晨会 | 晨会之音-甲醇

目前上游国内供应处于中位水平，检修计划增加，上周开工在72%左右，略低于去年同期水平。3-4月份国内大量装置进入春季集中检修阶段，预期后期开工有进一步下滑空间。 进入2025年以来进口处于低位，从海关已公布数据来看，1-2月累计进口在160万吨附近，同比下滑30%，其中2月进口仅56万吨，为近几年来最低月度水平。3月到港仍相对有限，虽然国外伊朗等地区装置开始重启，出货完全恢复需要时间，预计4月进口上升可能性更大。 下游烯烃需求近期大幅回升，且强于港口供应。沿海兴兴和富德等装置重启运行，山东和河南地区装置也相对稳定。不过从后期来看，一方面，此前天津渤化以及盛虹斯尔邦等有检修计划传出，另一方面，烯烃利润下滑导致亏损风险大增。中长期来看，烯烃需求仍有较大的下滑风险。 短期传统下游表现也较好。目前甲醛、醋酸和MTBE等开工均处于同期高位，二季度大部分下游无淡季等因素影响，预计传统下游高开工仍将维持一定时间。 库存方面，因港口供应不足，港口库存已从前期高位回落至接近往年同期水平。后期关注4月进口上升情况，如果进口有所恢复，港口去化速度将放慢。上游库存方面，内地企业库存目前处于同期低位，对内地价格有更强的支撑。 总体来看，短期需求强于供应，但主要下游面临亏损风险，进口供应有改善预期，价格走势震荡为主。 撰写：姚瑶执业资格号：F0281764投资咨询资格号：Z0011379审核人：施潇涵从业资格号：F3047765投资咨询号：Z0013647 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，期货交易咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。