通信行业周报

2025年3月24日 通信行业周报（3月17日-3月23日） 通信行业市场回顾 2025年3月17日-3月23日，通信（中信）板块下跌了3.03%，沪深300指数下跌了2.29%，通信板块跑输沪深300指数0.74个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第23位，在30个中信一级行业中表现中下。今年以来，通信行业累计上涨3.6%，在中信一级行业中排第18位，处于中下水平。截至3月21日，中信通信行业PETTM为22.48倍，处于25.49%的分位数。 中信通信行业包括上市公司共123家，期间23家公司收涨，98家公司收跌，总体上跌多涨少。涨幅前3名分别为ST信通、东土科技及ST高鸿，而跌幅前3名则分别为博实结、太辰光及大富科技。 数据来源：Wind，国新证券整理 周度关注：资本开支 2024年中国联通资本开支613.7亿元，同比下降17%，其中算力投资同比上升19%；2025年资本开支预计为550亿元，预计同比下降10%，其中算力投资预计同比增长28%，2024年算力投资已经同比增长19%。此外，公司将为人工智能重点基础设施和重大工程专项作了特别预算安排。 2025年，中国移动资本开支规划为1512亿元，较2024年下降了128亿元，同比下降7.8%。其中5G网络投资为582亿，同比下降了15.65%，连接投资整体同比下降17.89%。但能力和基础的投资分别192亿和231亿，同比增长6.67%和6.45%。算力领域的资本开支占比提升至25%，投资金额达到373亿元，同比增长0.54%。 随着5G网络建设的高峰期过去，运营商资本开支总体稳中有降，结构上有所优化。早在2022年9月，中国移动就表示，2020-2022年是投资高峰，2023年起资本开支不再增长，并呈现逐渐下降的趋势，三年后资本开支占收比降至20%以内。2024年中国移动与中国联通资本开支较上一年有所下降，分别低于2024年资本开支规划的5.2%和5.58%。但算力方面投资持续增长，有利于打造数字经济基础设施，推动新经济高质量发展。。 分析师：彭竑登记编码：S1490520090001邮箱：penghong@crsec.com.cn 投资建议 通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局。近期市场虽有调整，估值水平仍有回升。通信企业在当前业绩增长的基础上，积极探索未来新的增长点。近期市场波动加大，普涨后调整，此后或将走势分化。建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。 风险提示 1、产业发展不及预期；2、技术创新进展缓慢；3、大国博弈升级。 证券研究报告 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 目录 一、通信行业市场回顾................................................................................................................................................................4 1.行业动态.......................................................................................................................................................................52.企业龙头.......................................................................................................................................................................63.技术前沿.......................................................................................................................................................................74.终端...............................................................................................................................................................................9 四、投资建议..............................................................................................................................................................................11 五、风险提示..............................