港股晨报

国证国际证券（香港）有限公司•研究部 1.国证视点：配售潮短期压制投资情绪；基本面配合后市再创新高 今日重点 1.国证视点 配售潮短期压制投资情绪；基本面配合后市再创新高 连跌两日后，港股于新一周首日反弹。恒指高开59点后早段曾最低跌158点至23531，随后大部分时间表现反复，尾市在科网股带动下大幅拉升。恒指收报23905点，全日升215点或0.91%。恒生科指涨幅更大，达1.72%。不过，大市交投退减，主板成交额报2331亿港元，较上日少31%。 2.公司点评 吉利汽车175.HK-业绩符合预期，处在强劲的产品周期 港股通交易方面，北水昨日净流入25.32亿港元，较上周五增加11.7%。北水净买入最多的个股依次是美团3690.HK、比亚迪1211.HK、快手1024.HK；净卖出最多的依次是小米1810.HK、比亚迪电子285.HK、中移动941.HK。 行业表现方面，12个恒生综合行业指数中，9个上扬3个下跌，领涨板块为材料、综合企业、资讯科技及可选消费，涨幅为3.20%-1.06%。三个下跌的板块为电讯、医疗保健及地产建筑，跌幅分别为1.03%、0.55%及0.53%。 美股昨晚延续反弹势头，在科技股带领下，道指、标指及纳指分别涨1.42%、1.76%及2.27%。特斯拉大涨近12%，创去年11月6日美国大选以来最大单日升幅。英伟达也涨逾3%。 标普全球（S&P Global）公布美国三月采购经理人指数（PMI），综合指数从2月的51.6上升至53.5（初值），反映整体私人部门经济活动扩张速度加快。制造业PMI从52.7下滑至49.8，低于市场预期的51.9；服务业PMI从51升至54.3，高于预期的51.2。制造业活动下行，趋势上和早前公布的区域联储月度调查报告一致。制造业进一步面临下行压力，主要因为新订单增长放缓所致。这似乎反映一、二月较佳的增长数据，主要来自税关阴霾，企业提前采购，令生产活动激活，当前置采购红利耗尽，数据回归正常化。然而，正面的一面是服务业活动仍在扩张之中，这可维持着美国短期经济增长的动力，舒缓GDP下行幅度。据亚特兰大联储GDPNow模型预测，美国第一季度GDP预期为下跌1.8%。此外，调查数据显示，受供应链价格传递机制驱动，美国企业正面临显着成本压力，且成本攀升速度创24个月新高，生产者已启动成品涨价策略以转嫁成本给客户。然而，服务业通胀率仍维持在相对较低水平，此现象反映终端需求疲软约束定价权，可能导致企业面临盈利能力下降的的压力。投资者须要关注。 后市方面，如近日所指，港股进入调整期。经过过去两个月的上扬，企业陆续趁高位增发，包括小米1810.HK、招金1818.HK等，反映部分企业的管理层认为现在的估值水平已经不偏低。另一方面，由于美股已有一定程度的调整，资金回流美国市场，扭转前期“东升西降”的局面。不过，我们认为，港股适当的调整后，有力再创新高，从近期企业发布的业绩整体表现良好来看，基本面能支持后续上涨行情。 分析师：韩致立 2.公司点评 吉利汽车175.HK-业绩符合预期，处在强劲的产品周期 业绩符合预期。2024年公司实现总营业收入2401.9亿元，同比增长34.0%；实现归母净利润166.3亿元，同比大幅增长213.3%，扣非后归母净利润为85亿，同比增长52%。Q4公司实现收入725.1亿元，同比增长29.7%，环比增长20.1%；归母净利润35.8亿元，同比增长45.4%，环比增长45.8%。业绩的大幅增长主要得益于销量的迅猛增长，规模效应提升。 2025年处在强劲的新品周期中。2025年新车周期向上，产品矩阵将进一步完善。3月银河正式升级为独立品牌，年内将推出星耀8以及四款全新新能源产品，包括两款SUV和两款轿车，全部搭载"千里浩瀚"智驾系统做到安全平权，智驾平权。极氪将于4月推出极氪007GT，Q3推出极氪9X，Q4推出中大型豪华超级电混SUV。领克将于Q2推出领克900EM-P，另一款中大型EM-P轿车将于年内上市。 千里浩瀚强势赋能，智驾水平属于行业第一梯队。千里浩瀚涵盖五级智驾方案，包含H1/3/5/7/9五层级性能规划，其中H1具备高速NOA功能，H3具备城市通勤NOA功能，H5及以上均具备城市无图NOA功能，千里浩瀚H9是面向未来的L3级智能驾驶技术架构。极氪9X会搭载千里浩瀚H9，预计4月上海车展亮相，今年第三季度正式上市。 投资建议。我们认为吉利汽车处在强劲的产品周期中，未来销量与业绩都将保持快速增长。上调目标价至24.0港元，对应25年的17.2倍预测市盈率，买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期 分析师：王强 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010