日评汇总

国信期货日评汇总 2025年3月24日 主要结论 贵金属：金银窄幅波动等待本周PCE数据指引 周一，内盘金银收跌。沪金主力合约报707.14元/克，下降0.22%；沪银主力合约报8248元/千克，下降0.17%。 周一，核心驱动聚焦“避险情绪升温”与“政策不确定性”的博弈，美俄乌博弈加剧，泽连斯基“基本接受”不加入北约并呼吁施压俄停火，但美乌利雅得谈判未破僵局，冲突长期化预期或强化黄金抗风险配置价值。此外，美联储理事沃勒因银行准备金充裕反对3月降息，威廉姆斯称政策立场合适但风险上升，鸽派票委维持降息预期但警示滞胀风险或削弱降息空间，市场对政策转向滞后定价。展望后市，关注本周PCE通胀数据及美联储官员讲话以寻得更多指引，金银中期上行趋势未改，回调或是布局机会，轻仓规避政策敏感期波动风险。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：张嘉艺从业资格号：F03109217投资咨询号：Z0021571电话：021-55007766-305183邮箱：15691@guosen.com.cn 铜：铜价偏强运行注意风险控制 周一，沪铜震荡偏强，主力合约增仓5000余手。现货方面，3月24日，SMM1#电解铜均价为81025元/吨，较上一交易日下跌495元/吨，市场成交一般。据SMM数据，截至3月24日周一，SMM全国主流地区铜库存较上周四下降1.28万吨至33.36万吨，较上周一下降1.54万吨。上周末继续呈现去库态势，各地区均不同程度去库，比去年同期库存低5.37万吨。目前，在未来国内铜供应面临进口减少与资源外流、国内冶炼厂减产担忧下，叠加旺季的去库，铜基本面存在一定支撑，铜价走高后下游的负反馈或对价格的上行造成阻碍。宏观方面，在美国关税政策未被证伪的情况下，纽铜的走高和高溢价也有望维持，持续关注外盘铜价及价差变化。预计沪铜震荡偏强运行，注意风险控制。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 氧化铝、铝：氧化铝减仓反弹沪铝高位震荡 周一，氧化铝上涨，氧化铝主力合约AO2505合约减仓6000余手。据SMM数据，至3月24日，氧化铝现货价格为3152元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，持续下跌。氧化铝期价下探至新低后，部分空单止盈离场，并吸引多头入场，价格反弹。基本面而言，目前暂未出现大规模减产，新产能持续释放，氧化铝供需过剩的逻辑仍较为主导，市场看空氛围延续，现货价格续跌，海外成交价格也持续下跌，出口窗口关闭。另外，期货仓单累积也给予价格较大压力。预计氧化铝或在3000元/吨上下测试支撑性，关注成本动态变化，短线操作。 周一，沪铝震荡偏弱，主力合约减仓1.6万余手。现货方面，A00铝锭现货价华东20660，跌120；华南20650，跌130；中原20550，跌110（单位：元/吨），交投积极，市场成交尚可。据SMM统计，3月24日国内主流消费地电解铝锭库存82.7万吨，较上周四减少0.7万吨，环比上周一减少3.5万吨。近一周，铝价自高位回调后，现货市场交投氛围也有所回暖，并再度对铝价形成支撑。考虑到供需双增及库存去库的基本面较为稳健，铝价在当前高位有较强支撑，关注宏观情绪变化对铝价的影响，预计沪铝高位震荡，前期多单可持有。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周一工业硅主力合约价格较前一交易日上涨1.08%，收盘于9855元/吨。今日部分持货商上调报价，现货成交一般。供给端，北方企业陆续复产，西南地区也有企业开炉；工业硅周度产量环比上行。需求端，多晶硅价格持稳，库存消化缓慢；下游硅片库存下跌速度较快，电池片、组件需求旺盛，现货抢货情况频现，光伏产业链预期转好，但对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格再度反弹，企业集体减产挺价，开工率明显下降。工业硅基本面较差，短期价格震荡为主。 周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.24%，收盘于43640元/吨。今日现货价格持稳，成交一般。