铅锌日评：逢低采买，铅锭社库小幅去化；沪锌高位宽幅整理

铅锌日评20250326：逢低采买，铅锭社库小幅去化；沪锌高位宽幅整理 2025/3/26指标单位今值变动近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格元/吨17,275.00-0.14% 期货主力合约收盘价元/吨17,560.00-0.62% 沪铅基差元/吨-285.0085.00 价差 升贴水-上海元/吨-45.00-15.00 升贴水-LME0-3美元/吨-21.85- 升贴水-LME3-15美元/吨-52.30-0.24 沪铅近月-沪铅连一元/吨-50.00-沪铅连一-沪铅连二元/吨-15.00-10.00沪铅连二-沪铅连三元/吨-15.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量手56,779.00-30.35%期货活跃合约持仓量手61,032.00-8.36%成交持仓比/0.93-24.00% 库存 LME库存吨231,975.000.00%沪铅仓单库存吨60,202.00-0.82% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,082.002.26%沪伦铅价比值/8.43-2.82% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格元/吨24,020.00-0.29% 期货主力合约收盘价元/吨24,125.00-0.31% 沪锌基差元/吨-105.005.00 价差 升贴水-上海元/吨-10.000.00升贴水-天津元/吨-10.000.00升贴水-广东元/吨-15.000.00 升贴水-LME0-3美元/吨-14.504.05 升贴水-LME3-15美元/吨-13.763.99 沪锌近月-沪锌连一元/吨-25.00-10.00沪锌连一-沪锌连二元/吨45.00-30.00沪锌连二-沪锌连三元/吨95.00-30.00 成交持仓 期货活跃合约成交量手147,213.00-39.62%期货活跃合约持仓量手131,122.00-1.87%成交持仓比/1.12-38.47% 库存 LME库存吨-ERROR 沪锌仓单库存吨17,019.00-0.44% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,968.501.02%沪伦锌价比值/8.13-1.32% 资讯 铅 1.据新华社报道，从商务部获悉，截至3月18日，中国电动自行车以旧换新共交售旧车、换购新车各204.4万辆，带动新车销售56.1亿元。2024年9至12月，中国电动自行车以旧换新累计置换138万辆，日均置换1.1万辆。2025年以来，中国电动自行车以旧换新日均置换2.7万辆。其中，2025年1月置换15.6万辆，2月置换86.3万辆，3月1日至18日，已置换102.5万辆。2.3月24日（周一），国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的月度报告显示,2025年1月全球精炼铅消费量为105.94万吨，上个月为112.07万吨。2024年全球精炼铅消费量为1297.7万吨，2023年为1308.8万吨。 锌 1.3月24日（周一），国际铅锌研究小组(ILZSG)公布月度报告显示,2025年1月全球精炼锌消费量为113.45万吨，上个月为119.03万吨。2024年全球精炼锌消费量为1360.7万吨，2023年为1359.9万吨。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.14%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.62%。基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，预计3月电解铅产量将大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面随着原料到货有所增加，前期因原料问题减产企业恢复，安徽、河南、内蒙古地区开工均呈现不同程度回升，开工率刷新近一年半高位，市场流通货源增加，但随着再生铅炼厂复产增加，对原料需求度提升，近期多家炼厂表示废电瓶到货良好，原料库存显著增加，但由于3月处于铅蓄电池报废淡季，回收商收货量少，废电瓶价格高企，为铅价提供下方支撑；需求端来看，多数企业已恢复生产，但因节前下游逢低备库较为充足，且蓄电池市场处于淡季，节后多以消耗原有库存为主，对铅锭采买较为有限，常规补库小高峰并未显现。整体来看，原生铅与再生铅复产稳步推进，原生铅交割移仓使得现货市场流通货源偏紧，现货多升水交易，部分转向接收交割仓库货源，再生铅贴水则扩大，期铅维持高位整理，此外，前期进口窗口短暂开启，预计有一定粗铅进口，关注进口量对供给端与库存影响。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.29%，沪锌主力合约收跌0.31%。上海地区锌锭升水较前日持平至-10元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-10元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-15元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,250属吨，进口锌矿加工费上调至35吨，部分订单进口加工费已调整至60美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，下游三大板块开工均有所回升，加之周内锌价震荡偏弱整理，刺激下游企业逢低采购，锌锭成交有所提升。整体来看，随着宏观情绪逐渐消退，锌市重回基本面主导，锌锭3月供给增量趋势较强，需求端处于恢复期，加之成本端支撑减弱，但考虑库存并无大幅累库，短期锌价宽幅整理为主。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006