沪锡周度分析：国内现实矿端偏紧，关注关税谈判进展

核心观点

• 短期价格震荡偏强，但高关税风险、复产预期和需求边际回落将限制上行空间。
• 供应端：国内锡矿偏紧，加工费低位，云南江西开工率回升但仍在低位，缅甸佤邦复产不及预期，泰国运输禁令影响缅甸锡矿供应。
• 需求端：进入需求淡季，订单环比下降，光伏组件和铅蓄电池需求疲软，镀锡板和锡化工需求平稳。
• 宏观风险：关注关税谈判进展和美联储降息预期。

关键数据

• 锡精矿：加工费无变化，5月进口量同比增加60.66%，缅甸进口下降，刚果（金）、澳大利亚和尼日利亚进口量小幅增加。
• 精炼锡：云南江西开工率回升至50.97%，进口窗口关闭，进口小幅亏损。
• 锡焊料：4月开工率回升至76.7%，但处于近年来最低水平，5月中国半导体产量和出口量均同比上升。
• 终端电子产品：5月手机产量同比下降10.5%，计算机产量同比增长8.34%，光电子器件产量同比增长3.81%。
• 光伏玻璃：开工率当周值录得69.66%，库存周转天数上升。
• 锡化工：PVC开工率下降至78.09%，生产利润维持亏损。
• 库存：锡锭社会库存本周增加251吨，SHFE仓单库存减少。

研究结论

• 短期价格仍震荡偏强，但中期受高关税、复产预期和需求回落限制。
• 关注缅甸佤邦复产消息和关税谈判进展。
• 下游需求疲软，恐高情绪浓厚，现货市场成交冷清。