饲料养殖产业日报

饲料养殖产业日报 饲料养殖团队 2025-03-25 日度观点 ◆生猪： 公司资质 3月25日辽宁现货14.3-14.6元/公斤，较上日稳定；河南14.3-14.9元/公斤，较上日稳定；四川14.4-14.8元/公斤，较上日稳定；广东15.3-15.9元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价稳定为主。3月生猪出栏增加，上中旬规模企业出栏平缓，下旬企业出栏或增加，目前肥标价差收窄，价格涨高后二次育肥介入谨慎，大猪出栏积极性增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压，但猪价跌至14元/公斤附近，养殖端惜售、二次育肥逢低进场仍存以及屠宰企业也会考虑冻品入库，均支撑价格，短期猪价围绕14元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，根据仔猪数据，二季度供应同比增加，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动；12-1月产能小幅下滑，接近均衡区间上限，供应压力仍大，远期价格承压。策略上，期货贴水反映弱势预期，短期供应压力后移，近月较为坚挺，大方向反弹承压逢高空，05关注13600-13800压力、07压力位13600-13800、09压力位14300-14500，逢高卖07、09虚值看涨期权。（数据来源：农业部、我的农产品网） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 叶天咨询电话：027-65777093从业编号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 刘汉缘 咨询电话：027-65777094从业编号：F03101804投资咨询编号：Z0021169 ◆鸡蛋： 联系人 3月25日山东德州报价3.15元/斤，较上日稳定；北京报价3.23元/斤，较上日跌0.07元/斤。3月换羽的老鸡和前期补苗开产陆续增多，不过蛋价走势承压，惜淘情绪有所缓解，鸡蛋供应增速放缓，低蛋价会刺激渠道及下游采购需求增加，整体鸡蛋市场供需双增。长期来看，高养殖利润驱动24年12月-25年2月补栏积极性高，对应二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，不过在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响，整体高补苗量下，下半年供应增势或难逆转。当前盘面05基本平水现货，短期鸡蛋供需双增，低位震荡，等待现货指引；中长期供应压力增加，远月估值承压，关注近端淘汰及原料成本波动扰动。策略上05等待反弹逢高套保，关注3100压力；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。关注淘鸡及换羽开产、各环节库存。（数据来源：蛋e网、卓创资讯） 姚杨咨询电话：027-65777095从业编号：F03113968 ◆油脂： 3月24日美豆油主力5月合约涨0.26%收于42.13美分/磅，因为油粕套利解锁。马棕油主力6月合约跌1.62%收于4305令吉/吨，受美豆油走软的拖累。全国棕油价格跌120-200元/吨至950-9690元/吨，豆油价格变 动0-80元/吨至8190-8390元/吨，菜油价格跌70元/吨至9090-9400元/吨。 棕 榈 油 方 面 ， 产 地 大 雨 叠 加 斋 月 工 时 缩 短 继 续 干 扰3月 棕 油 生 产 ，SPPOMA数据显示3月1-20日马棕油产量环比仅增长6.21%，难以帮助2月底151万吨极低库存的马棕油快速累库。叠加印尼将上调棕油出口专项税，都对价格有支撑。不过航运机构数据显示3月1-20日马棕油出口环比下 滑5.0-14.2%。 此外2月份 印 尼出 口206万 吨 棕榈 油 ，同 比 提高45.1%，印尼卖压开始显现，都限制马来价格的上方空间。产地库存偏低和出口较差博弈，马棕油06合约短期在4300-4500区间内震荡。国内方面，1-2月棕油到港量合计仅有22万吨，相比历史明显偏少。而3-4月的棕油月均到港量也都在20万吨附近，预计进口量在5月以后才会明显增加。因此虽然棕油的国内消费也压缩至极限，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存持续去化至38万吨左右。 豆油方面，目前24/25年度巴西豆收割进度已经达77%，产量预估1.65-1.71亿吨，预计3月将大量上市并冲击市场。但是罗交所下调阿根廷24/25年度大豆产量，以及市场预期USDA3月底种植报告将下调美豆新作播种面积，令美豆价格底部上移。预计美豆短期在1000美分止跌，但也缺乏大幅向上的动能。此外美国参议员访华，市场对后续中美举行谈判有一定的期待，可能有利于美豆进入中国，未来继续关注。