有色金属周报：聚焦卡位精准、需求高增的AI材料

本周行情综述铜：本周LME铜价-1.95%到13322美元/吨，沪铜-3.07%到10.16万元/吨。供应端，进口铜精矿加工费周度指数为- 124.45美元/吨，较上周变化-3.63美元/吨，涨跌幅-3%，更新日期2026-06-26。截至6月25日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.17万吨至20.6万吨，总库存较去年同期的13.01万吨增加7.59万吨。冶炼端，6.19-6.25日SMM周度国内废产阳极板企业开工率环比减少2.48个百分点至47.76%，预计下周环比下降2.49个百分点至45.27%。消费端，本周精铜杆开工率环比下降2.13个百分点，部分厂家主动减产压低当期开工；周四铜价大跌，下游集中点价补库，订单量翻倍，但订单排至下周，线缆、漆包线订单同步回暖。本周铜价下行刺激下游补单，企业新增订单改善幅度明显，铜漆包线行业开机率与新增订单同步回暖。 铝：本周LME铝价-5.87%到3198美元/吨，沪铝-4.09%到2.30万元/吨。供应端，据SMM统计，6月25日国内主流消费地铝棒库存降至14.00万吨，较上周一下降0.9万吨，较上周四下降0.35万吨。截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8821万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.68个百分点至74.49%。库存方面，全国氧化铝总库存环比降4.7万吨至701.4万吨。电解铝厂原料库存小幅去化1万吨至341.1万吨，当前铝厂氧化铝库存仍处相对高位，整体以消耗厂内库存为主。成本端，铝土矿和氧化铝：进口铝土矿受配额悬空支撑高位震荡，氧化铝现货持稳运行而期货情绪降温。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63%，环比回落0.4个百分点，受行业淡季效应深化共振拖累，下游采购意愿普遍受抑，各板块开工多数承压。 金：本周COMEX金价-1.68%至4103美元/盎司，美债10年期TIPS下降0.03个百分点至2.18%，SPDR黄金持仓减少17.12吨至1005.08吨。美债实际利率回落对金价形成一定支撑，但ET于中东局势演变及全球贸易政策变化。地缘政治方面，本周主要关注以下事件：（1）伊朗与美国就霍尔木兹海峡航运 安全问题建立沟通热线，双方希望通过直接沟通降低误判风险，维护海峡航运秩序，有助于缓解市场对能源运输中断的担忧，黄金避险需求边际降温。（2）美国中央司令部表示，美军对伊朗相关目标实施打击，以回应此前霍尔木兹海峡附近商船遇袭事件，中东局势仍存在反复风险，短期避险需求对黄金形成一定支撑。（3）沙特阿美在停运近4个月后恢复海湾一侧原油出口终端运营，标志着海湾地区原油出口逐步恢复，市场对原油供应中断的担忧有所缓解，国际油价风险溢价回落，对黄金避险需求形成一定压制。 稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨1.23%。氧化镝价格有望受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比下降1.61%。时间进入淡季，价格有所回调；行业供应缩紧预期仍存；结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面有望迎来强共振。 锡：本周锡价环比下降9.58%。受美联储紧缩预期升温及外盘科技股回调拖累，本周锡价下行。 锂：本周SMM碳酸锂均价-7.4%至15.65万元/吨，氢氧化锂均价-6.9%至14.89万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.66万吨，环比-0.02万吨。 钴：本周长江金属钴价-1.0%至37.95万元/吨，钴中间品CI 价-2.7%至8.61万元/吨，四氧化三钴价-1.0%至33.50万元/吨。 镍：本周LME镍价-1.0%至1.68万美元/吨，上期所镍价-1.0%至13.43万元/吨。LME镍库存-0.1万吨至27.48万吨。镍矿库存-7.76万吨至883万吨。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述.......................................................................4 2.1铜.....................................................................................42.2铝.....................................................................................52.3贵金属.................................................................................6 图表目录 图表1：铜价走势..............................................................................4图表2：海外铜库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................4图表3：铜TC&硫酸价格.........................................................................5图表4：铜期限结构（美元/吨）.................................................................5图表5：铝价走势..............................................................................5图表6：吨铝利润（元/吨）.....................................................................5图表7：海外铝库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................5图表8：铝期限结构（美元/吨）.................................................................5图表9：金价&实际利率.........................................................................6 图表10：黄金库存.............................................................................6图表11：金银比...............................................................................6图表12：黄金ET图表13：氧化镨钕价格水平（万元/吨）..........................................................7图表14：重稀土价格水平（万元/吨）............................................................7图表15：钨精矿与仲钨酸铵价格情况（万元/吨）..................................................7图表16：钨精矿与仲钨酸铵库存水平（吨）.......................................................7图表17：钼精矿与钼铁价格情况（元/吨）........................................................8图表18：钼精矿与钼铁库存水平（吨）...........................................................8图表19：锑价水平（万元/吨）..................................................................8图表20：锡锭价格水平（万元/吨）..............................................................8图表21：锡锭库存情况（吨）...................................................................8图表22：镁锭价格水平（元/吨）................................................................9图表23：硅铁价格水平（元/吨）................................................................9图表24：五氧化二钒价格平稳（万元/吨）........................................................9图表25：钒铁价格平稳（万元/吨）..............................................................9图表26：海绵锆价格水平（元/公斤）............................................................9图表27：锆英砂价格水平（元/吨）..............................................................9图表28：海绵钛价格（万元/吨）与钛精矿仍处低位（元/吨）......................................10图表29：钛精矿周度库存水平（万吨）..........................................................10图表30：锂价走势............................................................................11图表31：国内各环节碳酸锂库存（万吨）........................................................11图表32：国内碳酸锂产量......................................................................11图表33：国内碳酸锂开工率....................................................................11图表34：锂辉石及锂云母精矿均价..............................................................12图表35：钴价走势............................................................................12图表36：钴中间品价格及系数..................................................................12图表37：钴盐产品均价........................................................................12图表38：钴盐产品利润测算（元/吨）...........