晨会纪要

重点推荐 ➢1.1-2月叉车销量稳健增长，国内龙头加速出海——机械设备行业简评➢2.开门红已现，关注后续政策落实——国内观察：2025年1-2月经济数据 财经要闻 ➢1.欧元区2月CPI终值同比升2.3%低于预期➢2.欧盟将从4月1日起收紧钢铁进口配额➢3.日本央行维持利率不变➢4.美联储继续按兵不动，鲍威尔强调经济前景不确定性加剧 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1. 1-2月叉车销量稳健增长，国内龙头加速出海——机械设备行业简评..........31.2.开门红已现，关注后续政策落实——国内观察：2025年1-2月经济数据...42.财经新闻.....................................................................................53. A股市场评述...............................................................................74.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.1-2月叉车销量稳健增长，国内龙头加速出海——机械设备行业简评 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001； 联系人：商俭，shangjian@longone.com.cn 事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2025年1-2月叉车整体销量为19.51万台，同比增长9.15%。其中，国内销量12.12万台，同比增长6.48%；海外销量7.39万台，同比增长13.84%。2025年2月主要叉车制造企业销量统计，2月当月销售10.15万台，同比增长49.1%。其中，国内销量6.62万台，同比增长59.4%；出口销量3.52万台，同比增长32.9%。 1-2月销量稳健增长，外销表现强劲，内需景气度回升。叉车2月单月销量同比大增49.1%，主要系2024年春节在2月份，销量基数较低，导致今年2月同比高增。按照2025年1-2月整体销量来看，同比增长9.15%，呈现出稳健增长的态势，其中内销市场保持稳定增长，而外销市场则表现强劲，主要得益于国内叉车企业在海外市场的布局和竞争力提升，以及全球市场对叉车需求的持续增长，同时国内内需逐渐向好。从国内宏观数据看，叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关，自从2024年10月我国制造业PMI新订指数处荣枯线以上，2025年2月达51.10%，制造业景气度良好。从物流数据看，2024年社会物流总额同比增长5.8%。另外，政府工作报告提出今年预期国内生产总值增长5%左右。宏观指标景气度向好，叉车内需或将回升。 安徽合力：首次海外合资建厂，加速全球化布局。根据3月11日安徽合力公告，公司决定与泰国当地企业共同出资设立合力泰国公司，规划年产叉车10000台，年产锂电池组10000套。合力泰国公司注册资本4.26亿元，公司出资约3.195亿元，持有合力泰国公司75%股权。公司为加快推进全球化战略布局，公司正逐步构建海外生产供应体系，与泰国当地企业合资建厂，是走向全球的重要里程碑，提升安徽合力品牌国际影响力。 杭叉集团：设立美国公司和中东公司。根据2024年12月24日公司公告，公司拟在美国设立杭叉美国智能物流公司，为加快智能仓储物流业务在北美市场的拓展步伐，稳固公司在北美市场的战略地位，推动公司物流系统集成方案和产品在北美市场的应用，进一步增强公司在北美市场竞争力。同时，根据2024年11月19日公司公告，公司拟在阿联酋迪拜设立杭叉中东公司，可进一步增强公司全球营销资源配置，创新营销模式、建立快速高效的经营性租赁体系，提升公司品牌形象。 建议关注：叉车下游应用广泛，周期性特征较弱，与制造业景气程度关联度较高。未来制造业复苏和仓储物流量的增长，对国内叉车需求呈现积极作用。同时，国内企业正加速全球化布局，建立海外本土产能与售后服务，全球市场渗透率逐步提升。另外，国内叉车龙头正积极布局智能物流与物流机器人领域，将重塑物流行业竞争格局。建议关注：品牌认可度高，海外已深度布局，研发实力强劲的国产叉车龙头企业，安徽合力、杭叉集团。 风险提示：全球化进程不及预期风险；行业竞争加剧风险；技术迭代不及预期。 1.2.开门红已现，关注后续政策落实——国内观察：2025年1-2月经济数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：李嘉豪，lijiah@longone.com.cn 事件：3月17日，国家统计局公布2025年1-2月经济数据。1-2月社零总额同比4.0%，前值3.7%；固投同比4.1%，前值3.2%；规上工业增加值同比5.9%，前值6.2%。 核心观点：1-2月经济数据整体偏积极。高技术产业是较大亮点，高技术制造业增加值及高技术产业投资均明显高于整体水平。工业生产增速小幅回落但维持相对高位，装备制造表现好于整体；社零及固投增速较去年12月均有所改善，“两新”政策的扩容加力效果开始显现；地产销售新房要弱于二手房，仍需要新一轮的政策加力，投资端土拍溢价率回升是积极的信号，未来需要关注专项债收储的进度及规模。全年来看，一方面美国存在衰退风险，另一方面关税压力或逐步显现，二季度后出口或面临压力，扩大内需仍是全年的政策主线，关注两会后政策的落实节奏。 工业生产小幅回落但相对稳定，高技术及装备制造表现较好。1-2月规模以上工业增加值同比5.9%，较2024年12月小幅回落0.3个百分点，整体仍然相对平稳。