晨会 | 晨会之音-甲醇

短期来看，甲醇市场需求恢复快于供应，价格偏强，但中期面临下游检修预期压制。上游国内供应处于中位水平，检修计划增加，上周开工率约72%，略低于去年同期。3-4月份装置将进入春季集中检修，预期后期开工率进一步下滑。进口方面，2025年1-2月累计进口约160万吨，同比下滑30%，2月进口仅56万吨，为近年来最低，3月到港仍有限，预计4月进口将有所回升。

下游烯烃需求近期大幅回升，强于港口供应，沿海兴兴和富德等装置重启，山东和河南地区装置稳定。但后期来看，天津渤化、盛虹斯尔邦等装置有检修计划，且烯烃利润下滑导致亏损风险增加，中长期烯烃需求存在较大下滑风险。短期传统下游表现较好，甲醛、醋酸、MTBE等开工率处于同期高位，二季度无淡季因素影响，预计高开工将维持一段时间。

库存方面，港口库存因供应不足已从高位回落至接近往年同期水平。后期关注4月进口恢复情况，若进口回升，港口去化速度将放缓。上游库存处于同期低位，对内地价格有较强支撑。

总体来看，短期需求强于供应，但主要下游面临亏损风险，进口供应有改善预期，价格走势震荡为主。