晨会纪要

重点推荐 ➢1.海油工程（600583）：经营业绩获历史性突破，多领域拓展夯实发展后劲——公司简评报告➢2.开门红已现，关注后续政策落实——国内观察：2025年1-2月经济数据 财经要闻 ➢1.3月LPR按兵不动：1年期为3.1%，5年期以上为3.6%➢2.欧洲央行行长拉加德：关税和报复措施可能会使欧元区通胀上升0.5个百分点➢3.英国央行将基准利率维持在4.5%不变，符合市场预期➢4.美国上周初请失业金人数略有增加，就业市场总体保持稳定 正文目录 1.1.海油工程（600583）：经营业绩获历史性突破，多领域拓展夯实发展后劲——公司简评报告......................................................................................................31.2.开门红已现，关注后续政策落实——国内观察：2025年1-2月经济数据...4 2.财经新闻.....................................................................................5 3. A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.海油工程（600583）：经营业绩获历史性突破，多领域拓展夯实发展后劲——公司简评报告 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001 联系人：花雨欣，hyx@longone.com.cn 事件：海油工程发布2024年年度报告，2024年公司实现总营业收入299.54亿元，同比减少2.59%；实现归母净利润21.61亿元，同比增长33.38%；扣非净利润18.09亿元，同比增长46.20%；经营活动现金流量净额38.50亿元，同比下降24.87%；基本每股收益0.49元，同比增长32.43%。截至2024年12月31日，公司总资产482.31亿元，归属于上市公司股东的净资产262.67亿元，资产负债率41.38%。 海洋工程收入明显增长，整体归母净利润大幅提升。公司主营业务分行业来看，海洋工程收入271.70亿元，同比增长20.10%，主要得益于陆地建造工作量保持高位和海上安装工作量同比增加；非海洋工程收入（主要来自于LNG储罐和接收站工程的建造收入）27.84亿元，同比下降65.76%，收入规模因工程工作量下降而相应减少。同时公司持续推进价值管理和工程全周期管理，场地利用率及船舶营运率同比增长，2024年整体毛利率为12.28%，同比+1.53pct。毛利率提升叠加2024年全年消费税退税2.33亿元以及2023年单项计提信用减值损失1.58亿元等事件影响下，全年归母净利润提升5.4亿元。 传统油气工程业务屡获突破，新兴业务拓展力度不断加大。2024全年公司圆满交付亚洲第一深水导管架“海基二号”、亚洲首艘圆筒型海上油气加工厂“海葵一号”以及国内首个深水高压气田“深海一号”二期工程，同时高质量完成沙特阿美马赞油气集输平台、加拿大长湖西北工程以及全球最大在建浮式生产储卸油装置FPSO P79工程模块建造，标志着公司在国内外传统油气工程建设能力取得新突破。此外公司不断拓展其在LNG领域市场份额，承揽青洲六海上风电、深远海文昌浮式风电、海底数据中心等一批新兴产业项目，在海上风电自主开发能力和CCUS技术等方面均取得重大进展。公司2024年全年实现市场承揽额302.44亿元，在手订单约400亿元，为未来业务量提供有力支撑。 坚持利润分配保持持续性及相对增长性。报告期内公司拟以2024年末总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.01元（含税），共计派发现金8.89亿元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的41.12%。公司近三年累计现金分红19.81亿元，占最近三年年均净利润的113.39%。 盈利预测与估值：2024年国内清洁能源业务和海外订单增速低于预期，但预计2025年公司有望恢复相关业务订单增长，盈利能力进一步得到结构性改善。我们预计公司2025-2027年的营收分别为323.32/343.38/361.70亿元（此前2025-2026年预期为356.22/381.45亿元），归母净利润分别为23.05/24.89/27.11亿元（此前2025-2026年预期为20.31/22.25亿元），对应EPS分别为0.52/0.56/0.61元（此前2025-2026年预期为0.46/0.50元），对应PE分别为10.74/9.95/9.13倍。维持“买入”评级。 风险提示：全球上游资本开支不及预期风险；海外项目运营风险；油价波动风险；未来订单不及预期风险。 1.2.开门红已现，关注后续政策落实——国内观察：2025年1-2月经济数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：李嘉豪，lijiah@longone.com.cn 事件：3月17日，国家统计局公布2025年1-2月经济数据。1-2月社零总额同比4.0%，前值3.7%；固投同比4.1%，前值3.2%；规上工业增加值同比5.9%，前值6.2%。 核心观点：1-2月经济数据整体偏积极。高技术产业是较大亮点，高技术制造业增加值及高技术产业投资均明显高于整体水平。工业生产增速小幅回落但维持相对高位，装备制造表现好于整体；社零及固投增速较去年12月均有所改善，“两新”政策的扩容加力效果开始显现；地产销售新房要弱于二手房，仍需要新一轮的政策加力，投资端土拍溢价率回升是积极的信号，未来需要关注专项债收储的进度及规模。