新能源及有色金属月报：资金情绪回落，工业硅多晶硅或回调

工业硅：供应端仍有压力，关注开炉数量变化 现货市场 供应：据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数796台，本月金属硅开炉数量与6月27日相比增加42台，截至7月28日，中国金属硅开工炉数620台，整体开炉率32.66%。虽然西南地区有复产但增量有限，新疆地区大厂减产，本月金属硅产量环比降低，预计下月开炉小幅增加，8月产量预计在34万吨左右。 消费：下游需求整体保持相对平稳。多晶硅方面，国内反内卷政策下，产业整体开工率小幅增加，利好金属硅市场需求。有机硅受到山东某主要生产企业停车整改，市场供应总体缩减，对金属硅月需求有所下降。铝合金行业整体处于淡季，开工率保持稳定，多以按需采购为主。据海关数据，2025年6月中国金属硅出口6.83万吨，环比增加22.77%，同比增加11.57%。2025年1-6月中国金属硅出口共计34.07万吨，出口方面需求向好。 库存：据SMM数据，目前行业总库存约为92.96万吨（含交割库已注册成功的仓单），其中社库11.9万吨，仓单42.1万吨，样本厂库17.2万吨，下游库存21.8。 成本：本月硅石、石油焦和石墨电极等物料价格小幅抬升，受到主要物料价格呈现出不同程度上涨，成本端有所上移。 价格：工业硅主力合约盘面价格从月初8000元/吨涨至8500元/吨，涨幅8.68%，盘中一度突破10000元/吨，创4月份以来新高。受期货市场爆涨传导，现货市场各牌号价格有所上涨，金属硅厂家报价走高。根据SMM数据，目前华东通氧553均价9700元/吨，较上月上涨1250元/吨，昆明地区421均价10150元/吨，较上月上涨1350元/吨。 策略 7月，工业硅市场围绕国家反内卷政策，着力解决低价无序竞争局面，盘面价格呈现单边上升走势，持续突破走高，工业硅主力合约盘面价格从月初8000元/吨涨至8500元/吨，涨幅8.68%，盘中一度突破10000元/吨，创4月份以来新高。受期货市场上涨传导，现货市场各牌号价格也是有所上涨，金属硅厂家报价纷纷走高，但价格走高导致市场高价成交跟进相对有限，实际采买情况欠佳。供应端新疆地区大厂企业减产，西南地区丰水期开炉增加但增量相对有限，整体金属硅供应量有所降低。需求端整体相对保持平稳。有机硅市场受山东某主要生产车间停车整改，开工负荷有所下降，供需格局阶段性收紧。下游多晶硅领域在反内卷政策影响下，销售价格有所走高，利好金属硅市场。铝合金行业整体处于传统淡季，整体以按需采购为主，整体对工业硅需求有所增加。随着金属硅主要原料价格出现不同程度的上涨导致成本上移，硅石和石油焦等交割均小幅抬升，预计下个月成本变动有限。整体金属硅基本面呈现供应压力走弱、需求小幅改善、库存去库、成本小幅抬升的格局，但短期内金属硅市场供需矛盾仍未改善，预计8月盘面价格或将宽幅震荡，需关注国内反内卷政策预期与消息面延续驱动带来的价格波动风险。综合来看，基本面呈现供应压力走弱、需求小幅改善、库存去库、成本小幅抬升的格局，但短期内金属硅市场供需矛盾仍未改善，预计8月盘面价格或将宽幅震荡，需关注国内反内卷政策预期与消息面延续驱动带来的价格波动风险。 单边：区间操作为主，上游逢高卖出套保跨期：无跨品种：无期权：无风险 1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪； 多晶硅：弱现实与交割博弈共同影响，多晶硅盘面震荡加剧 现货市场 供应：头部多晶硅企业仍有增产，个别企业有停产检修，但西南地区相对大的增量，总体多晶硅仍保持供大于需的格局。根据SMM调研数据，供应端7月多晶硅总体产量预计接近11万吨，8月多晶硅产量仍有较大增长可能。 消费：硅片环节价格的上涨，下游硅片厂对多晶硅价格上涨接受度走高，签单多以按需采购为主，保持少量多批次节奏，整体新旧订单搭配，新订单增量相对有限。7月硅片厂开工相对较弱，随着硅片价格上涨，个别企业有初步提炉计划，具体落实情况需继续观察，供需基本面偏弱。 库存：据SMM统计，截止7月底，多晶硅厂家库存约22.9万吨，较上月底有所降低。主要是库存转移所致，行业总库存变化不大。8月总库存或呈累库格局。 成本：受原料波动影响，多晶硅生产成本小幅提高，若已含税全成本计算，个别企业由于电价较低，含税全成本低于4万元/吨，多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右。 价格：现货市场整体呈现上涨态势，市场成交活跃，各品种价格均有所上涨。据百川盈孚数据，截止到2025年7月28日，多晶硅P型料市场均价为3.50万元/吨，较月初相比均价上涨，跌幅15.89%，N型多晶硅市场均价为4.58万元/吨，较月初相比均价上涨，涨幅34.71%。 策略 7月，随着国家反内卷政策的传导和行业自律预期带动，多晶硅市场多空博弈加剧，盘面价格整体呈现突破上行格局，主力合约在月中经历突破上行后，月末价格重心有所上移。与期货市场的突破上行相对应，现货市场成交价格强势上涨，硅料价格积极响应国内反内卷政策，将价格提至成本线上。据百川盈孚数据，截止到2025年7月28日，多晶硅P型料市场均价为3.50万元/吨，较月初相比均价上涨，涨幅15.89%，N型多晶硅市场均价为4.58万元/吨，较月初相比均价上涨，涨幅34.71%。7月，在国家提倡反内卷政策的传导下以及行业自律限产力度加大，市场参与积极性和信心均有所提升，头部企业仍有增产情况，个别企业有所停产检修，但整体供应有所增加。下游企业提货积极性有所走高，新订单成交有限，以新旧订单搭配为主，多按需采购。 多晶硅现货市场虽有所上涨，但基本面上支撑有限，仍处于供大于需格局，供需尚未有实质性改善，下游需求有限，短期反内卷情绪引发行情有所降温，盘面或有所回落，需关注行业反内卷政策的传导及落实效果。 单边：短期谨慎偏空，盘面在4.5万元/吨或有支撑 1、\t行业自律限产影响，2、\t政策扰动影响；3、\t宏观及资金情绪影响；4、西南丰水期开工情况。 目录 一、市场情况梳理......................................................................................................................................5二、供应短数据.........................................................................................................................................6三、消费端梳理.........................................................................................................................................7 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................5图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................5图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................5图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................6图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................6图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................6图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................6图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................6图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................6图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................7图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................7图13：中国金属硅月度开工率..................................................................................................................................................7图14：中国金属硅分省份月度产量................................................................................................