有色金属周报（工业硅&多晶硅）：工业硅跌势趋缓，多晶硅略有回调

核心观点

• 工业硅：跌势趋缓，但供增需弱格局下库存压力较大，价格维持低位整理，运行区间9,500-10,500元/吨。关注硅企实际开工及硅料企业复产对硅价的带动。
• 多晶硅：维持减产态势，抢装需求带动下游排产逐步恢复，价格短期向好预期不变，可低位布局多单或买入看涨期权，期价运行区间参考42,000-44,000元/吨；远月来看，受需求前置影响及后市供给增量预期，价格或承压。

关键数据

• 工业硅：西南产区枯水期电价高位，成本上移，但硅价持续偏弱，原料价格偏弱。新疆大厂持续恢复生产，四川地区个别硅炉开始点火试运行，云南地区主流硅炉尚未新增，周度开炉整体有所增加，供给维持增量趋势。社会库存维持高位，短期去库压力较大。
• 多晶硅：2月产量环比减少4.56%，同比减少44.72%。截至3月23日，库存25.3万吨，环比减少。硅片库存持续去化，价格维持坚挺。电池片供需双增，价格维持坚挺。组件抢装需求下交货紧张，价格上行。

研究结论

• 工业硅：短期价格低位整理，关注供需变化。长期来看，行业库存压力依旧较大，价格回升需供给端实质性收缩或需求端超预期补库。
• 多晶硅：短期价格向好预期不变，远期价格或承压。关注抢装潮结束后的市场降温以及需求前置带来的供给增量预期。