核心观点与关键数据
豆粕（M）
- 日内观点：震荡偏弱
- 中期观点：震荡
- 参考观点：震荡偏弱
- 核心逻辑：全球大豆供应收紧，南美产区天气扰动，南北美出口、进口到港节奏、油厂开工节奏及备货需求是主要影响因素。国内豆粕基差高位持续回落，下游采购后再度谨慎，市场多空交织，整体上行驱动减弱，或转为宽幅震荡。
- 关键数据：3月份大豆到港量偏低，部分油厂断豆停机；中储粮拍卖成交不佳；巴西大豆装运加快。
棕榈油（P）
- 日内观点：震荡偏弱
- 中期观点：震荡
- 参考观点：震荡偏弱
- 核心逻辑：马来西亚棕榈油期价下跌至2个月来低位，主要因3月份前20日马棕产量意外大幅增加，出口下滑和生柴需求不确定性拖累价格。国内棕榈油在刚需背景下，港口库存徘徊在40万吨的7年低位，3月份到港量预期仅为7.5万吨，远低于刚需，库存将继续下行。豆油对棕榈油的替代持续，尤其在国内油厂豆油库存累积的背景下，豆油性价比优势明显。
- 关键数据：马棕3月份前20日产量大幅增加，出口下滑；国内港口库存40万吨；3月份到港量预期7.5万吨。
研究结论
- 豆粕：短期震荡偏弱，中期震荡，主要受全球供应收紧、南美天气扰动及国内多空因素影响，市场或转为宽幅震荡。
- 棕榈油：短期震荡偏弱，中期震荡，主要受马棕产量增加、出口下滑、国内库存低位及豆油替代影响，价格短期内存动荡风险。
