关注GTC2025新技术和创新应用

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2025年03月17日 证券分析师：马成龙证书编号：S1160524120005 英伟达GTC 2025将于3月17日至21日举行。大会将呈现超1000场技术演讲与300余场现场展示，聚焦英伟达AI与加速计算平台在解决全球性挑战中的创新应用，涵盖气候研究、医疗健康、网络安全、人形机器人技术及自动驾驶等关键领域，英伟达或将于大会上发布其GB300/B300芯片、AI芯片平台“Rubin”技术细节及CPO交换机新品。大会发布的硬件新品与战略规划有望加速AI技术革新和应用渗透。 字节跳动豆包大模型团队开源COMET，该MoE优化技术可将大模型训练效率提升1.7倍，成本节省约40%。随着大模型研发门槛的进一步降低，行业加速进入“算法优化→模型复杂化→硬件升级”正循环，算力需求长期增长逻辑持续，国产AI芯片及IDC产业链有望受益。 国内数据中心行业首单公募REITs启动申报程序，首单私募REITs成功发行。3月10日，润泽科技启动公募REITs申报，万国数据私募REITs成功发行。政策支持有条件的新基建、数据中心等新型基础设施领域项目拓宽资产证券化渠道，存量资产盘活有望推动存量数据中心资产价值回归，以IDC为首的算力基建产业链各环节有望乘风。 《AI应用再提速，寻找端侧硬件机会》2025.03.10 《DeepSeek加速算力基建革命，看好AI应用》2025.03.02 【市场回顾】 1）通信行业整体上涨：上周申万通信指数上涨0.6%，涨幅低于大盘；2）板块估值处于历史较高水平：通信板块当前整体动态市盈率约为21.6倍PE，高于过去两年中枢；3）细分领域涨跌幅：海光缆、工业互联网、北美AI、5G、军工通信板块涨幅排名前5，周内涨幅分别为5.9%、5.4%、3.2%、2.9%、2.6%；4）个股表现：76家上涨，52家下跌，菲菱科思、*ST信通、嘉环科技、科信技术、长盈通过去一周涨幅居前，分别为24.5%、22.3%、18.9%、17.3%、13.8%。 【配置建议】 GTC 2025有望加速AI技术革新和应用渗透，算力基建产业链和端侧硬件有望受益，建议关注IDC机房（万国数据、数据港、润泽科技、光环新网、奥飞数据等）、温控设备（英维克、申菱环境等）、能源设备（科泰电源等）、交换机（锐捷网络、菲菱科思等）、光模块（光迅科技、华工科技等）、边缘算力（紫光股份、烽火通信等）、端侧AI（瑞芯微、乐鑫科技、移远通信、广和通等）、机器人方向（拓邦股份、和而泰等）、智驾方向（珠城科技等）。 【风险提示】 国际局势等宏观因素影响需求复苏、新产品的市场接受程度不及预期、中美摩擦加剧带来全球产业链重构 正文目录 1.本周重点关注...................................................31.1.GTC2025有望展示算力新技术和创新应用..........................31.2.字节再砍MoE训练成本，模型研发&应用门槛进一步下降............61.3.IDC行业资产证券化渠道打开，存量资产盘活助力AI算力乘风.......62.市场回顾：通信板块周内涨幅0.6%，海光缆领涨.....................73.配置建议.......................................................94.风险提示......................................................10 图表目录 图表1：NVIDIA GTC 2025将于2025年3月17日至21日举行...........3图表2：G200和G300主板示意图....................................4图表3：英伟达AI GPU平台架构....................................5图表4：英伟达CPO交换机示意图...................................5图表5：COMET的设计结构..........................................6图表6：通信行业和各指数近一年市场涨跌幅.........................7图表7：过去一周各行业涨跌幅（2025.3.14）........................7图表8：通信行业近两年估值变化（PE_TTM）.........................8图表9：通信板块各细分领域过去一周涨跌幅（2025.3.14）............8图表10：通信板块过去一周个股涨跌幅前五（2025.3.14）.............9图表11：行业重点关注公司........................................9 1.本周重点关注 1.1.GTC2025有望展示算力新技术和创新应用 英伟达（NVIDIA）将于2025年3月17日至21日在美国加州圣何塞举办全球AI领域顶级盛会——GTC 2025。GTC大会被称为AI领域的“奥林匹克”，每年都吸引着全球顶尖的开发者、研究人员和企业领袖齐聚一堂，共同探讨人工智能、图形技术、数据中心创新以及新兴技术的前沿动态。此次GTC 2025预计将汇集2.5万名现场参会者以及30万名线上参会者。根据官方披露信息，大会将呈现超1000场技术演讲与300余场现场展示，聚焦英伟达AI与加速计算平台在解决全球性挑战中的创新应用，涵盖气候研究、医疗健康、网络安全、人形机器人技术及自动驾驶等关键领域。 资料来源：NVIDIA英伟达公众号，东方财富证券研究所 本次大会的主要看点如下： 看点一：英伟达CEO黄仁勋主题演讲。