AI功能日益丰富，精准营销持续高增

业绩简评

2024年公司实现营收5.58亿元，同比增长35.5%，其中精准营销及企业解决方案实现营收5.13亿元，同比增长37.5%；归母净利润3.15亿元，同比增长30.1%。公司派发末期股息，股利支付率为60.4%。

经营分析

1. 平台生态持续夯实，精准营销展业顺利

   • “医脉通”平台注册医师用户数突破700万，覆盖全国88%执业医师，月活量达265万人，同比增长10.4%。
   • 合作医疗客户数228家，同比增长25.3%；合作医疗产品数506个，同比增长31.1%。
   • 付费点击次数为1,330万次，同比增长37.1%；参与付费点击的医师86.7万人，同比增长12.0%。
   • 通过AI优化算法，平台首条检索结果点击率由36.9%提升至43.5%，付费点击次数有望持续提升。

2. AI赋能多元内容，费用控制良好

   • 自研医学垂域大模型已通过国家网信办备案，依托亿万级权威医学数据库，融合NLP、CV、RAG及多模态技术，生成内容准确性、可溯源性较高。
   • 提供AI智能搜索、AI诊疗导图、AI合理用药功能等，其中AI辅助撰写工具能够帮助医生写论文提效60%。
   • 自研医学AI翻译引擎转化指南文献1.8万篇，帮助内容制作进一步提效。
   • 24年销售/管理费用率分别为6.0%/31.4%，较上年同期减少2.0pct/3.6pct，主要系营收高增所致。

盈利预测、估值与评级

• 预计2025-2027年公司实现营收7.19/9.15/11.63亿元，同比增长28.80%/27.16%/27.13%。
• 预计归母净利润3.50/4.11/4.95亿元，同比增长11.20%/17.26%/20.55%。
• 对应25.05/21.36/17.72倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

• 业务增速不及预期，监管风险，行业竞争加剧风险，业务拓展导致盈利能力下降的风险，利息收入下降风险。

主要财务指标

• 营业收入：2023年412百万元，2024年558百万元，2025年预计719百万元。
• 归母净利润：2023年242百万元，2024年315百万元，2025年预计350百万元。
• 摊薄每股收益：2024年0.43元，2025年预计0.48元。
• ROE：2024年6.57%，2025年预计6.81%。
• P/E：2024年21.22，2025年预计25.05。