沪铜周度报告

核心观点与关键数据

• 价格方面：沪铜期货上周（3月17日-3月21日）呈高位震荡，主力合约收于80610元/吨，微涨0.14%，区间在79820-81810元/吨。
• 现货方面：长江与广东现货1#铜均价分别环比上涨2.43%和2.57%，报80912元/吨和80934元/吨，升水企稳120元/吨，显示现货挺价意愿强烈。

宏观与供需分析

• 宏观：美联储维持利率不变但暗示年内降息，美元走弱支撑铜价；美国2月零售销售疲弱加剧经济放缓担忧，避险情绪与宽松预期交织。美国拟对进口铜加征关税的预期升温，导致全球铜贸易流向调整。
• 供需：
  • 供应：TC/RC延续负值，2月冶炼厂亏损扩大至2093元/吨，部分炼厂计划4月检修减产；印尼自由港出口精矿、巴拿马放行库存短期缓解海外供应，但长期优质矿山开发周期拉长，供应隐患仍存。
  • 需求：国内电解铜产量维持高位，3月上半月乘用车及新能源车零售量分别增长24%和41%，带动铜杆开工率回升，但高铜价抑制下游备货，现货成交以散单为主。地产新开工面积锐减30%，压制铜管、线缆需求；政策托底效应显现（1-2月固定资产投资增长4.1%），以旧换新刺激家电、汽车消费回暖，光伏及新能源基建增量显著。

研究结论

铜市呈现“强预期与弱现实”博弈特征，需重点关注3月下旬库存变化、炼厂检修计划及美国关税政策落地进展。中长期看，绿色转型与供应瓶颈仍将主导铜价上行趋势。