饲料养殖产业日报

饲料养殖产业日报日度观点◆生猪：7月25日辽宁现货13.9-14.4元/公斤，较上一日跌0.1元/公斤；河南14-14.2元/公斤，较上一日跌0.1元/公斤；四川13.2-13.5元/公斤，较上一日稳定；广东15.2-15.8元/公斤，较上一日跌0.2元/公斤，今日早间生猪价格延续下跌。7月中上旬集团出栏进度偏慢，月底有增量操作，散户出栏积极性增强，而高温和院校放假，屠企仍亏损，需求维持疲软，短期供强需弱，猪价窄幅调整。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，虽然2024年12月开始产能有所去化，但行业有利润，去化幅度有限，5-6月能繁母猪存栏再度回升，处于均衡区间上限，叠加生产性能提升，下半年供应逐步增加，其中7-8月增量有限，四季度增加明显。目前政策端指导产业严格控体重、产能、减少二育，如果执行有效，会增加短期供应，利好远期，四季度价格或存在季节性需求支撑，否则供应压力仍存，关注企业出栏节奏、体重变化、政策。策略上，盘面宏观情绪推涨退潮，生猪供需压力仍存，走势承压，弱现实强预期下呈现近弱远强。09压力位14500-14700、11压力位14400-14600，关注压力位表现，反弹承压偏空；01在去产能和旺季预期下，存在支撑，短期观望，可以继续关注空09、11多01套利。（数据来源：农业部、我的农产品网）◆鸡蛋：7月25日山东德州报价3.25元/斤，较上日稳定；北京报价3.39元/斤，较上日稳定。短期高温天气下，产蛋率有所下滑，一定程度削弱供应压力，同时需求预计季节性转旺，驱动蛋价上涨，不过养殖端淘汰放缓、新开产量大，叠加蛋价上涨后冷库出库预计增加市场供应，仍会限制涨势，短期关注蛋价上涨后终端接受度及冷库蛋出库情况。中期来看，25年4-6月补栏量依旧偏高，对应25年8-10月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，整体高补苗量下，远期供应增势或难逆转，关注近端淘汰情况。长期来看，经过上半年养殖利润不佳传导，养殖端补苗积极性有所下滑，后续新开产或环比减少，关注三季度淘汰及鸡病情况。短期旺季预期临近，蛋价存在上涨驱动，不过需求有待验证，而供应压力偏大，预计蛋价涨幅受限，四季度供应压力或有所缓解，关注近端淘汰及鸡病情况。策略建议：当前09基差仍偏低，现货涨势放缓，涨幅或不及预期，盘面偏空对待为主，关注3650-3700压力表现；四季度供应压力或有所缓解，12、01等待逢低多机会，关注饲料端及淘汰扰动。关注冷库出库情况、下游需求反馈、天气（数据来源：Mysteel、同花顺）◆油脂：7月24日美豆油主力12月合约涨0.86%收于56.32美分/磅，主要受技术 叶天刘汉缘姚杨 1/6 买盘的支持。马棕油主力10月合约涨0.32%收于4330令吉/吨，主要因为外部食用油市场上涨。全国棕油价格涨100-110元/吨至9130-9250元/吨，豆油价格涨20-100元/吨至8210-8320元/吨，菜油价格涨30元/吨至9510-9850元/吨。棕榈油方面，虽然7月1-20日马棕油出口较上月下滑3.5-7.3%，而产量较上月增加6.19%，影响偏空。但是GAPKI5月报告显示由于出口大增该国库存继续下滑至290万吨，影响偏多。叠加印尼生物柴油政策利多，下半年该国对欧盟出口有望增加，印尼6-7月增产幅度可能不及预期以及中印等国的进口动力仍存，继续支撑马棕油短期偏强震荡，10合约暂关注4400压力位。国内方面，6月棕油大量到港，下游消费一般，截至7月18日当周国内棕油库存已经上升至59.14万吨。加上近期棕油进口利润好转，国内也新增5条8月买船，8月棕油供应宽松。后续继续关注新增买船进度。豆油方面，未来1-2周主产区高温缓解+降水预报，缓解作物压力。中国即将生猪去产能并减少豆粕消费量，也对接下来美豆的出口需求不利。不过市场对美国即将开展的贸易谈判的前景表示乐观，提振市场人气。8月美豆进入关键生长期，一旦天气稍微出现问题天气炒作就有望启动。再加上EPA公布RVO草案后生柴前景受提振，美豆生柴需求好转，美豆油表现持续强势。在生柴政策刺激以及未来美豆出口有望好转的带动下，短期美豆回调幅度有限，11合约在1000-1020点位有支撑，暂时震荡。国内方面，5-8月大豆到港量预计均为1000万吨级且油厂维持高开机率，国内豆油短期累库预期较强，库存截至7月11日当周已经升至109万吨。不过中国对9月后的美豆采买偏慢，远期大豆供应量有待观察。菜油方面，加拿大端，降雨继续改善该国25/26年度菜籽的生长情况，优良率继续回升。不过若后续降水不足，加菜籽仍会面临干旱威胁。另外，美加/中加关系有待改善，中国有望重启对澳菜籽的进口，都会打击国际买家对加菜籽的采买需求。可能的天气问题与国际关系紧张相博弈，加菜籽期价短期延续震荡，关注7月下旬加拿大供需报告的指引。国内方面，6月后菜籽到港逐步减少，国内菜油逐步去库至69万吨，且后续将继续去库，供应持续收紧。此外在中澳领导人会面后，中国重启澳菜籽进口的可能性增大，但是在澳菜籽新作上市前出口中国的潜力预计有限，恐难以明显缓解6月后国内菜籽供应减少的问题。