晨会纪要

王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn联系人：李嘉豪lijiah@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.国内厂商AI投入持续高增，华为发布全面搭载鸿蒙的首款阔折叠Pura X——电子行业周报（2025/3/17-2025/3/23） ➢2.光伏硅片、电池片供需偏紧，风电新增装机规模维持高位——新能源电力行业周报（2025/03/17-2025/03/21） 财经要闻 ➢1.财政部发布2025年1-2月财政收支情况➢2.央行：自3月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作➢3.李强签署国务院令，公布修订后的《保障中小企业款项支付条例》➢4.欧元区3月制造业PMI初值高于预期 正文目录 1.1.国内厂商AI投入持续高增，华为发布全面搭载鸿蒙的首款阔折叠Pura X——电子行业周报2025/3/17-2025/3/23................................................................31.2.光伏硅片、电池片供需偏紧，风电新增装机规模维持高位——新能源电力行业周报（2025/03/17-2025/03/21）....................................................................4 4.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.国内厂商AI投入持续高增，华为发布全面搭载鸿蒙的首款阔折叠Pura X——电子行业周报2025/3/17-2025/3/23 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：董经纬，djwei@longone.com.cn 电子板块观点：本周小米、腾讯、中国移动发布2024年财报，小米智能手机、AIoT业务、汽车业务均表现亮眼，腾讯、中国移动AI相关资本开支持续高企，积极布局大模型、云计算、智算中心等业务；华为发布“阔折叠”手机PuraX，全面搭载HarmonyOS 5，全新升级的AI小艺助手搭载盘古大模型技术和DeepSeek双模型，5月份华为即将推出鸿蒙电脑；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 本周小米、腾讯、中国移动发布2024年财报，小米智能手机、AIoT业务、汽车业务均表现亮眼，腾讯、中国移动AI相关资本开支持续高企，积极布局大模型、云计算、智算中心等业务。1）小米2024年总营收达3659亿元，同比增长35.0%，智能手机业务收入增长至人民币1918亿元，全球市场份额为13.8%，高端手机在中国大陆市场表现突出。IoT与生活消费产品业务收入突破千亿元，达人民币1041亿元，截至2024年末，小米AIoT平台已连接的IoT设备数（不含智能手机、平板及笔记本电脑）首次超9亿，同比增长22.3%；智能电动汽车等创新业务收入为人民币328亿元，Xiaomi SU7交付超过13.6万台；研发投入增加至人民币241亿元，AI技术全面赋能小米“人车家全生态”。2）腾讯2024全年营收6602.57亿元，同比增长8%，净利润1940.73亿元，同比增长68%。资本开支方面，腾讯四季度资本开支达365.78亿元，同比增长386%，环比增长114%，连续四个季度实现同比三位数的增长，2024年全年资本开支更突破767亿元，同比增长221%，创历史新高，其中AI相关研发投入为707亿元。腾讯表示，已重组AI团队以聚焦于快速产品创新及深度模型研发，并增加了AI相关的资本开支。这些投资将通过提升广告业务效率、延长游戏生命周期而带来持续回报，并随着个人AI应用的普及和企业采用AI服务创造更长远的价值。未来，腾讯将继续加大在AI领域的投入，公司计划在2025年进一步增加资本支出，预计资本支出将占收入的低两位数百分比。3）中国移动2024年资本开支1640亿元，占比营收18.4%，算力网络方面，中国移动智算规模达到29.2 EFLOPS，净增19.1 EFLOPS，呼和浩特、哈尔滨万卡级超大规模智算中心上线提供服务，400G骨干网入选“2024年度央企十大超级工程”，数据中心向AIDC全面升级，2025年中国移动预计资本开支合计约为1512亿元。 华为发布“阔折叠”手机PuraX，全面搭载HarmonyOS 5。3月20日下午，华为Pura先锋盛典及鸿蒙智行新品发布会举行，华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东宣布业界首款阔折叠——华为Pura X正式发布，这也是首款全面搭载HarmonyOS 5的手机，原生鸿蒙正式版可以使整机性能提升40%。Pura X采用独特的16:10比例阔型屏设计，可显著提升用户在观影、创作和浏览等多种场景下的显示面积。Pura X搭载全新升级的AI小艺助手，借助盘古大模型技术和DeepSeek双模型，以及华为云生成AI算力的保障支撑，为用户带来智能化、高效化的操作体验。此外，华为Pura X首发搭载AI眼动翻页功能，可以对眼球运动轨迹进行追踪。发布会上，余承东还表示，华为终端全面进入鸿蒙时代，今年5月将推出鸿蒙电脑。 电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下跌2.29%，申万电子指数下跌4.09%，行业整体跑输沪深300指数1.80个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第29位，PE(TTM)57.71倍。截止3月21日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-4.62%)、电子元 器件(-3.73%)、光学光电子(-3.55%)、消费电子(-3.62%)、电子化学品(-2.89%)、其他电子(-3.60%)。 投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）地缘政治风险。 1.2.光伏硅片、电池片供需偏紧，风电新增装机规模维持高位——新能源电力行业周报（2025/03/17-2025/03/21） 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；证券分析师：王珏人，执业证书编号：S0630523100001；证券分析师：于卓楠，执业证书编号：S0630524100001，yzn@longone.com.cn 市场表现： 本周（03/17-03/21）申万光伏设备板块下跌1.00%，跑赢沪深300指数1.29个百分点，申万风电设备板块上涨6.03%，跑赢沪深300指数8.32个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为帝科股份、固德威、ST中利，跌幅前三个股为同享科技、海优新材、海泰新能。本周风电板块涨幅前三个股为天能重工、吉鑫科技、通裕重工，跌幅前三个股为振江股份、湘电股份、禾望电气。 光伏板块 硅片、电池片供需偏紧，“千家万户沐光行动”有望提振后续需求 1）硅料：价格维稳。本周N型多晶硅有成交的企业数量为7家。根据企业反馈，本月成交量处于较低水平，下游企业原料库存依旧维持高位，仅进行刚需采购。截至目前，我国所有在产多晶硅企业基本处于降负荷运行状态，预计4月整体需求有所上升，维持小幅去库态势。2）硅片：价格维稳。抢装导致目前需求旺盛局面，拉晶、切片厂现有供应难以满足下游电池厂商需求。从生产情况来看，本周硅片企业在响应行业自律要求的前提下，各产线能开尽开。近期电池库存偏低，行情刺激下电池3、4月份排产有望突破60GW，但现有硅片在产产能远小于电池排产，叠加硅片剩余有效产能释放需要20余天。因此，后续两个月，特别是4月上旬，硅片价格预计保持上涨趋势。3）电池片：价格上升。Topcon电池3月排产环比提升36.04%，其中Topcon210R电池3月环比提升89.18%。由于电池出货紧张，目前库存持续下滑，210RN电池库存处于低点。但随着后续政策抢装节点结束，考虑到厂家运输与交货周期，电池片整体价格或将在四月中旬后伴随国内需求退坡而松动，但具体价格走势仍须考虑各尺寸供需情况。4）组件：价格上升。3月排产环比上升35%，订单交付较增多。分布式抢装订单较多，短期内且各组件厂家多反馈后库存维持去库态势，近期多在积极接单。同时，集中项目近期交付体量较少，价格处横盘状态。 建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。 风电板块 新增风电装机规模维持高位，关注风电板块业绩释放 本周（截至3月21日），陆上风电机组招标约977.5MW，开标约1317.5MW，含塔筒平均中标单价约2154.45元/kW。从风电行业相关企业近期发布的业绩预告来看，核心零部件企业2024年业绩均出现不同程度的下跌，我们认为主要原因是此前风电项目风电机组中标价格处于低位，产业链压力传导导致整机、零部件厂商利润空间受到压缩。2024年10月至今，陆风项目裸机价格从1200元/kW逐步回暖至1600元/kW并上探至1800元/kW左右，呈现明显的企稳回升态势；2025年初，多家整机厂商协同抵制低价竞争；上游大宗商品价格震荡回升，为零部件厂商提供一定的议价基础；2025年为“十四五”最后一年，陆风招、开标项目不断，待建规模持续增加。根据国家能源局本周公布的数据，2025年1~2月全国新增风电装机容量9.28GW，同比下滑6.17%。每年的一季度为风电行业传统的淡季，从近期轴承、叶片等核心零部件厂商的排产情况来看，下游客户提货需求旺盛，市场需求呈现持续增长状态，在“量增、价涨”的背景下，我们认为行业有望淡季不淡，建议关注整机厂商盈利空间的修复，及核心零部件厂商业绩的弹性释放。 海风方面，本周广东省部分项目启动风电机组招标，涉及规模约800MW，部分项目公示海缆及敷设工程中标候选人；江苏省海风项目启动可行性研究和前期相关专题咨询技术服务招标，涉及规模约1750MW；福建省海风项目公示前期咨询技术服务招标中标候选人；海南省海风项目公示临时送出线路工程EPC中标候选人。总体来看，2025年第一季度，南部地区如江苏省、广东省、海南省等多地海风项目密集启动建设，北方地区辽宁省、山东省等多地海风项目建设进程持续推进，国内海风或将维持高景气发展，并有望由近海海风向深远海海风推进。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化。 建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。近期启动德国项目交付，公司产品持续受到海外客户的认可，海外交付经验丰富，有望持续扩大全球市场份额，维持海工装备企业领先地位。东方电缆：公司为海缆领先企业，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。近期公告，新增中标多个海风项目，进一步凸显海缆企业领先地位。 风险提示：（1）全球需求端变动风险；（2）产业链原料价格波动风险；（3）风光装机不