基本面观点
- 走势：2025年以来伦金和沪金指数分别上涨16.01%和14.47%，上周分别上涨2.03%和1.73%。
- 通胀：2022年6月CPI创新高9.1%，随后温和下行；PCE见顶回落。2024年2月CPI反弹，核心通胀下行趋缓。美国2月CPI同比增长2.8%（预期2.9%，前值3.0%），低于预期；核心PCE同比涨2.6%，符合预期，但个人消费支出疲软。降息预期回升。
- 利率：美国中期国债利率2023年10月至2024年1月震荡下行，2月以来反弹后高位震荡回落。
- 供需：2024全球黄金供需宽松程度减少，主要因投资需求增加。国内黄金供应小幅增加，需求大幅回落，供需仍紧平衡，主要因金条金币大幅增加。
- 美国经济：2025年1月非农就业14.3万人，低于预期的17.5万人；时薪环比升0.476%，失业率降至4%。
策略观点与展望
- 展望：上周五黄金冲高回落，短期利好兑现，建议不追高。短期关注关税、中东地缘等避险事件，但美国2月通胀低于预期，美联储暂停降息，利好落空，预计短期调整。2022年以来黄金上涨的四大核心逻辑仍在，但后续可能减弱。
- 操作建议：黄金中线剩余多单减持；期权买入看涨期权获利了结。
最新政策与消息
- 美国财政：预计2025年后美国财政赤字震荡回落，黄金作为美元信用对标物，财政拐点或利好金价。
- 通胀：CPI和PCE数据显示通胀下行趋势，但核心通胀趋稳，降息预期回升。
- 利率：美国国债利率高位震荡，实际利率拐点中长期利好黄金，但短期美联储暂停降息压制金价。
- 美国经济：四季度GDP回落，PMI回升，非农就业数据弱于预期，失业率下降。
- 黄金供需平衡表：全球供需宽松程度减少，国内供需紧平衡，主要因金条金币增加。
- 黄金需求：央行购金量扩大，中国央行2024年购金44.16吨，黄金ETF上周增持24.35吨。
- 黄金库存：COMEX和上期所黄金库存下降。
- 汇率：美元指数和人民币汇率波动。
- 黄金内外价差：内外盘价格合理区间。
- 金银油比价：金银比和金油比波动。
研究结论
短期黄金利好兑现，建议不追高，关注美联储降息和通胀等关键因素。中长期黄金上涨逻辑仍在，但力度可能减弱，建议投资者减持多单，关注避险事件和财政拐点。
