PTA周度报告：谨慎震荡偏多

PTA：谨慎震荡偏多 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 随着PX正式进入集中检修季，近期PX负荷逐步下滑，二季度PX整体去库预期可观；叠加目前PX整体估值偏低，预计PX价格支撑逐步转强。PTA方面，本周三套检修装置复工，PTA负荷提升至中位数水平，关注后续4月逸盛海南等PTA装置检修兑现情况，下游看，织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于见顶，整体不如去年；如果订单持续疲弱，不排除开机可能会下调。整体上，终端需求负反馈影响PTA加工费改善效果及心态，当前PTA反弹空间仍依赖原油。谨慎逢低做多。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：谨慎逢低做多风险提示：无 第1章行情回顾 PTA05合约震荡。05合约周度开盘4840，最高4914，最低4786，收盘4878，周度涨46或0.95%。 第2章价格影响因素分析 2.1短期PX受提振，3-4集中检修 PX产能方面，2024年PX国内新增产能投产逐步进入尾声，其中2024年仅裕龙岛一套300万吨新产能投放计划，2025年无新项目投放预期。2025年1月国内PX产量330万吨，同比增加4.8%。2024年国内PX进口939万吨，同比增长2.9%。 PX中国主港CFR上涨4美元至841美元/吨，PXN有所修复，目前PXN修复至206美元/吨附近。 中国PX行业负荷下降2.9%至82.87%，亚洲PX行业负荷下降1.9%至75.5%。国内装置方面，扬子石化89万吨3月中下旬重整检修至5月，PX降负，九江石化90万吨3.15停车检修，预计至5月上旬，浙江石化一条250万吨停车检修时间推迟至下周初左右，计划检修35-45天左右，海南炼化目前正常运行，后期有检修可能；海外方面，韩国ulsanSKGc一条40万吨原计划4月中开始检修45天，目前有计划延长至90天，中国台湾麦寮FCFC一条30万吨4月检修45天，沙特PetroRabigh134万吨4月开始检修两个月左右。 3月因部分PX装置检修推迟，且下游PTA低加工费及终端需求不及预期下PTA装置检修增加，3月PX平衡表由小幅去库预期转为累库预期。但随着PX正式进入集中检修季，近期PX负荷逐步下滑，二季度PX整体去库预期可观；叠加目前PX整体估值偏低，预计PX价格支撑逐步转强。 图表2：PX与石脑油走势及价差 图表3：PX开工率情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2PTA供应改善不大，加工费低位震荡 预估2025年1-2月国内PTA产量1181万吨，同比增加2.3%。其中2月PTA月均负荷在79.2%附近，较1月小幅下降0.4%。PTA负荷提升至79.3%，处于历年同期中性水平。 本周装置变动较多，恒力3线220万吨、仪化300万吨恢复运行三房巷120万吨重启中，逸盛大化375万吨按计划检修。近期随着PTA检修和聚酯开工提升，PTA供需格局改善，关注后续4月逸盛海南等PTA装置检修兑现情况。 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.3聚酯负荷高位或不及去年 预估2025年1-2月国内聚酯产量1199万吨，同比增加6.5%。 聚酯开工率91.5%（环比2.6%），江浙织机综合开工73.0(-1.0)%，江浙加弹综合开工85.0(+0.0)%，江浙印染综合开工79.0(+3.0)%，整体装置复产进度低于预期，织机出现开工下降的现象。下游织造、加弹开工持稳，目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于见顶，整体不如去年；后续开机持续性视订单强弱而定，如果订单持续疲弱，不排除开机可能会下调。纺服出口方面，2025年1-2月，纺织服装累计出口428.8亿美元，同比下降4.5%，其中纺织品出口212.2亿美元，同比下降2%，服装出口216.6亿美元，同比下降6.9%。美国两次加征10%关税，纺服出口预期承压。 总体看，PTA行业开工降至历年同期偏低水平，聚酯工厂开工尚可，受坯布库存高位以及接单较少影响，下游整体负荷回升不及预期终端订单偏弱，内需未见好转迹象。 数据来源：同花顺，宁证期货 第3章行情展望与投资策略 随着PX正式进入集中检修季，近期PX负荷逐步下滑，二季度PX整体去库预期可观；叠加目前PX整体估值偏低，预计PX价格支撑逐步转强。PTA方面，本周三套检修装置复工，PTA负荷提升至中位数水平，关注后续4月逸盛海南等PTA装置检修兑现情况，下游看，织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于见顶，整体不如去年；如果订单持续疲弱，不排除开机可能会下调。整体上，终端需求负反馈影响PTA加工费改善效果及心态，当前PTA反弹空间仍依赖原油。谨慎逢低做多。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008宁证期货有限责任公司南京分公司地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048宁证期货有限责任公司汉口营业部地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755宁证期货有限责任公司南昌营业部地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618宁证期货有限责任公司苏州分公司地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150宁证期货有限责任公司四川分公司地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。