铝周报：前景明朗之前，建议观望为主不追高
2024/4/22 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 02周度观点 基本面上，随着几内亚和澳大利亚出货恢复正常、到港逐步增加，矿石供应边际改善，叠加晋豫矿山预期逐步复产，后续氧化铝运行产能预计稳中有增。国内电解铝产能变动集中在云南，云南铝企继续推进复产。同时，四川阿坝铝厂、内蒙古包头希铝等技改、大修产能也在逐步启槽复产，贵州安顺铝业制订启槽复产计划，新建项目内蒙古华云三期计划5月中旬投产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.1%至64.2%。金三银四消费旺季，房地产需求疲软，铝价高位抑制下游需求，但新能源板块带动国内需求稳中向好。欧美对我国汽车、钢铝产品出口进行打压，出口需求预期减弱。库存方面，铝锭基本可以确定进入去库节奏，但铝棒去库明显不畅，而LME库存持续下降，海外铝价强于国内。短期铝锭进口受到抑制，但预计中长线俄铝进口将增加作为补充。在目前基本面紧平衡的情况下，俄乌及中东局势、经济复苏和通胀预期才是近期铝价上涨的主要推动力。前景明朗之前，建议观望为主，不追高。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存84.4万吨，周度环比减少1万吨。 上期所铝锭库存：铝库存22.85万吨，周度环比减少0.33万吨；铝仓单13.51万吨，周度环比增加0.71万吨。 LME铝锭库存：周度环比减少1.91万吨至50.4万吨。 Mysteel铝棒社会库存：周度环比增加0.2万吨至26.55万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议观望为主，不追高，主力06合约参考运行区间19500-21000。氧化铝：建议逢高布空，主力06合约参考运行区间3200-3500。 宏观经济指标03 04宏观热点：当周宏观重要经济数据 3月MLF利率维持不变，我国3月经济数据喜忧参半05 ⚫3月MLF利率维持不变 4月15日，央行公告称，中国央行今日进行20亿元公开市场逆回购操作和1000亿元MLF操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，均与此前一致。数据显示，本周三有1700亿元MLF到期，本月央行通过MLF实现700亿元净回笼。 ⚫我国3月经济数据喜忧参半 4月15日，国家统计局公布数据显示，初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174915亿元，增长5.0%。4月16日，国家统计局公布的最新数据显示，一季度，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，增速比1-2月份加快0.3个百分点，比上年全年加快1.5个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%。分领域看，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。 4月16日，国家统计局公布数据显示，1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。其中，住宅施工面积474580万平方米，下降11.7%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。其中，住宅新开工面积12534万平方米，下降28.7%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。其中，住宅竣工面积11148万平方米，下降21.9%。新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%，其中住宅销售面积下降23.4%。 4月16日，国家统计局公布数据显示，3月份，社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%。1-3月份，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%。 4月16日，国家统计局公布数据显示，3月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。1-3月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。 美联储官员表态偏鹰，欧央行官员表态偏鸽06 ⚫美联储主席鲍威尔和多位FOMC票委表态偏鹰 周一，享有FOMC永久投票权的美联储三把手纽约联储主席威廉姆斯表示，不认为最近的美国通胀数据是转折点，虽然承认这些数据将影响他的观点和预测，最新的CPI是影响预测的重要信息。与上周观点类似，威廉姆斯重申，当前货币政策处于一个良好的状态，货币政策具有限制性。如果通胀继续逐步回落，美联储可能会在今年开始降息。周二，美联储主席放鹰称，近期数据表明通胀缺乏进一步进展，可能需要更长时间才能对通胀有信心，让高利率政策在更长时间内发挥作用可能是适宜的。周二早些时候，美联储副主席菲利普·杰弗逊暗示，在持续通胀显示出进一步放缓迹象之前，利率可能会维持在20多年来的最高水平。周三，美联储褐皮书公布，褐皮书显示，美国经济小幅增长，工资压力有所缓解，企业报告称难以转嫁更高的投入成本。与上周公布的超预期的CPI和PPI数据不太一致的是，褐皮书显示，物价涨幅整体平稳，总体上是适度的，与之前报告期没有发生太大变化。