2024年报点评报告：业绩逆势增长，产品结构持续优化

2025-03-24 景丹阳,彭越华龙证券 Michael Wong 香港继承教育

核心观点：南钢股份2024年业绩逆势增长，主要得益于高毛利产品占比提升和产品结构持续优化。公司深耕高端制造领域，重点品种放量可期，重视股东回馈，分红政策持续稳定。
关键数据：
- 2024年公司实现营业收入618.11亿元，同比下降14.79%；归属于上市公司股东的净利润22.61亿元，同比增长6.37%。
- 钢材产量927万吨，同比减少10.88%；销量933万吨，同比减少9.66%。
- 产品结构：中板材、特钢类、建筑螺纹、及其他主营业务分别占比38.96%、19.99%、6.40%、34.65%，对应产品毛利率分别为17.88%、7.80%、2.32%、9.35%。
- 重点领域销量占比：新能源与油气装备（17.21%）、船舶与海工（19.42%）、汽车轴承弹簧（17.17%）、工程机械与轨交（15.22%）、桥梁高建结构（9.2%）。
- 2025年钢材产量目标为990万吨，同比增长6.83%。
- 2024年度拟派发现金红利1,140,541,837.035元（含税），占净利润的50.45%。
研究结论：
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.22/28.06/29.58亿元。
- 当前股价对应PE为11.5/10.4/9.8倍。
- 首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示：上游原材料价格大幅上涨，下游需求进一步下降，出口业务大幅下滑，产能释放不及预期、宏观经济波动风险，数据的引用风险。