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存大幅消化；电池片企业生产盈利情况较好，企业开工率上行；组件企业价格持续反弹，需求旺盛，企业逐步提高开工率。多晶硅基本面转好，但库存消化缓慢，短期盘面震荡为主。 铁矿石:现实供需转强引导短线反弹 周一，铁矿石短线震荡，截至收盘，铁矿石05合约涨18.5至779.5，涨幅2.43%。供需情况看，铁矿石月度供应同比回落，需求端，旺季临近，钢厂产能回升，铁水产量环比继续上行，铁矿石需求短期有韧性，库存高位小幅回落，铁矿石供需情况环比继续走强。市场对远月需求预期偏弱，螺纹钢去库较慢，钢材端负反馈预期打压原料，但减产短期预计较难实现。走势上看，铁矿石低位反弹，预计有一定延续性。操作建议:短线偏多参与。 周一，热卷短线震荡，截至收盘，热卷05合约涨43至3396，涨幅1.28%。供需情况看，板材需求坚挺，供应回升至高位，热卷供需情况较为健康。但建材供应端走强的情况下，需求端表现偏弱，螺纹钢库存去化斜率较慢，库存压力增大。钢材现实供需不弱，但预期较弱，随着市场情绪回暖，热卷短线走势进入反弹。操作建议:短线偏多参与。 焦煤焦炭：现货看跌预期减弱煤焦小幅反弹 周一，焦煤2505低位开盘，震荡小幅反弹。基本面来看，近期个别煤矿因亏损或自身原因有停限产现象，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少5.40万吨至1271.29万吨，产能利用率周环比下降0.38%至88.45%。进口方面，汾渭数据显示上周甘其毛都口岸日均通关831车，较上期日均增加了35车，口岸成家冷清。焦企开工及钢厂铁水产量环比回升，下游按需采购为主。近期现货看跌情绪减弱，盘面低位反弹，建议短线操作。 周一，焦炭2505低位开盘，震荡小幅反弹。焦炭现货持续下跌，焦煤价格同步下调，焦企仍处亏损区间，重要会议结束，环保约束放松，焦炭日均产量小幅增加。需求方面，钢联数据显示上周样本钢厂铁水产量周环比微幅增加5.67万吨，真实需求边际回暖，盘面低位小幅反弹，建议短线操作。 玻璃纯碱：持仓量过高，盘面博弈 周一玻璃主力合约价格较前一交易日上涨6.07%，收盘于1240元/吨，增仓54072手。供给端，玻璃日熔量15.85万吨，环比减少0.07万吨。生产方面，天然气制玻璃周度利润为-188.74.元/吨，煤制、石油焦制玻璃在成本线附近徘徊。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平。厂家库存6946万重箱，环比上周减少79.7万重箱。玻璃基本面较差，但近期市场对宏观政策有预期，玻璃持仓量巨大，盘面分歧严重，短期波动率大幅上行，建议暂时观望。 周一纯碱主力合约价格较前一交易日上涨2.62%，收盘于1449元/吨，减仓82933手。供给端，纯碱厂家周度产量67.23万吨，环比减少2.72万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量持续回升，库存去化速度放缓。截至2025年3月20日，国内纯碱厂家总库存168.78万吨，较周一减少4.02万吨，跌幅2.33%。其中，轻质纯碱84.72万吨，环比减少0.33万吨，重质纯碱84.06万吨，环比减少3.69万吨。纯碱基本面偏弱，近期宏观情绪有所波动，盘面震荡为主，建议暂时观望。（数据来源：隆众资讯） 豆类：短空平仓连粕探底回升 周一连粕探底回升，期价早盘一度跳水，主力合约跌至前低附近，短线空头开始平仓，期价止跌反弹，收复日间跌幅。连粕主力合约在2850附近得到一定的支撑。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡走低，近期美豆市场基本面乏善可陈，市场等待4月2日关税政策执行以及其他国家的政策的变化，此外下周美国新年度种植意向报告与季度库存报告将发布，市场预期美豆种植面积或将继续下滑，这对盘面低位或有支撑。 短期美豆或下探千元关口。国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3170元/吨，下跌40元/吨。中储粮将于3月25日拍卖160,000吨进口大豆，为1月以来首次拍卖。