国内方面，2-4月份大豆到港量较少，大豆连续去库至252万吨。得益于原料端去库，豆油库存也下降至88万吨。但是4-5月大豆月均到港预计达1000万吨，中期国内豆系的供应压力非常庞大，后续豆油去库有限。对于中美互征关税的影响上，由于中国3-4月大豆基本采买完毕，预计该事件对国内近月大豆的进口影响不大，主要影响9月以后美豆新作对国内的出口。不过中国对美豆需求转移至巴西，抬升巴西升贴水，拉高国内豆油价格。 菜油方面，中国关税政策已经落地，令国内外菜系走势劈叉：中美、美加经贸紧张大幅加剧，严重打击加拿大菜系出口。该国农业部预计较差的出口将导致25/26年菜籽期末库存大幅回升。虽然政策落地后ICE菜籽期价利空出尽并止跌，但整体走势仍偏弱。而国内加征关税后加菜油进口利润恶化。虽然当前中国对加菜油的进口数量极少，加税事件短期主要起到情绪上的提振。但从中长期上看，中加菜油贸易中断将进一步加剧国内2025年菜系供需紧张。虽然国内菜籽及菜油库存目前仍处于34和83万吨高位，5月之前的供应压力仍然庞大。但是二季度菜籽进口预估处于历史中低水平。预计当二季度俄菜油进入出口淡季以及国内菜籽到港减少发酵后，菜油将开启去库。 总之，短期来看国内油脂走势进一步分化：豆棕油都处于上有压力下有支撑的状态，走势区间内偏强震荡。其中棕油面对短期国内外库存偏低、马来增产缓慢、印尼提高出口税支撑与产地出口较差、中期库存回升的压制，豆油则面临国内3-4月大豆供应缺口、巴西升贴水上涨与后期南美丰产压力、中美贸易争端的博弈。菜油方面，由于中国对加菜油、菜粕加征关税的影响， 表现偏强震荡。从中期来看，3-4月后随着东南亚棕油进入增产期以及巴西大豆收割加速大量上市，油脂价格大幅下跌的可能性较高。策略上，豆棕05合约关注7700-8200、8700-9200运行区间。菜油短期偏强，关注9300压力表现。此外关注远月菜油做多，豆油做空的套利机会（数据来源：我的农产品网、同花顺） ◆豆粕： 3月24日美豆05合约下跌2.5美分至1007.25美分/蒲，豆粕05合约收盘至2858元/吨，华东区域现货报价3140元/吨，现货基差报价05+300元/吨。巴西大豆上市、多边贸易关系担忧压制美盘表现，但成本支撑下价格在1000美分附近支撑较强，美豆短期维持震荡走势，关注月底种植面积预估报告；油厂催提下豆粕基差快速回落，豆粕05合约受现货弱势带动走势偏弱，但3月下旬至4月上旬供需收紧下价格支撑较强，整体区间运行为主。基本面看，美豆新作播种面积预计在8440万吨，当前美豆价格不利于大豆种植户获利，3月底种植面积存再度下调美豆种植面积预期；巴西收割接近尾声，销售压力显现，打压巴西大豆及美豆价格，但多边贸易关系叙事驱动巴西CNF报价偏强运行；阿根廷方面优良率受干旱影响继续下调，市场部分机构小幅下调阿根廷大豆产量预期；成本端看，国内3月船期买船基本完毕，7月前豆粕价格影响有限，远月成本增加还需关注巴西升贴水变化以及美豆价格弱势下美豆新作种植面积情况。国内来看，2025年3月到港量合计不足500万吨，大豆、豆粕库存预计继续去化，支撑豆粕价格；4月下旬到港逐步增加，月度到港量在1000万吨以上，缓解前期供需矛盾，远期进口成本增加，价格下方有限。综上所述，短期市场继续围绕南美丰产进行交易，此影响下美豆走势偏弱震荡，下方成本支撑较强。国内来看，短期豆粕库存去化不及预期，价格承压运行；中期，南美丰产格局下，巴西进口成本下降，叠加5-7月到港量大，价格走势偏弱，05、07合约高位回落风险加剧；长期来看，进口成本增加以及美豆种植面积存下调预期远月豆粕价格或易涨难跌，同时贸易摩擦继续加剧豆粕价格波动。策略上，m2505围绕区间【2820，3000】区间操作，m2509逢低轻仓布局多单（数据来源：Agrural、USDA、我的农产品网） ◆玉米： 3月24日锦州港新玉米收购价2190元/吨（入库价，容重700，14.5水，毒素小于1000ppb，货少），较上日稳定，平仓价2240元/吨，山东潍坊兴贸收购价2352元/吨，较上日跌18元/吨。全国基层售粮超八成，卖压进一步减弱，粮源逐渐转移至贸易端，当前市场普遍看涨，渠道及下游采购积极性高，但随着玉米价格上涨，其他物料性价比回升，挤占部分玉米饲用需求，暂未大范围替代，此外港口库存高位，多为合同粮，南北港发运不顺价，或限制涨幅；中长期来看，新作产量减产，进口持续减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，政策投放及5月下旬新季小麦上市等替代品进一步补充，价格上方空间或受限。整体短期现货易涨难跌，盘面高位震荡；中长期来看，供需边际收紧，或驱动价格上涨， 关注替代品情况。策略建议：大方向稳中偏强对待，盘面05关注回调逢低做多机会，关注2250-2270支撑；套利关注5-7正套机会。关注基层售粮节奏、政策收储及投放、替代品情况。（数据来源：Mysteel、同花顺） ◆今日期市概览 ◆今日期市概览 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn