抓经济结构转型机遇，机器人降本变革行业

鸿路钢构成立于2002年，主营钢结构材料制造，2023年年产能达500万吨。2024年前三季度营收和净利润分别下降6.37%和26.29%，主要受钢价下滑和研发投入增加影响。公司核心业务为钢结构制造，收入占比超90%。钢结构下游应用广泛，用量最大的场景为文化体育场馆、超高层建筑和工业厂房。2023年我国钢结构加工量达1.12亿吨，同比增长10.5%，预计未来渗透率将持续提升。钢结构行业市场分散，CR5逐步提升，鸿路钢构凭借独特的材料制造模式，市场份额从2017年的1.55%提升至2023年的4.01%。

鸿路钢构积极进行智能化改造，加速布局焊接机器人，以解决用工难、用工贵问题，并提升产品质量和产能利用率。预计若焊接机器人大规模应用，将提升公司毛利率0.69-2.74pct。公司预计2024-2026年整体营收分别为226.18、244.52、261.38亿元，同比增速分别为-4%、8%、7%；归母净利润分别为8.87、9.76和11.02亿元，同比增速分别为-25%、10%、13%。给予公司2025年16倍估值，目标价22.63元，给予“买入”评级。主要风险包括原材料价格波动、行业需求不及预期、智能化进程不及预期等。