这批国储大豆将在4月1日至5月15日交货。从近期进口大豆到港预期来看，4月份进口大豆到港量激增，国内大豆或将恢复供给，豆粕现货、基差继续回落。由于巴西升贴水近期上涨较前一周同期放缓，伴随着美豆的走低，进口成本回落带来的压力对连粕有所体现。短期连粕仍保持高位区间震荡的思路对待。短线操作。 油脂：多头离场油脂震荡下挫 周一油脂期货震荡下挫，连棕油减仓下行，领跌油脂，连豆油紧随期货，菜油跌幅弱于其他油脂。现货方面，汇易网报价，江苏豆油报价8370元/吨-8470元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨。广东广州棕榈油报价9630元/吨-9730元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨。江苏张家港菜油报价9100元/吨-9200元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨。 周一BMD毛棕榈油连续第二日下跌，跟随上周五美豆油跌势。近期马棕油出口疲软继续拖累市场，随着3月31日开斋节的到来，马棕油产量或将修复，市场供给或将修复，但国际豆棕价差倒挂依然制约马棕油的出口，马棕油偏弱运行。国内方面，连豆油、连棕油主力合约持仓骤降，尤其是上周连棕油买盘正在逐步离场，这使得期价回吐上周涨幅。由于国际油脂近期走势低迷，这让国内油脂难以得到成本支撑，相对而言，菜油因关税增加而略显支撑。各个油脂在区间上下限内震荡反复。短线操作为宜。 棉花：郑棉偏弱整理短线交易为主 周一，郑棉早盘后小幅震荡走弱，成交处于低位，持仓小幅增加。中国棉花信息网显示，现货价格指数走高，3128B指数较上一交易日上调6元/吨，报14911元/吨。国际市场因美元走强及出口数据打压有所下滑。国内基本面来看，金三银四下游企业开工率持续回升。但整体消费仍不及预期。郑棉上方存在较大套保压力。但下方空间也有限。走势缺乏趋势性。操作上建议以短线交易为主。 白糖：郑糖偏弱运行短线交易为主 周一，郑糖夜盘低开，早盘延续弱势走势，成交显著缩小，持仓下降。据沐甜科技，现货价格较上一日下调20元/吨。外盘20美分/磅一线承压后持续回落。国内虽然6200元/吨一线存在较大压制，但总体供应压力不大，郑糖短期下方空间非常有限。操作上建议以短线交易为主。 生猪：现货震荡期货近强远弱 周一期货近强远弱，主力LH05上涨0.19%，暂报13465元。现货涨跌互现，据我的农产品网，全国均价14.61元/公斤，涨0.01元/公斤，最价低新疆13.45元，最高价广东15.54元。基本面来看，根据各口径仔猪出生数据及饲料产销数据来看，后期理论供应继续增加，而目前消费提振力度有限，生猪市场供应维 持偏宽松格局。而高频数据显示近期均重继续上升，肥标猪价价差收窄，反映肥猪紧张格局明显改善。综合来看，后期生猪市场预计震荡偏弱运行为主。操作上，关注7-11反套。 玉米:玉米盘面下跌后市震荡对待 周一玉米期货下跌，主力C2505暂报2273元，较上日结算价跌0.44%。现货来看，据汇易网，南北港口粮价相对稳定；东北、华北玉米价格涨跌互现；北方玉米集港价格2150-2180元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日基本持平，集装箱集港2230-2250元/吨,；广东蛇口散船2240-2260元/吨，集装箱新作报价2350-2370元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格继续上行，黑龙江深加工潮粮折干收购2030-2090元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2110-2230元/吨。基本面来看，目前基层余粮较往年同期减少，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，对国产玉米的冲击也将减弱。需求方面，生猪产能继续恢复，饲料需求向好，玉米市场总体的供需格局趋于改善，但盘面升水及小麦对玉米替代等潜在压制因素仍在，预计后市震荡运行。操作上，震荡思路。 甲醇：沿海可售货源集中甲醇重心抬升 周一甲醇主力合约MA250