核心观点
3月25日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，承压于5日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，跌破60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，承压于5日和10日均线压力，盘面减仓3.7万手；菜粕期价涨幅超1.5%，承压于5日均线，盘面小幅减仓。油脂期价整体震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，承压于20日和30日均线，伴随减仓3.3万手；棕榈油期价跌幅超2%，跌破60日均线，增仓2.8万手；菜籽油期价震荡偏强，承压于5日和10日均线压力，盘面资金变化不大。
豆类市场
豆类市场陷入震荡，两粕偏强。国储大豆拍卖恢复常态，豆源供应充足，短期市场豆源供应主体较多。黑龙江地方调节储备大豆出库价格维持在1.85元/斤左右，24年新粮价格高于此价格，预计后期跌幅有限。外盘美豆期价在3月底种植面积报告前交投谨慎，短期反弹空间受限，下方暂获1000美分关口支撑。两粕期价盘中表现偏强，菜粕期价高弹性凸显，盘中涨幅居前。国内油厂菜粕库存5年同期低位对菜粕价格构成支撑，关税预期导致的供应收缩影响市场情绪，两粕期价短期震荡偏强。
油脂市场
油脂市场整体震荡偏弱，棕榈油期价延续偏弱表现。MPOA数据显示，马棕3月1-20日产量环比增加9.48%，出口环比下降，预计3月马棕库存或小幅增加，对马棕价格构成压力。棕榈油期价转弱，对油脂板块形成拖累，豆油和菜籽油缺乏上行驱动，再次转为震荡。整个油脂板块盘整格局未突破，短期仍存动荡风险。市场情绪回落，油脂板块上行动能减弱，三大油脂品种走势震荡偏弱。
关键数据
- 美国大豆出口检验量：822,214吨（较一周前增长25%，比去年同期增长5%）
- 美国对中国大豆出口：404,561吨（减少4%，去年同期减少约22%）
- 巴西2024/25年度大豆产量预计：1.659亿吨（较2月份预测调低230万吨）
- 巴西大豆收获进度：77%（较前一周提高7个百分点）
- 美国大豆压榨利润：每蒲1.70美元（较一周前减少3.4%）
研究结论
豆类市场短期震荡偏强，但豆源供应充足，价格上行空间有限。两粕受库存低位和关税预期支撑，表现相对较强。油脂市场整体震荡偏弱，棕榈油受马棕产量增加影响延续偏弱，豆油和菜籽油缺乏上行驱动。短期市场情绪回落，油脂板块上行动能减弱，整体仍存动荡风险。
