食品饮料行业周报：糖酒会符合预期，关注底部机会

食品饮料 2025-03-24 姚星辰东海证券杨春

二级市场表现：上周食品饮料板块下跌4.03%，跑输沪深300指数，其中软饮料和啤酒表现较好。个股方面，阳光乳业、加加食品等涨幅居前，古井贡酒等跌幅较大。
白酒：糖酒会符合预期，供需格局改善，但行业仍面临压力。贵州茅台研发投入达8.2亿元，批价小幅下跌。经销商信心有所恢复，库存逐步消化，头部品牌稳价效果良好。建议关注高端酒和区域龙头，如贵州茅台、五粮液等。
啤酒：政策刺激现饮场景修复，需求有望改善。成本端预计稳中有降，盈利能力积极贡献。高端化趋势不变，建议关注青岛啤酒。
大众品：
- 零食：渠道多样化，行业快速增长，质价比趋势下仍具成长性。建议关注盐津铺子、甘源食品等。
- 餐饮供应链：餐饮场景有望回暖，行业为稀缺成长赛道。建议关注安井食品、千味央厨。
- 乳制品：需求向好，渗透率提升空间大，原奶供需格局改善，奶价有望企稳。建议关注伊利股份、新乳业。
投资建议：白酒板块关注高端酒和区域龙头，啤酒板块关注青岛啤酒，零食板块关注盐津铺子等，餐饮供应链关注安井食品等，乳制品板块关注伊利股份等。
风险提示：宏观经济增长不及预期、竞争加剧、食品安全。