棉花周报：美棉再度走低，郑棉震荡运行

主要观点

本周棉花震荡。国外，尽管近期美国原油和谷物均止跌，但美元指数企稳反弹，叠加上周美棉出口净销售大幅减少，压制美棉再次走低。国内供应端，年前疆棉加工已完成，全国棉花商业库存保持高位，企业套保压力仍存；当前下游纺企开机有所回落，补库持续刚需，总体订单偏少。

行情回顾

• ICE美棉与CF2505棉花：截至3月21日收盘，ICE美棉05收于65.35美分/磅，周跌幅2.94%；CF2505收于13650元/吨，周跌幅0.22%。

基本面分析

• 外盘棉花：
  • 美棉花出口：截至3月6日当周，美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为27.2万包，较前一周减少；2025/2026年度陆地棉净销售11万包，较前一周减少。
  • 巴西棉花播种：截至3月16日，巴西棉花播种率为100%，去年同期为99.99%。
• 国内轧花厂加工：截至3月20日，全国轧花厂开工1.95%，较上周下调0.55个百分点；南疆落地花基本进入尾声，轧花厂2024/25年度压榨任务基本结束。
• 纺企开机：截至3月20日，主流地区纺企开机负荷在76.3%，环比降幅0.39%；新疆工厂开机9成左右，内地开机7-8成左右。
• 商业库存：截止2025年3月21日，棉花商业总库存465.12万吨，环比减少9.24万吨（减幅1.95%）；新疆地区商品棉376.18万吨，周环比减少8.35万吨；内地地区商品棉35.15万吨，周环比减少0.14万吨。
• 港口库存：截止至3月20日，进口棉花主要港口库存周环比降1.38%，总库存53.79万吨。
• 风险：美棉出口、巴西棉花生长、国内下游需求、关税政策变化等。

研究结论

美棉继续走低拖累国内棉花进口成本，目前国内棉花供应保持充足，下游需求表现偏弱，郑棉继续低位筑底。