铅锌日评：逢低采买，铅锭社库小幅去化；沪锌高位宽幅整理

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格17,275元/吨，下跌0.14%；沪铅主力合约收盘价17,560元/吨，下跌0.62%；沪铅基差-285元/吨，升贴水上海-45元/吨，LME 0-3月铅升贴水-21.85美元/吨，LME 3-15月铅升贴水-52.30美元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量56,779手，下跌30.35%；持仓量61,032手，下跌8.36%；成交持仓比0.93，下跌24.00%。
• 库存与交割：LME库存231,975吨，持平；沪铅仓单库存60,202吨，下跌0.82%；沪铅近月合约基差与升贴水变化不大。
• 基本面：原生铅炼厂恢复生产，3月电解铅产量预计环比增23%；再生铅开工率创新高，原料库存增加，但铅蓄电池报废淡季抑制需求；进口窗口短暂开启，关注进口量影响。
• 结论：原生与再生铅复产稳步推进，现货多升水，期铅高位整理。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价24,020元/吨，下跌0.29%；沪锌主力合约收盘价24,125元/吨，下跌0.31%；上海/天津/广东锌锭升水分别为-10元/吨、-10元/吨、-15元/吨。
• 期货市场：期货活跃合约成交量147,213手，下跌39.62%；持仓量131,122手，下跌1.87%；成交持仓比1.12，下跌38.47%。
• 库存与交割：LME库存数据缺失；沪锌仓单库存17,019吨，下跌0.44%。
• 基本面：锌矿加工费回涨，炼厂原料备库充足，产量增量明显；下游开工回升，逢低采购带动锌锭成交提升。
• 结论：锌市重回基本面主导，供给增量趋势强，需求恢复缓慢，库存未大幅累库，短期锌价宽幅整理。

关键数据

• 铅：1月全球精炼铅消费量105.94万吨，同比降5.4%；2024年全球消费量1297.7万吨。
• 锌：1月全球精炼锌消费量113.45万吨，同比降4.5%；2024年全球消费量1360.7万吨。
• 宏观指标：沪伦铅价比值8.43，下跌2.82%；沪伦锌价比值8.13，下跌1.32%。

投资策略

• 铅：逢低采买。
• 锌：短期宽幅整理，关注基本面变化。