全年来看，一方面美国存在衰退风险，另一方面关税压力或逐步显现，二季度后出口或面临压力，扩大内需仍是全年的政策主线，关注两会后政策的落实节奏。 工业生产小幅回落但相对稳定，高技术及装备制造表现较好。1-2月规模以上工业增加值同比5.9%，较2024年12月小幅回落0.3个百分点，整体仍然相对平稳。1-2月季调环比均值为0.35%，略弱于近5年同期均值的0.50%（剔除2020年异常值），除了工作日数量少于去年同期以外，去年12月季调环比的高基数也有影响。行业上，中游依然较好，运输设备、电机、电子设备增速均在两位数以上，整个装备制造业同比10.6%，起到明显支撑；下游汽车制造增速回落但仍有12%，其他行业中除医药和橡胶塑料外多数小幅回升。出口以及两新依然是支撑工业生产的主线，不过前者或受关税政策扰动。此外，1-2月高技术制造业增加值增长9.1%，较去年12月加快1.2个百分点。 消费品以旧换新政策扩容效果显现，但整体消费回升仍有待政策进一步落实。1-2月社零同比回升至4.0%，略高于2024年Q4均值3.8%。汽车销售同比弱于去年，除汽车以外的社零增速4.8%，好于整体社零。另一方面，1-2月餐饮收入增速小幅上升（4.3%，+2.7pct）。可选消费中增速改善较多的有通讯器材、办公用品，或与以旧换新产品扩容有关；金银珠宝增速也明显回升，主要受益于金价上涨推升了居民购金的热度。必选消费表现相对稳定，粮油食品、服装鞋帽、药品、饮料增速小幅回升，日用品、烟酒小幅回落。地产后周期产品中，家具、建筑装潢一升一降，家电增速回落较多，年底大促可能影响部分需求提前透支，后续来看以旧换新品类扩容对家电或仍有支撑。此外，1-2月服务零售额同比增长4.9%，较2024年全年回落1.3个百分点。《提振消费专项行动方案》已发布，扩内需尤其是消费短板，仍是今年政策主线。 固投增速回升，高技术产业投资是亮点。1-2月固投累计同比上升0.9pct至4.1%，也高于去年我们测算的12月当月同比。1-2月季调环比均值为0.59%，略高于近5年同期均值的0.5%。边际上来看，房地产、制造业、基建投资均好于去年12月。1-2月高技术产业投资同比9.7%，明显高于去年全年8%的增速，也高于整体固投增速，科技创新的投入持续加大。 新房销售持续恢复需要增量政策，投资端土拍溢价率有所提升。商品房销售上，1-2月同比-5.1%，低于2024年12月的0.3%，这与高频数据上反映出二手房销售好于新房的表现一致，销售的持续性企稳或仍需要政策的新一轮发力，例如部分城市落户放开、公积金利率的下调等。投资上，1-2月同比-9.8%，要好于2024年12月的-13.3%。近期部分地区土拍溢价率有所上升，推升1、2月100城成交土地溢价率分别升至8.95%和10.41%，为2021年7月以来新高，不过仍需关注持续性。另一方面，北京、广州专项债收储落地，政府工作 报告也特别提及了专项债关于收储的扩容，政策铺开后有利于稳定价格的同时，也能缓解房企的资金压力。稳住楼市，是在外需面临不确定性的情况下，稳定经济增长的重要变量。 基建投资维持较高增速。1-2月，广义基建投资增速（9.94%，+2.5pct）有所上行，狭义基建投资增速（5.6%，-0.66pct）小幅回落，但高于去年全年水平，也高于去年月均水平。2月，土木工程建筑业商务活动指数升至65.1%，也反映基建项目节后进展较快，去年四季度以来政府债发行节奏较快，虽有化债因素存在，但在地方政府财力约束减轻后同样有利于支出的提速。不过从PPI的表现来看，依然需要更多实物工作量的形成，一方面是两重项目，另一方面可能是城市更新。 设备更新继续支撑制造业投资。1-2月，制造业投资同比9.0%，较前值上升0.65个百分点，依然处于较高水平。虽然多数行业增速上较去年均有所回落，但运输设备在高位上进一步提升，增速升至37.3%，通用设备也升至21.6%，设备更新政策依然有明显支撑。汽车投资增速也升至27.0%的高位，基数降低可能有一定影响。电气机械投资增速降至-8.6%，去年8月以来持续负增长，对制造业投资形成拖累。 风险提示：政策落地不及预期；房地产继续下行风险；美国经济衰退风险。 2.财经新闻 1.3月LPR按兵不动：1年期为3.1%，5年期以上为3.6% 2025年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。 （信息来源：央行） 2.欧洲央行行长拉加德：关税和报复措施可能会使欧元区通胀上升0.5个百分点 3月20日，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行的分析显示，（美国）对来自欧洲的进口征收25%的关税将在第一年内使欧元区增长降低约0.3个百分点；欧洲以提高美国进口商品关税的形式做出的回应，将把这一数字进一步提高到约0.5个百分点；最新的欧洲央行工作人员预测预计2025年经济增长率为0.9%，2026年为1.2%，2027年为1.3%；关税和报复措施可能会使欧元区通胀上升0.5个百分点。 （信息来源：Wind） 3.英国央行将基准利率维持在4.5%不变，符合市场预期 3月20日，英国央行暂停降息，将基准利率维持在4.5%不变，符合市场预期。 （信息来源：Wind） 4.美国上周初请失业金人数略有增加，就业市场总体保持稳定 3月20日，美国劳工部公布的数据显示，美国至3月15日当周初请失业金人数22.3万人，预期22.4万人，前值从22万人修正为22.1万人，总体保持稳定。 （信息来源：Wind） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上