1-2月季调环比均值为0.35%，略弱于近5年同期均值的0.50%（剔除2020年异常值），除了工作日数量少于去年同期以外，去年12月季调环比的高基数也有影响。行业上，中游依然较好，运输设备、电机、电子设备增速均在两位数以上，整个装备制造业同比10.6%，起到明显支撑；下游汽车制造增速回落但仍有12%，其他行业中除医药和橡胶塑料外多数小幅回升。出口以及两新依然是支撑工业生产的主线，不过前者或受关税政策扰动。此外，1-2月高技术制造业增加值增长9.1%，较去年12月加快1.2个百分点。 消费品以旧换新政策扩容效果显现，但整体消费回升仍有待政策进一步落实。1-2月社零同比回升至4.0%，略高于2024年Q4均值3.8%。汽车销售同比弱于去年，除汽车以外的社零增速4.8%，好于整体社零。另一方面，1-2月餐饮收入增速小幅上升（4.3%，+2.7pct）。可选消费中增速改善较多的有通讯器材、办公用品，或与以旧换新产品扩容有关；金银珠宝增速也明显回升，主要受益于金价上涨推升了居民购金的热度。必选消费表现相对稳定，粮油食品、服装鞋帽、药品、饮料增速小幅回升，日用品、烟酒小幅回落。地产后周期产品中，家具、建筑装潢一升一降，家电增速回落较多，年底大促可能影响部分需求提前透支，后续来看以旧换新品类扩容对家电或仍有支撑。此外，1-2月服务零售额同比增长4.9%，较2024年全年回落1.3个百分点。《提振消费专项行动方案》已发布，扩内需尤其是消费短板，仍是今年政策主线。 固投增速回升，高技术产业投资是亮点。1-2月固投累计同比上升0.9pct至4.1%，也高于去年我们测算的12月当月同比。1-2月季调环比均值为0.59%，略高于近5年同期均值的0.5%。边际上来看，房地产、制造业、基建投资均好于去年12月。1-2月高技术产业投资同比9.7%，明显高于去年全年8%的增速，也高于整体固投增速，科技创新的投入持续加大。 新房销售持续恢复需要增量政策，投资端土拍溢价率有所提升。商品房销售上，1-2月同比-5.1%，低于2024年12月的0.3%，这与高频数据上反映出二手房销售好于新房的表现一致，销售的持续性企稳或仍需要政策的新一轮发力，例如部分城市落户放开、公积金利率的下调等。投资上，1-2月同比-9.8%，要好于2024年12月的-13.3%。近期部分地区土拍溢价率有所上升，推升1、2月100城成交土地溢价率分别升至8.95%和10.41%，为2021年7月以来新高，不过仍需关注持续性。另一方面，北京、广州专项债收储落地，政府工作 报告也特别提及了专项债关于收储的扩容，政策铺开后有利于稳定价格的同时，也能缓解房企的资金压力。稳住楼市，是在外需面临不确定性的情况下，稳定经济增长的重要变量。 基建投资维持较高增速。1-2月，广义基建投资增速（9.94%，+2.5pct）有所上行，狭义基建投资增速（5.6%，-0.66pct）小幅回落，但高于去年全年水平，也高于去年月均水平。2月，土木工程建筑业商务活动指数升至65.1%，也反映基建项目节后进展较快，去年四季度以来政府债发行节奏较快，虽有化债因素存在，但在地方政府财力约束减轻后同样有利于支出的提速。不过从PPI的表现来看，依然需要更多实物工作量的形成，一方面是两重项目，另一方面可能是城市更新。 设备更新继续支撑制造业投资。1-2月，制造业投资同比9.0%，较前值上升0.65个百分点，依然处于较高水平。虽然多数行业增速上较去年均有所回落，但运输设备在高位上进一步提升，增速升至37.3%，通用设备也升至21.6%，设备更新政策依然有明显支撑。汽车投资增速也升至27.0%的高位，基数降低可能有一定影响。电气机械投资增速降至-8.6%，去年8月以来持续负增长，对制造业投资形成拖累。 风险提示：政策落地不及预期；房地产继续下行风险；美国经济衰退风险。 2.财经新闻 1.欧元区2月CPI终值同比升2.3%低于预期 3月19日，欧元区2月CPI终值同比升2.3%，预期升2.4%，初值升2.5%，1月终值升2.5%。欧元区2月CPI终值环比升0.4%，预期升0.5%，初值升0.5%。 （信息来源：Wind） 2.欧盟将从4月1日起收紧钢铁进口配额 3月19日，欧盟宣布将从4月1日起收紧钢铁进口配额，将进口量减少15%。 （信息来源：同花顺） 3.日本央行维持利率不变 3月19日，日本央行维持关键利率在0.5%不变，符合市场预期。日本央行称，委员会一致通过此次利率决议；日本经济正在温和复苏，尽管出现了一些疲弱迹象；消费适度增长，通胀预期适度上升；日本经济可能继续以潜在水平以上的速度增长；经济和通胀面临的不确定性仍然很高，风险包括各国的贸易政策及其对海外经济和价格的影响；需要仔细关注外汇及其他市场变动对日本经济和价格的影响。新闻发布会上，日本央行行长植田和男表示，如果经济和价格符合日本央行的预测，将会提高利率；本次春季薪资增速结果基本符合一月份的观点，工资上涨在日本逐渐普遍，基础通胀仍然低于2%。 （信息来源：同花顺） 4.美联储继续按兵不动，鲍威尔强调经济前景不确定性加剧 当地时间3月19日，美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。这是美联储连续第二次暂停降息。美联储表示经济前景的不确定性已增加。点阵图显示，2025年预计将降息两次，与去年12月一致。另外，美联储将于4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐。 美联储声明显示，经济前景的不确定性有所增加；此前1月的表述为“委员会认为实现就业和通胀目标的风险大体均衡”。美联储在本次声明中宣布4月起放慢缩表，针对的是美国国债部分，每月赎回上限从250亿美元降至50亿美元。美联储颇具影响力的理事沃勒投下反对票，他支持维持联邦基金目标区间不变，但倾向于继续按照目前的步伐缩表。 新闻发布会上，关于利率/货币政策方面，鲍威尔表示，美联储不需要匆忙调整政策立场。如果劳动力市场疲软，可以在必要时放松政策。已经看到