棉花月报：美棉震荡走低，郑棉高位震荡

棉花月报202509正信期货研究院—农产品小组 1 2 3 4 主要观点 本月棉花冲高回落。 国外，8月USDA上调单产，下调美棉种植面积，产量同步下调，带来期末库存减少，报告整体偏多；宏观方面，美联储继续维持基准利率符合预期，不过降息预期下美元指数再度回落；产业方面，近期美棉产区天气良好，截至8月24日当周，美国棉花优良率为54%高于去年；另外棉花出口略显疲软。多空交织，美棉震荡走低。 国内供应端，当前棉花商业库存持续消耗，且进口棉花偏少，下游需求处于淡季，纱厂开工走低，出口有限使成品库存不断累积，且中美关税措施展期不利于下游棉纺出口。另外发改委公布2025年滑准税配额20万吨，符合预期。 策略：多空交织，美棉低位震荡；国内棉花库存仍在持续消耗，短期对棉价提供支撑；短期下游需求仍显偏弱，不过随着金九银十”的到来，预计下游需求将有编边际转好；另外新季棉花生长状况良好且上市逐渐临近，未来郑棉压力仍存。短期来看，郑棉将高位震荡；中长期来看，郑棉仍将低位筑底。 行情回顾 ICE美棉与CF2601棉花 截至8月29日收盘， 当周ICE美棉12收于66.53美分/磅，较上月收盘下跌0.69点，月跌幅1.03%；当周CF2601收于14240元/吨，较开盘上涨400点，月涨幅2.89%。 基本面分析 外盘—美棉平衡表 2025/26： 种植面积预期928万英亩，环比减84万英亩；收获面积预期736万英亩，环比减130万英亩；单产预期862磅/英亩，环比增53磅/英亩；产量预期1321万包，环比减139万包；总消耗量预期1370万包，环比减50万包；期末库存预期360万包，环比减100万包。 外盘—美棉播种进度 USDA：截至8月24日当周，美国棉花优良率为54%，前一周为55%，上年同期为40%；结铃率为81%，上一周为73%，上年同期为88%，五年均值为87%；盛铃率为20%，上一周为13%，上年同期为24%，五年均值为22%。 外盘—美棉出口 美国农业部：截至8月21日当周美国2025/2026年度陆地棉出口净销售为17.9万包，前一周为10.5万包；2026/2027年度陆地棉净销售0万包，前一周为0万包；本年度累积出口销售37.85万包，占8月USDA报告的0.32%。 需求—国内纱厂开机 钢联；截至8月28日，主流地区纺企开机负荷在65.9%，环比上升0.15%，开机率微幅上调，整体开机仍旧偏低，目前市场期待的旺季仍未到来，内地仍无利润，大部分纺企维持低开机，内地开机5-6成，新疆地区开机维持在9成左右。 国内纺企库存 截至8月29日当月，主流地区纺企棉花库存折存天数为27.50天。受当前市场走势不明朗及资金等因素影响，纺织企业采购意愿偏低，原料库存规模维持在相对平稳的水平。 截至8月28日，主要地区纺企纱线库存为31.3天，环比下降0.63%。本周纱线库仍小幅下降，但同比仍旧偏高。 国内棉花库存 截止2025年08月29日，棉花商业总库存154.7万吨，环比上周减少16.56万吨（减幅9.67%）。其中，新疆地区商品棉84.9万吨，周环比减少13.52万吨（减幅13.74%）。内地地区商品棉38.68万吨，周环比减少1.59万吨（降幅3.95%）。 截止至8月28日，进口棉主要港口库存周环比降4.45%，总库存31.12万吨，周内库存下降。 价差跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看