基本面观点
- 走势：2025年以来伦金和沪金指数分别上涨11.55%和11.44%，上周分别上涨2.35%和2.76%。
- 通胀：2022年6月CPI达9.1%后温和下行，PCE也见顶回落。2024年2月以来CPI反弹，核心通胀增速减缓甚至回升。2025年1月美国CPI同比3.0%（预期2.9%），环比0.5%（预期0.3%），核心CPI同比3.3%（预期3.1%），环比0.4%（预期0.3%），通胀走强。
- 利率：2023年10月以来美国国债利率震荡下行至1月，2024年2月以来反弹至高位震荡。
- 供需：2024全球黄金供需宽松程度减少，投资需求增加。国内供应小幅增加，需求大幅回落，金条金币大幅增加，供需仍紧平衡。
- 美国经济：2025年1月非农就业14.3万人（预期17.5万），时薪环比增0.476%，失业率降至4%。
策略观点与展望
- 展望：黄金保持强势，美国新总统减税和移民政策利好通胀，美联储暂停降息概率增大，地缘政治缓解导致避险情绪回落。短期不追涨，但转向不能判断。2022年以来黄金上涨的四大逻辑（需求回升、美联储降息、财政赤字、地缘政治）仍成立但可能减弱，关注美国财政赤字、美联储降息幅度/暂停降息和通胀。
- 操作建议：黄金顺势而为，中线多单持有，谨慎者获利了结；期权回调买入看涨期权。
最新政策与消息
- 产业链结构：无具体内容。
- 期现市场：上周黄金高开高走再创历史新高，伦金和沪金上周涨跌幅分别为2.35%和2.76%。
- 美国财政有望迎来拐点：预计2025年后美国财政赤字震荡回落，特朗普主张削减赤字，马斯克也预测预算可削减约2万亿美元。
- 通胀：美国通胀和核心通胀走强，CPI/PCE数据见上方。
- 利率：美国国债利率高位震荡，实际利率数据见上方。
- 美国经济：四季度GDP同比增2.48%，1月PMI回升，非农就业数据弱于预期但失业率下降。
- 黄金供需平衡表：全球供需宽松程度减少，国内供需紧平衡，金条金币大幅增加。
- 黄金需求：四季度全球央行购金量扩大，中国央行2024年购金44.16吨，1月购金4.98吨；黄金ETF持有量减持。
- 黄金库存：COMEX和上期所黄金库存数据见上方。
- 汇率：人民币汇率承压，美元指数高位震荡。
- 黄金内外价差：上周外盘大跌，沪金溢价。
- 金银油比价：金银比、金油比数据见上方。
