核心观点
- 有色金属整体承压,锡价受原料供应偏紧和旺季预期支撑,回调幅度有限。
- 刚果金战事持续导致供应紧张,缅甸佤邦复产滞后,1、2月锡精矿进口腰斩,再生锡恢复缓慢。
- 下游需求方面,AI概念和电子产品消费政策待观察,集成电路出口增长,但手机产量下降,光伏玻璃开工低迷。
关键数据
- 锡精矿:1、2月进口18587吨,同比下降50%,其中缅甸进口下降81%,刚果金下降12%。
- 锡锭:1、2月进口4203吨,同比下降16.6%,进口窗口关闭。
- 炼厂开工率:云南和江西合计61.5%,环比下降0.1%。
- 库存:三地社会库存增加398吨至10548吨。
- 下游需求:1、2月集成电路出口同比增长20.1%,手机产量下降6.1%,计算机产量增长7.2%。
- 光伏:1、2月光伏电池产量增长5.9%,组件出口增长40%和18%,但光伏玻璃开工率67.38%。
研究结论
- 宏观方面,美联储不急于降息,美元反弹,有色承压。
- 供应端受限,但需求端高价抑制采购,库存增加。
- 预计锡价回调幅度有限,旺季预期提供支撑。