总的来说，人们预计美国通胀在未来将保持缓慢的步伐。周四，美联储三把手威廉姆斯发表讲话，他警告称，如果数据显示，美联储需要加息，以实现目标，那么美联储就会加息，不过上述“加息”不是他预计的基线情况。值得注意的是，威廉姆斯的最新讲话比他最近一周以来的几次稍早评论显得明显鹰派。 ⚫欧元区CPI如期下降，欧洲行长拉加德和多位管委表态偏鸽，称降息将至 4月15日，出席IMF春季会议间隙，欧洲央行行长拉加德对媒体表示，欧央行仍处于近期内降息的正轨，“我们正在观察通胀下降的过程，该过程正在按照我们的预期进行”，欧央行“只需要对这一通胀下降的过程增强一点信心，而如果它按照我们的预期发展，如果发展中没有受到重大冲击，我们将走向必须放松限制性货币政策时刻。” 4月17日，欧盟统计局公布3月CPI终值，调和CPI从2月的2.6%降至2.4%，符合市场预期的2.4%，而一年前的通胀率则高达6.9%。剔除食品和能源的3月核心CPI终值2.9%，符合预期，环比为0.8%，与初值和预期一致。从细分板块看，3月对欧元区年度通胀率贡献最大的是服务业，增长1.76%，其次是食品、烟酒增长0.53个百分点、非能源工业品增长0.30个百分点以及能源下滑0.16个百分点。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 山西、河南铝土矿山尚未复产，复产时间仍处于未知状态，贵州铝土矿山复产相对较好，部分矿山开始动工。部分氧化铝厂增加进口矿的使用，等待国内矿山复产。 目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格610元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格650元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格560元/吨。 几内亚大型矿企二季度的长单报价与一季度持平。几内亚矿散货报价坚挺，几内亚至山东青岛的Cape船型运费环比上涨2美元/吨至28美元/吨。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比持平，运行产能8340万吨，环比上升50万吨，开工率80.64%。 截至上周五，氧化铝期货主力06合约上涨4.21%至3515元/吨。国产现货加权价格3307元/吨，较上周五上涨11.8元/吨。 广西某氧化铝厂恢复生产，周内氧化铝运行产能提升。山东大型氧化铝企业三个厂区焙烧炉检修中。晋中大型氧化铝企业矿石供应和赤泥排放协调进展相对顺利，计划4月下旬开始复产。 根据ALD跟踪的山西部分复产氧化铝企业生产情况来看，由于进厂矿石多元且相对较杂，工艺匹配程度差，目前多家工厂生产的成品仍有粒度或微量元素超标的现象发生，周期内合格产品产量仍未出现明显提升的迹象。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4481.7万吨，环比持平；运行产能4249.4万吨，环比上升10万吨，开工率94.8%。 国内电解铝产能变动集中在云南，云南铝企继续推进复产。同时，四川阿坝铝厂、内蒙古包头希铝等技改、大修产能也在逐步启槽复产，新建项目内蒙古华云三期计划5月中旬投产。 4月17日，美国总统拜登指责中国不公平做法，宣布计划针对中国钢铝产品采取新的限制措施，包括将对中国钢铝产品的301关税提高至现有水平（7.5%）的3倍，并与邻国合作防止中国钢铝产品间接出口美国等。 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.1%至64.2%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比下降1.8%至56.8%。铝价高位，终端维持刚需采购。建筑型材板块，工程类订单减少、开工率下滑明显，终端目前以提库存为主。工业型材板块，中小光伏型材企业订单量减少，组件厂分批缓采为主，汽车型材暂未呈现旺季需求。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率环比持平于77%。开工率维持稳定，部分观望客户提货积极性上升。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比上升2.4%至64.2%。前期铝价表现强势，企业的生产积极性遭受压制，在订单交货压力驱使下，周内铝价回落后下游线缆企业抓紧机会集中补货铝杆。国网订单提货集中在4-6月，预计开工率趋于上行。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率环比持稳于50%。下游需求低迷，但合金企业仍受到提高铝水合金化比例和维持市场份额任务的驱动而维持生产。 再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率环比持稳于59.8%。下游压铸厂反馈本月订单较3月减少10-20%，进一步导致再生铝厂订单下滑、需求减弱。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存84.4万吨，周度环比减少1万吨。 上期所铝锭库存：铝库存22.85万吨，周度环比减少0.33万吨；铝仓单13.51万吨，周度环比增加0.71万吨。 LME铝锭库存：周度环比减少1.91万吨至50.4万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel/027-65777104 长江证券