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：通信在中信一级行业中表现中下（3月17日-3月23日）.....................................................................................4图表2：通信行业个股区间涨跌幅前三名（3月17日-3月23日）.....................................................................................4图表3：通信行业估值水平略有回落.........................................................................................................................................5 一、通信行业市场回顾 2025年3月17日-3月23日，通信（中信）板块下跌了3.03%，沪深300指数下跌了2.29%，通信板块跑输沪深300指数0.74个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第23位，在30个中信一级行业中表现中下。今年以来，通信行业累计上涨3.6%，在中信一级行业中排第18位，处于中下水平。 数据来源：Wind，国新证券整理 中信通信行业包括上市公司共123家，期间23家公司收涨，98家公司收跌，总体上跌多涨少。涨幅前3名分别为ST信通、东土科技及ST高鸿，而跌幅前3名则分别为博实结、太辰光及大富科技。 期间通信行业震荡收涨，估值水平总体略有回落。2024年以来通信行业上涨主要为盈利驱动，受近年来系统性波动影响，估值水平提升相对不多。三季报披露后分化明显，部分前期涨幅过大，缺乏业绩支撑的公司调整持续，拖累指数表现，优秀企业业绩有利于支撑业绩和股价表现。截至3月21日，中信通信行业PETTM为22.48倍，处于25.49%的分位数。 数据来源：Wind，国新证券整理 二、行业要闻 1.行业动态 2024年我国数字产业完成业务收入35万亿元，同比增长5.5% 3月18日消息（工业和信息化部运行监测协调局昨日发布2024年数字产业运行情况。2024年，我国数字产业总体运行平稳，业务收入稳步提升，利润总额保持增长，产业结构持续优化，创新能力进一步增强，企业出海步伐加快，产业新动能新优势持续积聚，为稳定经济增长、培育发展新质生产力、赋能千行百业数字化智能化发展作出重要贡献。 2024年，数字产业重点监测的核心指标中九成以上实现同比提升。数字产业完成业务收入35万亿元，同比增长5.5%。其中，制造业和服务业部分分别增长3.8%和8.0%，占比分别为59.6%和40.4%。数字产业实现利润总额2.7万亿元，同比增长3.5%。数字产业直接从业人员数达2060万人，与上年基本持平。 截至2024年末，全国光缆线路总长度达7288万公里，累计建成5G基站425.1万个，具备千兆服务能力的10G PON端口达2820万个，建成千兆城市207个，实现县县通千兆、乡乡通5G，90%以上行政村实现5G网络覆盖。全国在用算力中心标准机架数超过880万，算力总规模较上年末增长16.5%。新型融合基础设施加速覆盖，累计建成5G虚拟专网5.5万个，广泛覆盖工业、港口、能源等重点应用 场景；建成工业互联网标识解析二级节点381个，接入企业50.6万家；移动物联网终端达26.6亿户，加快向“万物智联”发展。（C114） 欧洲卫星运营商成功完成全球首次太空5G网络试验 近日，欧洲卫星运营商Eutelsat宣布利用OneWeb低轨道卫星成功进行全球首次5G非地面网络（NTN）连接试验。该试验是欧盟委员会106亿欧元IRIS²计划的一部分，旨在通过卫星投资扩大互联网网络覆盖范围。IRIS²计划将部署270颗低轨道卫星和18颗中轨道卫星（MEO），预计于2030年全面投入使用。Eutelsat是IRIS²计划的主要卫星运营商之一，此次试验使用的Oneweb卫星由空客制造，同时使用了联发科的芯片。（C114） 2024年全球RAN市场下跌90亿美元 北京时间3月19日消息（艾斯）根据市场研究公司Dell'Oro Group的最新报告，初步调查结果显示，本季度无线接入网（RAN）市场状况有所改善，尤其是在中国以外的地区，但是全球RAN市场的整体状况仍然不尽如人意。在经历了连续两年的大幅下滑之后，2024年全球RAN市场相较于2021年的峰值下降了近90亿美元。 这份2024年第四季度RAN市场报告的其他重点内容包括： ·收入排名在2024年没有变化。全球收入排名Top 5的RAN供应商分别是华为、爱立信、诺基亚、中兴通讯和三星。 ·中国以外地区收入排名Top 5的RAN供应商分别是爱立信、诺基亚、华为、三星和中兴通讯。 ·2024年供应商收入份额发生了变化——华为和爱立信的收入份额有所提高，而诺基亚、三星和中兴通讯的RAN收入份额有所下降。 ·影响RAN市场的基本面并没有改变，最近的五年期预测中讨论的长期轨迹仍然成立（未来五年的复合年增长率为0%）。 ·短期前景基本保持不变，预计2025年整体RAN市场将保持稳定，随着北美和亚太地区（不包括中国市场在内）状况的改善，中国以外地区的RAN市场将以温和的速度增长。（C114） 2.企业龙头 中国移动2025年CAPEX下调至1512亿：5G投资大幅缩减108亿元 3月20日消息今天下午，中国移动发布2024年度财报。期内，中国移动营运收入达到人民币10,408亿元，同比增长3.1%，其中通信服务收入达到人民币8,895亿元，同比增长3.0%。股东应占利润为人民币1,384亿元，同比增长5.0%。 报告显示，2024年中国移动完成资本开支1,640亿元，占收比为18.4%，同比下降2.5个百分点。 2025年中国移动资本开支继续下降128亿元，至1,512亿元。投向连接，特别是5G的资本开支下降明显；投向算力、能力和基础的预算小幅增加。体现出精准投资，不断建强数智底座的规划。（C114） 腾