2024年报点评：供过于求致价格下行，短期盈利承压

公司2024年年报显示，营业收入7.05亿元（同比-37.05%），归母净利润0.78亿元（同比-74.80%），扣非归母净利润0.70亿元（同比-75.03%），毛利率24.09%（同比-14.97pct）。分季度看，2024Q4营收1.44亿元（同比-48.38%），归母净利润-0.10亿元（同比-112.11%），扣非归母净利润-0.12亿元（同比-118.38%），毛利率7.80%（同比-26.85pct）。

核心原因：硅烷气下游需求放缓、价格下降导致气体及危化品业务毛利率下滑（23.87% vs 23.87pct下降），同时新建项目折旧及存货跌价计提加剧盈利压力。

费用情况：2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.46%/4.94%/3.49%/1.33%（同比+0.2/+2.1/+0.7/+0.1pct），Q4费用率分别为0.51%/7.37%/4.30%/1.86%（同比+0.2/+2.6/+1.1/+1.0pct，环比主要因管理费用增加2.6pct，系硅烷项目折旧提升）。

未来布局：公司积极拓展硅、氢延链业务，布局面板、硅碳负极、氢能源等领域，预计硅碳负极成本下行将带动硅烷气需求提升。

盈利预测：下调2025-2026年归母净利润至0.41/0.60亿元（前值2.17/2.42亿元），同比-48%/+47%/42%，新增2027年预测0.85亿元。基于硅烷气应用拓展及面板稳健增长，维持“增持”评级。

风险提示：竞争加剧、需求不及预期。