难以打开。操作上，区间内交易，近期若反弹至区间高位考虑卖保，05合约压力3420-3450元，支撑3280-3300元。 铁矿石： 【市场逻辑】 近两日铁矿止跌反弹，主要是基本面缺乏进一步向下基础，估值有修复动力。周初以来关于粗钢减产的消息增多，新疆钢厂宣布粗钢日产减10%，加之有山东、江苏减产的旧闻传出，目前没有具体文件，全年看钢材供给调整的可能仍较大，铁矿石中期需求并不乐观。短期基本面矛盾还有限，3月外矿发运未进入旺季，上周发运环比回升，但维持在3000-3100万吨，同比波动有限，铁水产量增至235万吨以上，铁矿累库压力不大，对价格有支撑，不过建材需求表现一般，全球贸易冲突升温，二季度后期的钢材外需仍可能走弱，最终将限制铁水继续复产空间，甚至引发铁水回落。综合看，在板材需求下降，铁水见顶回落前，铁矿在100美元以下存在支撑，快速回落至90美元的概率偏低，需要跟踪非主流发运情况。暂时关注104-105美元压力，下方支撑97-100美元，期货价格关注750-800元区间。 【交易策略】 短期矛盾不大，不过二季度后期基本面转弱可能仍较大，可考虑逢高滚动做空09合约，上方压力750-770元，05合约短期支撑740-750元，压力790–800元，低位多单若触及压力位附近考虑离场，谨慎追高。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价..........................................