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贵金属周报：关税政策反复，金银走势分化

2025-03-24 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货王月

核心观点：上周贵金属价格分化，金价连续三周上涨创历史新高，银价则出现调整。美联储维持利率不变，但放慢缩表节奏，暗示降息不急，市场对降息预期有所减弱。美国关税政策风险和对等关税的担忧支撑金价，但特朗普最新表示计划有“灵活性”，缓解市场担忧。地缘政治风险也提供避险需求。
关键数据：
- 贵金属交易数据：SHFE黄金、沪金T+D、COMEX黄金价格上涨，SHFE白银、沪银T+D、COMEX白银价格下跌。
- 美联储会议：维持利率不变，4月1日开始放慢缩表节奏，预计今年两次降息，累计降息50个基点。大幅下调2025年经济增长预期，上调通胀预期。
- 经济数据：美国2月新屋开工总数年化150.1万户，营建许可总数145.6万户；2月零售销售环比增长0.2%；上周初请失业金人数22.3万。
- CFTC持仓报告：COMEX黄金期货投机者净多头头寸大幅增加，白银期货净多头头寸小幅增加。
- ETF持仓：SPDR黄金持仓增加，ishare白银持仓增加。
研究结论：
- 短期金价调整风险加大：市场对关税风险和地缘政治风险的担忧有所缓和，但美联储鸽派立场和避险需求仍支撑金价。预计短期金价调整风险加大。
- 银价延续偏弱运行：银价在重要阻力位遇阻后出现调整，预计短期内会延续偏弱运行。
- 重点关注：美国2月PCE物价指数、美国3月PMI初值和四季度GDP终值等。事件方面，美国关税政策的变化，以及美俄在沙特就乌克兰问题举行磋商等。