农林牧渔行业周报：生猪价格持续窄幅震荡，白羽祖代更新量同比大降

核心观点

• 生猪价格持续窄幅震荡，补栏积极性持续疲弱，预计2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利。
• 2025年1-2月白羽祖代更新量同比大降74%，种鸡性能下降的问题将延续，中期利好白羽肉鸡产业链价格。
• 黄羽商品代毛鸡养殖继续亏损。
• 2024/25全球大豆库消比预测值环比下降，南美大豆丰产预期逐步兑现，全球大豆供应仍呈宽松格局，短期价格或受南美天气和中美贸易政策影响震荡运行。
• 2024/25全球玉米库消比预测值环比持平，处16/17年以来最低水平，加征关税主要影响高粱、大豆，对国内市场影响有限。
• 2024/25全球小麦库消比预测值环比上升，处15/16年以来最低水平，国内小麦产量再获丰收，市场供应充足，后期美国小麦进口可能减少。

关键数据

• 本周生猪价格涨0.3%至14.68元/公斤，出栏均重升至128.4公斤。
• 2024年4月-2025年1月，我国能繁母猪存栏量累计上升1.91%。
• 2025年1-2月，全国白羽祖代更新量5.43万套，同比下降74%。
• 2025年1-2月，19家上市猪企出栏量万头3129万头，同比增长20.2%。
• 2025年1-2月，我国进口粮食累计约1735.7万吨，同比减少35.2%。
• 2025年1月，我国进口玉米10万吨，环比减少71%，同比减幅97%；进口小麦4万吨，同比减少94.5%。

研究结论

• 建议关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。
• 建议关注白羽肉鸡板块的投资机会。
• 目前，生猪养殖板块相对中小综指PB、生猪养殖板块相对沪深300PB均已处于历史低位。
• 风险提示：疫情失控；畜禽价格下跌超预期。