NVIDIA创始人兼CEO黄仁勋将于当地时间3月18日上午10点（北京时间3月19日凌晨1点）发表主题演讲，演讲主题为AI智能体、机器人技术以及加速运算的未来发展。 看点二：GB300和B300即将发布。这两款芯片基于Blackwell架构，有望带来重大的技术突破。基于台积电4NP工艺，B300性能较前代提升50%，搭载8组12-Hi HBM3E显存实现288GB总容量，专为大模型推理优化。GB300更以1.4kW功耗刷新纪录，为此英伟达首次全面导入独立液冷板设计，通过四倍于前代的水冷管线密度，将散热效率提升60%，标志着数据中心“二次冷革命”的到来。供应链数据显示，相关散热方案已进入量产倒计时，5月起将加速替代GB200。 资料来源：Semi Analysis，东方财富证券研究所 看点三：新一代AI芯片平台“Rubin”的技术细节。Rubin预计将全面采用3nm工艺，或采用以下配置：1）双逻辑芯片结构，类似于Blackwell，但配备两个台积电N3工艺的芯片；2）采用8个HBM4立方体，总容量384GB，比BlackwellUltra增加33%；3）功耗攀升继续，预计将达到约1.8kWTDP；4）VeraARMCPU升级，预计迁移到N3工艺，并可能采用2.5D封装结构；5）Rubin平台可能采用1.6T网络架构，配备两个ConnectX9网卡；6）可能推出NVL144和NVL288机架结构，以提高GPU密度。Rubin平台在量产时间上存在提前的可能性，最早在2025年底或2026年初开始量产，大规模出货预计在2026Q2。 资料来源：IT之家，东方财富证券研究所 看点四：CPO交换机新品Quantum 3400 X800 IB即将发布。其所使用的CPO（Co-Packaged Optics，共封装光学）技术将光引擎与交换机芯片封装集成，减少了电信号损耗并提升带宽密度。据悉，Quantum 3400 X800 IB是一款4U高度的交换机，采用全液冷散热，有六排共144个MPO光纤接线口，单个接线口最高支持800G，另外交换机还设有18路外置可插拔光源模组。其内部采用了4颗28.8T的交换机芯片，总共提供115.2T的交换容量，计划在2025Q3开始量产。 资料来源：亿源通HYC公众号，东方财富证券研究所 看点五：China AI Day——云与互联网在线中文专场。北京时间3月18日上午9:30，字节跳动、火山引擎、阿里云、百度、蚂蚁集团、京东、美团、快手、百川智能、赖耶科技以及Votee AI等多家国内科技公司将联合展示大模型优化与多模态技术。火山引擎将发布“AI算力调度平台”整合异构资源；百川智能披露百亿参数模型推理效率提升30%的优化方案；赖耶科技分享多模态模型在电商推荐中点击率提升45%的案例；多点数智创始人张文中将揭秘生成式AI在零售领域的创新应用，其技术已助力麦德龙中国库存周转效率提升50%。 看点六：GTC首个“量子日”。该活动将于3月20日举行，聚焦于量子运算的现状与未来发展，邀请了D-Wave、IonQ等业界领袖共同讨论量子技术的应用。 东财通信观点：GTC 2025不仅是技术展示平台，更是产业风向标，其发布的硬件新品与战略规划有望显著加速AI技术革新和应用渗透，建议关注算力基建产业链及端侧AI落地进展。 1.2.字节再砍MoE训练成本，模型研发&应用门槛进一步下降 字节跳动豆包大模型团队开源COMET，该MoE优化技术可将大模型训练效率提升1.7倍，成本节省约40%。当前，MoE架构是业界拓展模型规模的重要方向，然而，其在分布式训练中存在大量通信开销，严重制约了训练效率和成本。为攻克这一瓶颈，豆包大模型团队提出了一种全新的通信优化系统COMET，通过更精准、细粒度的计算-通信重叠技术，在大规模MoE模型上可达到单层1.96倍加速，端到端平均1.71倍效率提升，且在不同并行策略、输入规模及硬件环境下均表现稳定。目前，COMET已实际应用于万卡级生产集群，助力MoE模型高效训练，并已累计节省了数百万GPU小时资源。此外，COMET还可与豆包大模型团队此前发布的新一代稀疏模型架构UltraMem结合，实现协同优化。 资料来源：豆包大模型公众号，东方财富证券研究所 东财通信观点：COMET技术进一步压缩模型训练成本，在降低模型研发门槛的基础上有望激活更多AI应用场景，推动行业进入“算法优化→模型复杂化→硬件升级”正循环，算力需求长期增长逻辑持续，国产AI芯片及IDC产业链有望受益。 1.3.IDC行业资产证券化渠道打开，存量资产盘活助力AI算力乘风 2025年3月10日，润泽科技基础设施不动产投资信托基金（REITs）项目正式启动申报程序。据悉，该项目拟以国际信息云聚核港（ICFZ）项目-数据中心A18建设项目及其附属设施设备作为底层资产。作为国内首单以高性能智算中心为底层资产的基础设施公募REITs项目，本次申报具有双重创新价值： 其一，填补了智能计算基础设施证券化领域空白，为新型算力基础设施的资本化运作提供可复制范本；其二，通过构建“投资建设-运营退出-资本循环”的闭环商业模式，开辟民营企业以重资产项目对接资本市场的新通道，有效破解科技型民企资产流动性难题。 同日，万国数据成功发行中国数据中心行业首单私募REITs。“中信证券-万国数据2025年第1期数据中心持有型不动产资产支持专项计划（可持续挂钩）”成功发行，标志着中国数字基础设施领域首单权益型资产支持证券（ABS）的诞生。除此以外，“太保资产-世纪互联数据中心持有型不动产资产支持专项计划”也已获上交所受理。持有型不动产ABS作为定位于Pre-REITs和公募REITs之间的一种过渡性产品，对于重资产运营的数据中心而言，为盘活存量资产提供了新的解决方式。 东财通信观点：公/私募REITs在数据中心行业破冰无论对资产证券化市场还是数据中心行业都具有里程碑意义，存量资产盘活有望显著推动存量数据中心资产价值回归，以IDC为首的算力基建产业链各环节有望乘风。 2.市场回顾：通信板块周内涨幅0.