未来需要密切关注澳菜籽是否会再次进入中国。总之，虽然部分资金多头平仓离场，7月1-20日马棕油出口减少而产量增加削弱国内油脂继续上涨的动力，但是印尼5月继续去库、北美天气担忧、美国同多国即将开展谈判及生柴端利多仍存，令高位回调幅度有限。国内油脂短期高位震荡，在回调完毕后仍有上涨动力。品种上，印尼5月报告利多，该国生物柴油利多消息刺激和马来上调8月出口税支持，棕油预计表现最为强势。豆油受到未来美豆主产区可能出现高位威胁、美国生柴政策利多发酵以及中美即将开展谈判的提振，表现强度中等。菜油受制于加菜籽天气继续改善以及澳菜籽可能进入中国带来的供应改善预期，表现相对偏弱。策略上，短期豆棕菜油09合约在8000-8200、9000-9200和9400-9600区 间内震荡，延续回调多思路。（数据来源：我的农产品网、同花顺）◆豆粕：7月24日，美豆11合约上涨1.5美分至1024.25美分/蒲，9月巴西升贴水报价265SX，8月降水预期好转，美豆走势偏弱，继续围绕成本线附近波动，聚焦贸易谈判。国内豆粕受8月后去库预期以及关税影响走势强于美豆，但涨幅过高，盘面降温回落，M2509合约收盘至3029元/吨。华东地区现货报价2850元/吨，基差报价09-170元/吨，基差预计继续偏弱运行。短期美豆主产区降水良好，美豆优良率高位，且暂无利多题材，预计区间运行为主，关注8月初实际干旱影响情况及贸易谈判情况；国内饲料企业豆粕需求维持刚需，且周度压榨量高达250万吨，加剧豆粕累库趋势，同时大豆月度到港维持在1000万吨以上，供需宽松下压制下豆粕现货走强空间有限，基差受制于大豆、豆粕累库预期，价格偏弱运行，底部（华东区域为例）预计在09-200元/吨附近，M2509合约交易去库预期，走势偏强；中长期来看，9月巴西大豆顺延至10-11月，但美豆供应季节10-1月大豆到港依旧偏少，阶段性供应缺口仍存，阿根廷出口关税调整后，进口性价比转弱，关注进口政策及进口量对于国内供需的边际影响。总结来看，短期天气良好，美豆低位震荡为主，国内7-8月到港充裕，油厂开机率逐步上升，大豆、豆粕进入累库周期，豆粕现货价格上涨受限，盘面则提前交易去库预期，走势偏强，但幅度相对受限；中长期成本抬升叠加阶段性供需矛盾仍存，天气扰动加剧，刺激盘面走强。策略端，短期M2509逢低布局多单，关注下方2980-3000附近支撑表现；中长期关注天气状况，M2511、M2601可逢低布局多单。（数据来源：同花顺、我的农产品网、USDA）◆玉米：7月24日锦州港新玉米收购价2310元/吨（入库价，容重700，14.5水，毒素小于1000ppb，货少），较上日涨20元/吨，平仓价2360元/吨，山东潍坊兴贸收购价2542元/吨，较上日涨10元/吨。政策粮持续投放，补充市场供应，施压现货价格，随着出货意愿下滑，市场供应有所收紧，同时北港库存持续去化，短期粮源加速消耗，对现货价格形成支撑，不过市场可用物料逐渐多元化，玉麦价差维持高位，下游采买小麦积极性增加，挤占玉米饲用需求，限制玉米上方空间，短期供需博弈加剧，现货上下空间均有限；中期来看，24/25年度东北华北均存减产，进口物料同比大幅减少，国内供需边际收紧，年度玉米存在缺口，对现货形成支撑，不过政策投放及小麦等替代品补充，限制涨幅；长期来看，25/26年度玉米种植平稳，成本有所下滑，关注产区天气情况。整体短期市场供需博弈加剧，主力基差处于偏低水平，等待现货指引；中长期来看，供需边际收紧，驱动价格上涨，但替代品补充下，上方空间受限，同时关注新季玉米产情。策略建议：现货现止跌迹象，不 过09基差处于偏低水 平，短期单边谨慎做多 ，区间震荡（2250-2350）；套利关注9-1反套机会。关注政策、替代品情况。（数据来源：Mysteel、同花顺） 品种CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳）豆粕主力（元/吨）张家港豆粕（元/吨）CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳）玉米主力（元/吨）大连玉米现货（元/吨）CBOT豆油活跃（美分/磅）张家港豆油（元/吨）BMD棕榈油活跃（林吉特/吨）广州棕榈油现货（元/吨）ICE油菜籽活跃（加元/吨）防城港菜油现货（元/吨）鸡蛋主力（元/500千克）德州鸡蛋现货（元/斤）生猪期货主力（元/吨）河南生猪现货（元/公斤）数据来源：同花顺长江期货◆今日期市概览 图1：品种涨跌幅（%）资料来源：同花顺长江期货图3：品种持仓量（手）资料来源：同花顺长江期货图5：现货价格（元/吨）资料来源：同花顺长江期货◆今日期市概览 资料来源：同花顺长江期货图4：注册仓单量（张）资料来源：同花顺长江期货图6：基差资料来源：同花顺长江期货 风险提示本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。免责声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。武汉总部地址：武汉市江汉区淮海路88号15、16层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn 6/6