1-2月经济数据受到春节假期错位以及去年闰年导致基数偏大的影响，其中工业生产、出口、房地产销售、CPI等数据受到的影响最为明显。1-2月份，社会消费品零售总额同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点，消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长26.2%、21.8%、11.7%、10.9%。汽车零售额同比减少4.4%，主要由于报废更新、置换补贴政策启动影响，叠加车企价格战，价格下降的幅度抵消了量的增长。2月份CPI当中，燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降5.0%和6.0%。1-2月份，固定资产投资同比增长4.1%，环比增长0.49%。分领域看，基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长9.0%，房地产开发投资下降9.8%。房地产方面，1-2月商品房销售面积同比下降5.1%，降幅比上年全年收窄7.8个百分点。商品房销售面积下降受到春节假期以及去年闰年导致基数偏大的影响，剔除以上影响，1-2月商品房销售面积为正增长。房地产分项来看，1-2月新开工/施工/竣工同比分别为-30%/-9%/-16%，新开工跌幅略扩大，施工和竣工跌幅收窄。1-2月房地产开发企业到位资金累计同比下降3.6%，跌幅大幅收窄13.4个百分点。其中其他资金改善幅度最大，其他资金包含按揭贷款和个人预付金。《提振消费专项行动方案》中指出要更好满足住房消费需求，表明政策仍将持续发力，同时随着土地储备专项债的发行，收储或将加快推进。政策从销售端、房企端、投资端持续推动房地产市场止跌回稳，房地产改善的传导路径是销售端-资金端-投资端，目前销售端和资金端有明显回暖，投资端主要改善施工和竣工，新开工的改善仍需政策进一步放松提振房企预期。1-2月基建投资同比增长5.6%，前值4.4%。截至3月13日，新增专项债投向土地储备领域的比例为7.5%。在2017年至2019年间，土储专项债三年累计发行规模占比在三成左右。若今年土储专项债规模持续增加，则今年投向传统基建领域的专项债资金可能要少于2024年。1-2月制造业投资同比增长9.0%，高技术产业投资同比增长9.7%。实体经济高频数据显示，螺纹去库加快，表需回升；五大品种钢材表需持续回升；水泥磨机开工负荷回升；沥青出货量反弹；浮法平板玻璃产能利用率平稳；30城商品房成交面积平稳；主要企业液压挖掘机销量和开工小时数均有所增长；美国粗钢产量平稳；一线城市和主要二线城市地铁客运量平稳；一线城市和主要二线城市拥堵延时指数平稳；国内航班执行数平稳；顺丰速运快递业务量平稳；SCFI综合指数和欧洲航线指数回落；生猪屠宰环比回升；乘用车销量连续回升；半钢胎和全钢胎开工率平稳。
下周关注：中国2月工业企业利润（周四）、美国2月PCE物价指数（周五）。
