有色金属周报（工业硅&多晶硅）：空单止盈工业硅期价略有回升 多晶硅价格较为坚挺

空单止盈工业硅期价略有回升多晶硅价格较为坚挺 2025年1月14日 宏源期货研究所010-8229 5006祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 工业硅 多晶硅 成本端：西南产区已进入枯水期，地区电价处于年内高位，地区内硅企生产成本明显上移，而硅价则持续偏弱运行，硅企亏损进一步扩大。 供给端：多晶硅厂维持大面积减产态势，月产量降至10万吨以内，12月减产部分减量将在1月体现，但由于下游需求支撑有限，多晶硅供给仍处于宽松状态。 供给端：因价格持续低迷，硅企生产意愿较低，部分硅企有停炉计划，春节前后开工或进一步下滑，供给端整体呈缩量趋势，但市场货源宽松态势不改。 需求端：光伏产业整体维持过剩格局，下游备库基本结束，多以执行前期订单为主，对硅料需求增量有限。硅片库存基本降至低位，厂家发货紧张，价格持续小幅探涨，部分厂家1月或有小幅增产计划；电池片库存回至健康水平，加之硅片价格上涨提供成本支撑，电池片价格有所回升；光伏装机处于淡季，组件市场成交不佳，库存压力依旧。 需求端：下游按需释放订单，市场成交偏淡。多晶硅厂维持大面积减产态势，对工业硅需求偏弱；有机硅企业开工尚可，但生产企业多以消耗原有原料为主，对工业硅采买力度有限；硅铝合金开工平稳，后续或于1月22日左右陆续放假，开工有下降预期。 库存：社会库存维持高位，在产硅厂厂库维持累库状态，期货市场注册仓单亦呈现不断累积状态，去库压力依旧较大。 库存：截至1月10日，多晶硅总库存23万吨。 市场展望：受供给端减产及库存下滑影响，多晶硅价格相对坚挺，预计短期稳中向好为主，但下游对高价货源抵触情绪仍较高，大幅提涨压力较大，期价运行区间参考42,000-44,000元/吨，策略上推荐逢低布多。 市场展望：供需双弱，市场成交冷淡，库存尚未明显去化，现货存量尚需持续消耗，基本面仍较弱，随着前期空单止盈离场，期价有所回升，但反弹支撑或有限，预计短期运行区间10,500-11,500元/吨，硅企可逢高卖保进行利润保护。 风险因素：宏观风险，供给端扰动。 风险因素：宏观风险，下游需求不及预期。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 工业硅供给持续收缩，总量仍偏松 目录CONCENTS 3 减产持续，光伏产业中上游价格回暖 4 开工大稳小动，有机硅消耗原有库存为主 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 1.2工业硅价格持续低迷，多晶硅有所企稳 1 产业链价格回顾 2 工业硅供给持续收缩，总量仍偏松 目录CONCENTS 3 减产持续，光伏产业中上游价格回暖 4 开工大稳小动，有机硅消耗原有库存为主 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 2.1硅企开炉仍在下调，硅石需求有限 2.1枯水期当季，硅企电价成本高位 2.1石墨电极价格平稳 •石墨电极价格环比持平 •截至1月10日，碳电极均价8,100元/吨，环比持平，石墨电极12,250元/吨，环比持平•硅市行情持续低迷，硅企开工下滑，对原料采购需求不足，硅用电极价格弱稳 2.1硅煤价格偏弱，石油焦价格较为坚挺 2.2硅价弱势，硅企利润持续受到压缩 •12月全国工业硅553#平均利润-1,160元/吨，环比下滑267元/吨•12月全国工业硅421#平均利润-1,623元/吨，环比下滑349元/吨 2.3开炉持续下调，在产硅炉集中在北方地区 •1月9日当周，硅企开工持续下滑，行业周度开炉率31.35% 2.3硅企开工下滑 2.4现货成交价偏弱 2.4现货成交价偏弱 1 产业链价格回顾 2 工业硅供给持续收缩，总量仍偏松 目录CONCENTS 3 减产持续，光伏产业中上游价格回暖 4 开工大稳小动，有机硅消耗原有库存为主 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 3.1多晶硅维持减产态势 •12月多晶硅产量9.36万吨，环比减少16.13%，同比减少39.57% •大全、通威等企业宣布减产，12月产量进一步下滑•当前多家头部企业产量已降无可降，预计后续1月硅料企业有少量减产计划，对工业硅需求维持弱势 •截至1月10日，多晶硅库存23万吨，略有增加 3.2硅料价格稳中向好，但实际成交有限 3.3硅片：去库良好，部分企业有提产计划 3.3电池片：成本支撑+开工较低，电池片价格企稳 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：需求萎缩，价格回暖尚需等待 1 产业链价格回顾 2 工业硅供给持续收缩，总量仍偏松 目录CONCENTS 3 减产持续，光伏产业中上游价格回暖 4 开工大稳小动，有机硅消耗原有库存为主 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 4.1开工尚可，但消耗原有原料库存为主 •12月中国DMC开工率77.49%，环比提升2.21个百分点 •12月DMC产量22.7万吨，再刷月产新高•目前有机硅厂生产平稳，暂无新增检修计划 4.2成交一般，价格有所承压 •有机硅价格承压 •下游备库需求较弱，市场接单一般，部分订单让利成交，预计后续价格将继续承压•截至1月10日，DMC平均价13,150元/吨，环比持平；107胶平均价13,150元/吨，环比下跌0.75%；硅油平均价14,900元/吨，环比下跌2.93% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 工业硅供给持续收缩，总量仍偏松 目录CONCENTS 3 减产持续，光伏产业中上游价格回暖 4 开工大稳小动，有机硅消耗原有库存为主 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 5.1铝合金开工小幅波动 •1月9日当周，原生铝合金开工率55%，环比持平 •1月9日当周，再生铝合金开工率54.4%，环比下滑0.4个百分点 5.2铝合金价格小幅波动 •铝合金价格小幅波动 •截至1月10日，ADC12均价20,900元/吨，环比持平•截至1月10日，A356均价20,450元/吨，环比上涨0.74% 1 产业链价格回顾 2 工业硅供给持续收缩，总量仍偏松 目录CONCENTS 3 减产持续，光伏产业中上游价格回暖 4 开工大稳小动，有机硅消耗原有库存为主 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 6.1库存持续高位 •截至1月10日，工业硅社会库存（社库+交割库）53.6万吨，其中，普通社会库存15.2万吨，环比减少0.5万吨，期货交割库库存38.4万吨，环比增加0.2万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计25.52万吨 •截至1月10日，交易所注册仓单58,043手，折现货29.02万吨 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！